随(suí)着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业(yè)买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一(yī)季度持有只数最(zuì)多的权(quán)益基金(jīn)，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)四季度(dù)，易方达供给(gěi)改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权(quán)益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数量(liàng)最多(duō)的权益基金(jīn)，这也是华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选第二(èr)个季(jì)度坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列(liè)首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则由(yóu)海富通改革驱(qū)动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重点配置(zhì)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金，其(qí)中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选作(zuò)为前(qián)三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计(jì)持(chí)有(yǒu)华商新趋(qū)势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金(jīn)成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止今年(nián)一季度末，成立以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估值被错(cuò)杀的个(gè)股，对(duì)于基本面坚(jiān)固或出现好转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方达供给改革，合计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持有的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供(gōng)给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多(duō)年化工研(yán)究经验，他(tā)坚(jiān)持在(zài)熟悉的行业(yè)内把握(wò)投资机会，并通(tōng)过(guò)努(nǔ)力(lì)不断扩大(dà)能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基(jī)金(jīn)中，汇添富(fù)科技创新(xīn)、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列(liè)增(zēng)持份(fèn)额前三；偏(piān)股混合基金增(zēng)持前三(sān)则被易方(fāng)达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中(zhōng)和占(zhàn)据；股票(piào)基金(jīn)增持(chí)前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定(dìng)期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智(zhì)能(néng)主(zhǔ)题的(de)不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基(jī)金进行(xíng)了减仓， 增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的(de)兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维持(chí)权益(yì)资产(chǎn)的仓(cāng)位(wèi)略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基(jī)金的配置比例，同时适(shì)度(dù)降低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部(bù)分转债(zhài)品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根据既(jì)定的策略(lüè)参与(yǔ)股票定(dìng)增、大(dà)宗(zōng)交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前(qián)权益部分依然(rán)保(bǎo)持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益和(hé)绝(jué)对收益(yì)的投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式(shì)来平滑(huá)组合(hé)波(bō)动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没(méi)有(yǒu)明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政(zhèng)策(cè)方向的(de)明朗，基金经理(lǐ)对(duì)今年(nián)全(quán)年股票市场的主要(yào)方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了(le)低(dī)估(gū)值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关(guān)的基金和股票，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变(biàn)化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三(sān)年今年(nián)一季度的主要(yào)持仓(cāng)仍然(rán)坚(jiān)持长期(qī)资产(chǎn)配置策略(lüè)，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票(pià但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》o)市场整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行业之间分(fēn)化巨(jù)大的市场(chǎng)中，基于对长期基(jī)本(běn)面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风格(gé)的持仓结(jié)构进(jìn)行(xíng)了(le)小幅调整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅(fú)较高的行业基金(jīn)，增持部分短期(qī)表现较差的行业基(jī)金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领(lǐng)先(xiān)的平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2045一季(jì)报中表示(shì)，报(bào)告期内，基(jī)金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其(qí)他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块(kuài)的基(jī)本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡(héng)，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一(yī)季(jì)报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降低了(le)深度(dù)价值和价值质量等偏(piān)价值策(cè)略的基金的超配比(bǐ)例(lì)，继续超(chāo)配偏(piān)小盘风格的基金，适(shì)度(dù)增加了偏成长策略的基金的(de)配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位(wèi)、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科技成(chéng)长策略基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得(dé)住的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了(le)港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权(quán)益类资产年度目标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资产实(shí)际配置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置比(bǐ)例(lì)战术(shù)型标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快(kuài)的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持有一季度操作上围(wéi)绕经济(jì)增(zēng)长和政策支(zhī)持方向(xiàng)作为调整配置(zhì)主要(yào)方向，组(zǔ)合主要提高了(le)中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消(xiāo)费者信心等方(fāng)面(miàn)的(de)观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合(hé)权益(yì)资产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配(pèi)置于：受(shòu)益于顺周期(qī)低估(gū)值的金融周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋(qū)于正常的消费医药板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产业周期见底及国产(chǎn)替代(dài)的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方(fāng)向的机会(huì)

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在(zài)哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到(dào)了对(duì)当(dāng)下(xià)的(de)思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济(jì)数据真(zhēn)空期的(de)度过，国内大(dà)类资产复(fù)苏(sū)预期(qī)进入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)场估值(zhí)压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复(fù)。从确定性和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数(shù)字经济(jì)和新技(jì)术领域。大复苏中在大消费板块内重点关(guān)注(zhù)航(háng)空(kōng)出行供需格(gé)局和票价弹性带来(lái)的潜在(zài)超预期(qī但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》)机会。投资端(duān)关注(zhù)地产链以及一带一路带动下(xià)的部分细分(fēn)领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极(jí)成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处(chù)均(jūn)在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽(suī)有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关(guān)注受益于稳内需政策(cè)加码的领域(yù)，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的(de)态(tài)度，后续会持续关注新技(jì)术(shù)对(duì)经(jīng)济(jì)各个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二(èr)季(jì)度市场对其关注度有(yǒu)望(wàng)随着节日出行(xíng)、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年(nián)持(chí)有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示(shì)，权益(yì)市场来(lái)看，当前中(zhōng)国经济处于(yú)复苏早期(qī)，2月(yuè)以来(lái)市场的下跌属于(yú)“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回(huí)调(diào)。复盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基(jī)本面的总(zǒng)体改善能(néng)激(jī)活(huó)市(shì)场的生态，市场会不(bù)断(duàn)寻(xún)找(zhǎo)基本面改(gǎi)善(shàn)的(de)诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估(gū)计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季报(bào)超预期、全年(nián)指引较好(hǎo)的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博斐表(biǎo)示，未来持续(xù)关注以下(xià)三(sān)个方向：一是(shì)顺周期低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央国企改革能(néng)否带来相关(guān)行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开(kāi)估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑(jí)较为确定(dìng)，比较而言，医(yī)药(yào)板块的估值性价比更高。三是科技(jì)制造板块，特别是国(guó)产替(tì)代的关键环(huán)节，是(shì)长期关注(zhù)的方(fāng)向。短周期来(lái)看(kàn)，半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)可能在(zài)下半年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行业(yè)的景气(qì)度相较于去(qù)年也是大幅(fú)改善。而人(rén)工(gōng)智能等技(jì)术的突(tū)破，有可能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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