金(jīn)融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一(yī)只(zhǐ)实现(xiàn)资本上市的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次(cì)在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资(zī)资(zī)金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有(yǒu)引入基石投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计(jì)引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称的私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分(fēn)别(bié)投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着(zhe)私(sī)募巨(jù)头KKR目前(qián)浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的(de)次高(gāo)端白酒产品的(de)中国(guó)白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白(bái)酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒行(xíng)业中提供三种香型白(bái)酒的第(dì)三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李渡的增速(sù)在下降(jiàng自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思)。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相(xiāng)比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原(yuán)因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同期(qī)分别占(zhàn)公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

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　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势(shì)，存(cún)货周(zhōu)转天数分别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福(fú) 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人(rén)吴(wú)向东的(de)操盘(pán)手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向(xiàng)东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵(líng)的(de)一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团(tuán)工(gōng)作(zuò)。此后四年，他升至新华联(lián)集团董事(shì)、董事局副主席(xí)。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年(nián)就将(jiāng)川(chuān)酒王销量(liàng)做到(dào)湖南(nán)第一。川酒王热销(xiāo)之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游(yóu)经销(xiāo)商的(de)日(rì)子越(yuè)来越(yuè)难，吴(wú)向东(dōng)想自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了(le)OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男足主(zhǔ)教(jiào)练的(de)米卢誉为神自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六(liù)福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带(dài)微(wēi)笑(xiào)地说“中国人的福(fú)酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间，金六(liù)福的广告投(tóu)放量(liàng)都(dōu)是(shì)全(quán)国(guó)第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一(yī)天能(néng)发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的(de)操盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际控(kòng)制的金(jīn)东(dōng)集团旗(qí)下(xià)共有(yǒu)华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三(sān)个产(chǎn)业板块。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南(nán)省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届全国(guó)糖(táng)酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关(guān)论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董(dǒng)事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负(fù)增(zēng)长、收入低(dī)增长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时(shí)代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并(bìng)没(méi)有太受(shòu)影响，次(cì)高端(duān)库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个(gè)矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能(néng)，但销(xiāo)量在下降；二是名(míng)酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要(yào)是100块钱(qián)以下的价位(wèi)带，其(qí)原因在于城(chéng)市化，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从农村(cūn)转移到城(chéng)市后，消费习惯变(biàn)了，导(dǎo)致未来升级空间基数变(biàn)小；超(chāo)高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了(le)两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒节(jié)前和节后的(de)终(zhōng)端进(jìn)货量数据(jù)。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高(gāo)端节前(qián)下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走向何(hé)方让(ràng)我们拭目(mù)以待。

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