在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大型基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们(men)并没有(yǒu)坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银(yín)行等对(duì)经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用事(shì)业和基本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的(de)数据显示，同时错一个题就往阴里装一支笔做多和做(zuò)空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其(qí)周(zhōu)期性(xìng)股票与防(fáng)御性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于(yú)商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同，当时(shí)对(duì)衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立(lì)场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看空股市。在(zài)美国(guó)银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做(zuò)多的基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的(de)计(jì)算机驱动策(cè)略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性(xìng)资(zī)金管理公司近几个月(yuè)增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧(qí)立场。德意(yì)志错一个题就往阴里装一支笔银行称，量化基(jī)金(jīn)继续抢购股票(piào)，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大(dà)一部(bù)分(fēn)归因于那些对价格不敏感的(de)量(liàng)化(huà)投资(zī)者(zhě)，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持(chí)续数(shù)月的股市(shì)反弹是不(bù)可(kě)持(chí)续的(de)。由于标(biāo)普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限制(zhì)量化基(jī)金的需求。另一方面，新一(yī)轮(lún)的抛售可(kě)能会促使量化基金改(gǎi)变路(lù)线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财(cái)报也提(tí)振股(gǔ)市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财报季(jì)的(de)业绩超出预期(qī)，但目前(qián)来看，这(zhè)还(hái)不足以(yǐ)让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年(nián)晚些时(shí)候(hòu)会出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期(qī)性的行业往(wǎng)往在(zài)衰退前的(de)6个月内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)优异。直到(dào)真(zhēn)正的经济(jì)衰退到来，防御(yù)性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的(de)经济学家(jiā)预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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