四(sì)大国有(yǒu)银行的(de)集体降息惊(jīng)动市场，存款(kuǎn)利率(lǜ)正迎来新一轮“降息(xī)潮”？

　　消息显示，5月15日（下周(zhōu)一）起银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限将下调，四大国(guó)有银行协定存(cún)款和通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以(yǐ)来银行业已有三波存款利率(lǜ)下调，此前两次分别(bié)是：4月，多家中小银行人民币存(cún)款利率下调；5月(yuè)5日(rì)，浙商、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股份(fèn)行跟(gēn)进“补(bǔ)降(jiàng)”。至(zhì)此，4月以来已(yǐ)有至(zhì)少20家中(zhōng)小银行（含(hán)农村(cūn)信用合作联社）下调人民币(bì)存款利(lì)率，调(diào)降幅度不(bù)一。

　　货币政策牵(qiān)一发而动全身，与(yǔ)经济(jì)、就业、投资以及老百姓“钱(qián)袋(dài)子”都息息相关。那么，如(rú)何理解此次下调通知和协定存(cún)款利(lì)率？今年(nián)“降息潮”迭起(qǐ)是(shì)否等(děng)同于(yú)经济增速放(fàng)缓的信(xìn)号？市场上关于企(qǐ)业、老(lǎo)百姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推(tuī)出背景来看(kàn)，多方观点认为(wèi)，本(běn)次存款利率(lǜ)新(xīn)规主要基于三重考量。一(yī)是符合推(tuī)进利(lì)率市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景；二是对银(yín)行而言(yán)，存款利率下调(diào)有助于减少存款定(dìng)价的无(wú)序(xù)竞争(zhēng)，降低(dī)银行负债(zhài)成本(běn)；三是促进(jìn)投资、消费，本次降息也(yě)被(bèi)看作(zuò)是促进宏(hóng)观经济(jì)复苏的(de)表现。

　　不过也需(xū)要看到的是(shì)，本次调降中(zhōng)协定存款更多是对公(gōng)业务(wù)，通知(zhī)存款则集中于(yú)短期存款，都是针对特定存取需求的客户，面(miàn)向(xiàng)范围有限。据民(mín)生证券宏(hóng)观团队(duì)测算，通知存款和协(xié)定存款在银行存款中占比(bǐ)不高(gāo)，以(yǐ)四(sì)大行(xíng)的单(dān)位通知存(cún)款为例，常年只(zhǐ)占企业存款(kuǎn)总规模(mó)的(de)3％-4％；招商证券银行团队的数据显(xiǎn)示(shì)，协(xié)定存款(kuǎn)等(děng)规模预计为20-30万亿，占比约(yuē)为10％。

　　关注(zhù)一(yī)：如何(hé)理解此次(cì)下调通知和(hé)协定存(cún)款利率(lǜ)？

　　中(zhōng)国人民银行行长易纲在近(jìn)期公开讲(jiǎng)话中(zhōng)提到，从过(guò)去二十(shí)年(nián)的数据看，我国实际利率总体保(bǎo)持在略低于(yú)潜在经济增速这(zhè)一“黄金(jīn)法(fǎ)则”水平上(shàng)，与潜在经济增长水平基本匹配。在经济复苏的关键时点(diǎn)上(shàng)，如何理(lǐ)解此(cǐ)次下调(diào)通知和协(xié)定存款利(lì)率？

　　目前(qián)，多(duō)方(fāng)观点都提及(jí)的是，本轮(lún)调降更(gèng)多是出于推(tuī)进利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑(lǜ)。

　　招商(shāng)基金研究(jiū)部首席经济学家李湛梳理了(le)这一市场化改革的(de)过程。2022年4月，央行指导(dǎo)利(lì)率(lǜ)自律机制建立(lì)了存款利率市场化(huà)调整机制，随后，国(guó)有大行同年9月下调存(cún)款利率，中小银(yín)行陆续跟进下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标(biāo)中引入了存款定价(jià)惩罚措施(shī)。随之而(ér)来的(de)是，此前(qián)4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行(xíng)挂牌(pái)利率下调。李湛认为，这均是在利率市场(chǎng)化改革推(tuī)进背景下，银行(xíng)出于自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　此外，从减轻银行息差压力(lì)的必要(yào)性来看，民生证券宏观团队(duì)也(yě)倾向于(yú)认为，本次(cì)调(diào)整更多(duō)仍(réng)是延续去年9月这(zhè)一轮存款利(lì)率下调，并且(qiě)完成存款利率调整(zhěng)的(de)闭环，改善银(yín)行利润空间。存款(kuǎn)利率机制创设(shè)以来(lái)，两(liǎng)轮(lún)利率调(diào)降都集中在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于(yú)活期(qī)和定期(qī)存款发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强之间的(de)存款的利率(lǜ)调整，“当下有必要(yào)一次性调整通知存(cún)款和(hé)协(xié)定存(cún)款利率(lǜ)，保证存款(kuǎn)利率下调的有效性。此外(wài)，数据显示，国有银行一(yī)季度净息差水平均创历史(shǐ)新低，当(dāng)下调利(lì)率有助于降低银行负(fù)债成本，推动(dòng)银行投(tóu)放信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除利率市场化(huà)改革及银行净(jìng)息差压力增大外，某大型银行金融市场研(yán)究员还关注(zhù)到的是国内存款市场的供需变化——近年来国内经济受多重因素(sù)冲击，居(jū)民消费场景(jǐng)受制约，预防性储蓄有所增(zēng)加及(jí)风险偏(piān)好下降等，导(dǎo)致居民储蓄存款(kuǎn)上(shàng)升(shēng)较快(kuài)，部分银行(xíng)根(gēn)据市场供需变化，综合指(zhǐ)数经营情况，灵活(huó)调节(jié)存(cún)款利率(lǜ)，只是(shì)不同银行(xíng)在调整节奏、时机方面存在(zài)差(chà)异。

　　关注二：本次存款(kuǎn)利率下调带来(lái)哪(nǎ)些影(yǐng)响？

　　4月28日中央政治局会议(yì)强调，要有(yǒu)效防(fáng)范化解重点(diǎn)领域风险，统筹做好中(zhōng)小银行(xíng)、保险(xiǎn)和信(xìn)托机构(gòu)改革化(huà)险工作。一锤定音之下，本次调降利率也被认为(wèi)维护金融稳定(dìng)的一大(dà)举措。

　　呵护动(dòng)作具体体现在哪(nǎ)些方面？招商(shāng)基金李湛认(rèn)为(wèi)，本次(cì)调降通知(zhī)主要释(shì)放了(le)两(liǎng)大(dà)信号，一是减轻银行息差(chà)压力(lì)。本次下调将(jiāng)引导(dǎo)银行的对公活(huó)期成本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价叠加资产(chǎn)端让(ràng)利(lì)压力趋(qū)缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有利于(yú)增强(qiáng)银行(xíng)内生资本补充能力；二是减少企业及居(jū)民的短期存款意(yì)愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　粤开(kāi)证(zhèng)券(quàn)首席(xí)经济学家罗志恒的观(guān)点(diǎn)是，调降协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款的利率上限，主要目的(de)是规范银行业存款定(dìng)价(jià)秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序竞争(zhēng)，合力压(yā)降银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本。当前银(yín)行净(jìng)利差(chà)空间较小(xiǎo)，压降负债(zhài)端(duān)成本，有助于改善银行(xíng)盈利、补(bǔ)充净(jìng)资本、降低金融风(fēng)险。此外，银行负(fù)债端(duān)成本下降，也(yě)为资产端的贷款(kuǎn)利率下调、降低实体经济融资成本进(jìn)一步打(dǎ)开空(kōng)间。

　　国泰君安宏观(guān)首席分(fēn)析师董(dǒng)琦也(yě)认(rèn)为，存款(kuǎn)利率调降，既(jì)有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行净息差(chà)收(shōu)窄趋(qū)势(shì)，特别是中小行高息揽储的成(chéng)本压力，又有利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活(huó)存量资金”的定位。

　　招(zhāo)商证券银行团(tuán)队同样提到，新(xīn)规对于规范协(xié)定存(cún)款定价秩序作(zuò)用较大(dà)，减少(shǎo)存款定价(jià)的无(wú)序竞争，合(hé)力压(yā)降(jiàng)银行负债成本。该团队(duì)预计，协定(dìng)存款等规模20-30万亿，占(zhàn)总存款(kuǎn)比(bǐ)例10％左右，由(yóu)此来看，新(xīn)规将降低银行总存款(kuǎn)付息(xī)率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股(gǔ)债市场的影响(xiǎng)方面(miàn)，民生证券(quàn)宏观团(tuán)队(duì)表示，现(xiàn)实中，存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)有(yǒu)助于压(yā)低(dī)全社会利率水平，利好(hǎo)债券；同时(shí)股(gǔ)票市场中，对(duì)流动性敏感的(de)股(gǔ)票也将因此(cǐ)受益。

　　川(chuān)财证券首(shǒu)席(xí)经济学家陈雳则表示，在当前整个经济(jì)复苏的大背景下，进一(yī)步释放市场(chǎng)流动性、活跃消费(fèi)是一个重要的、阶段性目(mù)标，存款降息调节，对促销(xiāo)费(fèi)无疑有一定的引导作(zuò)用。

　　关注三：压(yā)降(jiàng)银行存款(kuǎn)成本(běn)是否(fǒu)大势所趋(qū)？

　　2022年四季度货币政(zhèng)策执行报(bào)告以及2023年一季度货政例会(huì)均表明，当前货币政策(cè)基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍(réng)是第一要求，而在此基础上(shàng)也强调“着(zhe)力(lì)支持(chí)扩(kuò)大内需，为实体经济(jì)提供更有力支持”。从本(běn)次降息(xī)释放的信号来看(kàn)，是否意味着货(huò)币政策进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货(huò)币政策充(chōng)裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。“本次调降意味着当(dāng)前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针对银行协定存款及(jí)通知存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)，而非(fēi)直接调降挂(guà)牌存(cún)款利(lì)率，存款利率下调并(bìng)不等于政策利率就必(bì)须进行对等下调，市场不应视为降息(xī)的(de)确定性信号(hào)。”李湛称(chēng)。

　　在“精准(zhǔn)有力”的货币政策之下(xià)，也有多(duō)方观点(diǎn)提到，压降存(cún)款成本(běn)仍是大势所趋。国泰君安董琦关注到，当前经济修复(fù)内生(shēng)动力依然(rán)不强，外需压力没有完全缓解，货币政(zhèng)策将继续对经济修(xiū)复(fù)带(dài)来支撑作用，未来伴(bàn)随经济(jì)修复，利率水平的调(diào)降还没有结(jié)束。

　　招商证(zhèng)券银行团(tuán)队的观(guān)点也不谋而合——发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强g>长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有所复苏(sū)，进一步(bù)降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难上(shàng)行。考虑到存(cún)量贷款(kuǎn)重定价等(děng)影响，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当(dāng)务之急。中小银行或有动力主动跟进下调存款利率。

　　展(zhǎn)望未来货币政策的走向，上述(shù)大型银行金融市场研究员(yuán)认为，需要(yào)看到的是，目前经(jīng)济处于(yú)修(xiū)复性复苏阶段，经济恢(huī)复仍需要适(shì)度货币环(huán)境支持，同时，国内(nèi)经济复苏不平衡(héng)问(wèn)题依然突出，要求货币政策支持精准有力。预计下(xià)半年货币政策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币政策(cè)基(jī)调(diào)，在保持信贷(dài)总量适度(dù)增长，市场流动性合理充裕(yù)情况(kuàng)下，更加倚重结构性工具(jù)，加大(dà)实(shí)体经济薄弱(ruò)环节(jié)，重点新(xīn)兴领域支持，提(tí)升政(zhèng)策精准质效(xiào)。

　　关注四：老(lǎo)百姓和企业手中的钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协(xié)定(dìng)存款、通知(zhī)存款利率自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)将迎调整的同时(shí)，有市场观(guān)点担心，降息(xī)一方面有(yǒu)利于刺激消费以及缓和银行经营压力，但(dàn)另一方面老百姓、企业手里的存款收益缩水了(le)。在(zài)评(píng)价双方博弈观点之前，不妨(fáng)先厘清通知(zhī)存款及协定存款(kuǎn)两(liǎng)个(gè)概念的定义。

　　通知(zhī)和协(xié)定存款介于定活期存款之间，利率高(gāo)于活期存款(kuǎn)，但比(bǐ)定期(qī)存款存(cún)取灵(líng)活(huó)，两者(zhě)的共同优点是，在保持资金灵活使用的同(tóng)时，提高利息(xī)回报。其中：

　　通知存(cún)款是活期存款(kuǎn)的一种，主要(yào)有1天和7天两(liǎng)个期限，支取时需提前(qián)1天或7天(tiān)通知银行(xíng)，即可按实际存期(qī)及支取日相应币种档次利率计付利息，个(gè)人和企业均可以办理。当前1天和7天期通知存款的(de)基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开立(lì)一(yī)个(gè)具有结算和协定存(cún)款双重(zhòng)功能的协定(dìng)存款账户(hù)，并约定基本存款额度，由银行将协定存款账户中(zhōng)超过该额度的部分按协(xié)定存款利率单独(dú)计息的一种存款方(fāng)式。协定(dìng)存款(kuǎn)性质介于活期和(hé)定期存款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)，只面向企(qǐ)业办理，期(qī)限最长为1年。当前，协定存(cún)款的基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于对(duì)公业务，通知存款既有(yǒu)对公业务，也有个人业务，但都有一定(dìng)的存款门槛(kǎn)。基于此，粤开证券首席经(jīng)济学(xué)家罗志(zhì)恒提出的观(guān)点(diǎn)是，总体(tǐ)来(lái)看，协定(dìng)存款和通知存款基本上以对公(gōng)活期存款为(wèi)主，对一般老百姓的影响不(bù)大。对于企业(yè)来说，会有一定的(de)利息损失，但(dàn)若存贷款利率都(dōu)能有(yǒu)所(suǒ)下调，也(yě)有助于刺激企业(yè)投资并降低融资成本。

　　此外记(jì)者也注意到，央行最(zuì)新数(shù)据显(xiǎn)示，4月份人民币存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少4609亿元(yuán)，同比(bǐ)多减(jiǎn)5524亿(yì)元，其中，住户存款减少1.2万亿元，非金(jīn)融(róng)企业(yè)存(cún)款减少1408亿元。进一步来看，存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降是否会刺激超(chāo)额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这一传导过程并非一蹴而就(jiù)，且(qiě)需(xū)要总量政(zhèng)策继续支撑。经(jīng)济当前依然需要休养生(shēng)息，特别是(shì)在前期服务业修复后，与制造(zào)业(yè)产生循(xún)环，带动收入(rù)预期改善，最终才会带动(dòng)居民与企业储蓄(xù)流出。

　　长远来看，招商基金李(lǐ)湛(zhàn)的建议是，应(yīng)辩证看(kàn)待本(běn)次降(jiàng)息。疫情以来，企(qǐ)业及居民形成了一(yī)定规模的超额储蓄，降息可以降低企业、居民(mín)的储蓄意愿，引导企(qǐ)业加大(dà)投资(zī)、居民增加消费，促进经济复苏。“只有经(jīng)济复苏斜率(lǜ)提升，企业、居民对后续的收入信心才会回升，进而形(xíng)成(chéng)储蓄转(zhuǎn)化为投资、消费，再形成增厚企业(yè)、居(jū)民收入(rù)的(de)良性循环(huán)。”李湛表示(shì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强