财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平安在(zài)4月(yuè)27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行(xíng)、中国银(yín)行也(yě)迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一(yī)次(cì)涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回归(guī)”业(yè)务(wù)交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外(wài)一份(fèn)则是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其(qí)中“在服(fú)务(wù)中(zhōng)国式(shì)现代(dài)化中促进金融业(yè)估值提升和高(gāo)质量发(fā)展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市(shì)场较长一段时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑(jí)是过去的(de)A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行业国央企(qǐ)的严重低(dī)配(pèi)和低(dī)估。说(shuō)到A股的(de)低估值、高(gāo)分红，银行为首的(de)大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏(sū)预(yù)期之下，中特估(gū)银(yín)行概念获(huò)得资金(jīn)的(de)青(qīng)睐。有了(le)多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往(wǎng)预(yù)示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的(de)板块(kuài)行进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特(tè)估有望持(chí)续为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民生银(yín)行、工商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银(yín)行板块(kuài)大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了(le)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆(bào)发(fā)，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最(zuì泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏)大的华宝中证(zhèng)银行E泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏TF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预(yù)期。睿(ruì)郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的(de)企(qǐ)业，现在反而显得难(nán)能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体回(huí)报率预期下行、中特(tè)估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季(jì)节(jié)，银行股等来(lái)了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全(quán)市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅(f泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏ú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净(jìng)率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值(zhí)修复中，有市场人(rén)士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置(zhì)，当前(qián)板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的(de)优(yōu)势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符(fú)合价(jià)值投资(zī)和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息(xī)策略以其确定的股息收入和(hé)较高的安(ān)全边际可以(yǐ)为投(tóu)资(zī)者提供不错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估(gū)值处(chù)于(yú)历史低位的银行板块(kuài)是高股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随(suí)着大行重定价(jià)的(de)压力过去以及(jí)二三季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后(hòu)续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生(shēng)品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对(duì)比，在中特(tè)估(gū)背景(jǐng)下的国内银行仍(réng)然具有(yǒu)较好的投资(zī)机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到(dào)改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的(de)利润增速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等(děng)大(dà)金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中特估(gū)背(bèi)景下(xià)去看金融股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束(shù)的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块过去被当成行(xíng)情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意(yì)识(shí)映(yìng)射包括不限于(yú)大金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市(shì)场进入(rù)避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放(fàng)量，成交(jiāo)量(liàng)约为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为大(dà)市值的(de)板块(kuài)，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市(shì)值板(bǎn)块成(chéng)交量相(xiāng)差(chà)甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次(cì)表现(xiàn)也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等(děng)板块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能(néng)单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极(jí)端(duān)的交易结构容(róng)易被(bèi)表征为市(shì)场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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