财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促(cù)进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另外一(yī)份则(zé)是(shì)沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化(huà)中促进(jìn)金融(róng)业估值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了(le)市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的大金融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放(fàng)大。

　　事(shì)实上(shàng)，不(bù)仅是两份(fèn)会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无(wú)头无尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获(huò)得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验(yàn)，大金(jīn)融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示(shì)着行(xíng)情(qíng)的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开(kāi)始提(tí)出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有望持(chí)续(xù)为投资者带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指本初是谁(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅(fú)达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块，券(quàn)商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显得(dé)难(nán)能可贵(guì)，因此被忽(hū)略(lüè)高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴(wú)鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都是银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估值最保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn本初是谁)块交易(yì)热(rè)度(dù)之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息(xī)是银行股相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财(cái)通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)需(xū)要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升(shēng)趋势(shì)平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社表示(shì)，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际可(kě)以为投资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银行(xíng)板块(kuài)是高股息策略的(de)理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板(bǎn)块在一(yī)季(jì)度是(shì)业(yè)绩(jì)低点。随着大行(xíng)重定价的压(yā)力过去以及二三季度(dù)农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在(zài)中特(tè)估背景下(xià)的国内银行仍(réng)然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会。以国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观(guān)点开(kāi)始(shǐ)担(dān)忧市场行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士(shì)认(rèn)为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过(guò)去被当成行(xíng)情结(jié)束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包(bāo)括不(bù)限于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不(bù)是单(dān)一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能(néng)单(dān)一地以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为(wèi)极端的交易结构容(róng)易被表征为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映(yìng)射分(fēn)析。

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