来源：海(hǎi)通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作。今年以(yǐ)来，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预(yù)期。不过(guò)当前经济(jì)恢复性好转，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足(zú)。所以(yǐ)，稳增长基调延续，短(duǎn)期政策不太可能(néng)转向收紧，但是面(miàn)对高质量发(fā)展要求(qiú)，也没增量刺激政(zhèng)策(cè)。未来扩(kuò)大(dà)需求主要依靠(kào)自发修复(fù)消(xiāo)费(fèi)，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资。此外，产(chǎn)业政(zhèng)策(cè)方面强调(diào)“实(shí)体经济”支(zhī)撑，防(fáng)风险仍然(rán)是重点任(rèn)务。整体看，二(èr)季度经济(jì)修复速度或将放缓，政(zhèng)策相对克(kè)制 。

　　1

　　政策不转向(xiàng)

　　本次会议首(shǒu)先强调了今年的成绩，即“经济增长好于(yú)预期”，“市(shì)场需求逐步恢(huī)复，经济发(fā)展呈现回升向好态势”。从一(yī)季度公布的数据看，确实好于去(qù)年四季度时(shí)的预期。但随(suí)后会议也提(tí)到(dào)茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种ong>“经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不足”。这也使得经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增(zēng)速为(wèi)4.5％，相比去年四季度有(yǒu)明显改善，但距离疫(yì)情之(zhī)前(qián)2019年的6％附近的增速，还(hái)有较大的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是一(yī)季度降准后，就业压力仍(réng)然存在(zài)，我们认为政策短期(qī)不会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩大需求”是当(dāng)前经济(jì)持(chí)续回升向好(hǎo)的关键(jiàn)所在。

　　2

　　稳增长：也没增(zēng)量刺激(jī)

　　面(miàn)对高质量的(de)发展(zhǎn)要求(qiú)，会议强(qiáng)调(diào)经济(jì)要实现“质的有(yǒu)效提升”和“量的合理增长(zhǎng)”。这一点(diǎn)和去年经济工(gōng)作(zuò)会(huì)议精神一致。这(zhè)也意味着稳增长不会(huì)通过强刺激的方式，而是统筹推动“经济运行持续(xù)好转”、“内(nèi)生(shēng)动力持续(xù)增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持(chí)续化解”。

　　对于(yú)稳增长的方式(shì)，会议(yì)要求“把发挥政(zhèng)策效力和(hé)激发经营主体活(huó)力结合(hé)起来”。我(wǒ)们的理(lǐ)解(jiě)是，下一阶段更多通过激发(fā)市场化(huà)的力量去推动经济修复，通过改(gǎi)革开放的方式激发高(gāo)质量的增长。所以会议(yì)指出，要坚持“两个毫不动(dòng)摇”，破除影(yǐng)响(xiǎng)各类所有制企(qǐ)业公平(píng)竞(jìng)争(zhēng)、共(gòng)同(tóng)发展的法律(lǜ)法规障碍和隐性壁垒。各类企业都(dōu)要依(yī)法(fǎ)合规(guī)经营。要下决(jué)心从(cóng)根本上(shàng)解决企业账款拖欠问题。总体而言，政策刺(cì)激(jī)空间(jiān)有限，主要还是(shì)以(yǐ)提振信心(xīn)和预期、激发活力(lì)为主要手(shǒu)段，让经济自发的内生修(xiū)复。

　　3

　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投(tóu)资

　　会(huì)议(yì)提出，积极的财(cái)政政策要(yào)“加力提(tí)效”，稳健的(de)货币政(zhèng)策要“精准(zhǔn)有力”，延续了去年12月会议的表述。对于政策的要求，本次会议强调“形成扩大需(xū)求的合(hé)力”，而去年12月会(huì)议的(de)相关表述是“加强各类政策协调配合”，这说明扩(kuò)大需求是未来的政策重(zhòng)心。

　　一方面(miàn)，自发修复消费。“要多渠(qú)道增加城乡(xiāng)居民收入，改善消费环境，促进文化旅游(yóu)等服(fú)务消费”。提(tí)高消费，主要还是靠居民劳(láo)动(dòng)收入的(de)自然修复。另一方面，主动稳定(dìng)投资。尤其是基建投(tóu)资，是政(zhèng)府主动稳增(zēng)长的重点。会议提到(dào)，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强调，要把(bǎ)吸(xī)引外(wài)商投资放在(zài)更加重要的位置，稳住外贸(mào)外资基本盘。要支持有条(tiáo)件的自贸试验(yàn)区和(hé)自由贸易港对接国际高标准经贸规(guī)则，开展改革开放(fàng)先(xiān)行(xíng)先试。

　　4

　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调，加(jiā)快建(jiàn)设现代化产业体系要以“实体经济”为支撑。我们的理解是，产业政策的重点是“实体经济(jì)”，这里的实体(tǐ)经济(jì)并不是(shì)整个GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自立自强(qiáng)根基，培育壮大新(xīn)动能(néng)”；“要(yào)巩固和扩大新能源汽车(chē)发展优势，加(jiā)快推(tuī)进充电桩、储(chǔ)能等设施建(jiàn)设和(hé)配套电(diàn)网(wǎng)改造”。会(huì)议指出“要重视通(tōng)用人工智能发展，营造创(chuàng)新(xīn)生态(tài)”，也提到了“茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种重视防(fáng)范风险(xiǎn)”。我们认为，人工智能发(fā)展到一定程度，监(jiān)管措施也必(bì)然会(huì)跟上。此外，在互联网(wǎng)领域(yù)，要推动(dòng)平(píng)台企业规范健康(kāng)发(fā)展，鼓励头部(bù)平台企(qǐ)业探索(suǒ)创新。

　　5

　　防风险(xiǎn)也是重点(diǎn)

　　会议(yì)提(tí)出，“统(tǒng)筹(chóu)做好(hǎo)中小(xiǎo)银行、保险和信托机(jī)构改(gǎi)革化险(xiǎn)工作”；再次强调房住不炒，“做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地(dì)方政府债务管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房地产产业链(liàn)、中小金(jīn)融机构(gòu)的风险出清，仍(réng)是大(dà)势所趋，地(dì)方(fāng)债务的风险也需要(yào)化解。所以今年和(hé)去年最大的不同是(shì)疫情影响(xiǎng)减弱，其他方面的经济问题依然是存在(zài)的。

　　整体看，二(èr)季(jì)度经济修(xiū)复速度或将(jiāng)放缓，政策相对克制。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种