北京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东(dōng)大会(huì)。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个多(duō)小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资(zī)、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机(jī)、苹(píng)果以及公司(sī)“接班人”等热(rè)点话题进(jìn)行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然(rán)高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者(zhě)选择，是(shì)放(fàng)弃第二(èr)台车(chē)，还(hái)是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第一时间获取本次股东会(huì)最新观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的(de)交易，第一个阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二个阶段由(yóu)于他们去(qù)年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会(huì)计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我(wǒ)们(men)有(yǒu)很多产品供应给它，但有些(xiē)产品很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的(de)分(fēn)销(xiāo)渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前(qián)面临的问(wèn)题不在于(yú)是否开新店。我和查理为(wèi)了(le)把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次(cì)我们都(dōu)是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难题(tí)比较(jiào)多(duō)

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影(yǐng)行业是(shì)一个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动视暴(bào)雪(xuě)股份是否影响到(dào)了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项都(dōu)已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为他(tā)们(men)已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了，为(wèi)了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微软与(yǔ)英(yīng)国(guó)有关部(bù)门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他们(men)最(zuì)终一定会(huì)成功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决(jué)的问题。我还(hái)不清楚最终结果(guǒ)会(huì)如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪(xuě)有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股(gǔ)份占比不高，但每(měi)年的权重(zhòng)都在(zài)增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费者选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来趋(qū)势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的(de)价格，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)方面(miàn)做一定的预测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认(rèn)为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题(tí)的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗(shī)糖(táng)果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有(yǒu)自(zì)己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部(bù)手机(jī)，同样，也(yě)有(yǒu)人花(huā)3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电(diàn)拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔(ěr)在一个(gè)季度内快速买入(rù)卖出台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台积电是世界范围内管理最完善且(qiě)最(zuì)重要的(de)公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要(yào)提高美(měi)国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前(qián)我们没(méi)有一家公司可以与台(tái)积(jī)电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的(de)创始人，这(zhè)家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他很(hěn)有才(cái)华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一个(gè)不(bù)需要高估就能成为天才的人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受不(bù)可能的目标。我(wǒ)们(men)的不同之(zhī)处在于，我想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻找简单、确定性(xìng)高的(de)工作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需要(yào)狂热，致力于解决不(bù)可(kě)能的问题。我喜欢我现在的(de)生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和查理都觉(jué)得，汽(qì)车(chē)行(xíng)业太艰难了。例如福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽(qì)车(chē)公司(sī)1932年的年(nián)度报(bào)告，其中显示，他们有19000个(gè)经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国(guó)的汽车(chē)公司还会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也并非如此(cǐ)，法拉(lā)利(lì)就处(chù)于一个特殊的(de)位置(zhì)。虽然我们(men)觉(jué)得(dé)，汽车不是(shì)一个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)。现(xiàn)在它带(dài)来了(le)巨大的成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的(de)资金(jīn)成(chéng)本和巨(jù)大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答新加坡投(tóu)资(zī)者关于人(rén)工智能的问题(tí)时，芒格表示(shì)，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操作程(chéng)度(dù)非常高，但我(wǒ)还是(shì)觉得(dé)用人(rén)可能更好，因为(wèi)人(rén)工(gōng)智能并不能取(qǔ)代很(hěn)多(duō)领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发明AI的(de)初衷是(shì)好的(de)，但很多(duō)事情是不能(néng)掌控(kòng)的(de)。人工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全世界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人(rén)类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不代表(biǎo)没(méi)有(yǒu)投资(zī)机(jī)会(huì)。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有(yǒu)新(xīn)的(de)改变，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会(huì)取代一些原有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入(rù)，但还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希尔(ěr)能(néng)源这(zhè)家公司(sī)，就是希望(wàng)能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源(yuán)的转变(biàn)，我(wǒ)们(men)在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业(yè)的变革，全球都(dōu)是如(rú)此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们(men)在(zài)公共事业方面希望能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但(dàn)这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对(duì)投资(zī)者提(tí)出的硅(guī)谷银行破(pò)产事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是(shì)25万美(měi)元，这是(shì)法(fǎ)令的规(guī)定(dìng)，但这不(bù)是(shì)美国的行为方(fāng)式(shì)，就(jiù)像他(tā)们不会让债务(wù)上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑(duì)而失去了(le)工作。不过，这些(xiē)年来，银行(xíng)系统发生了很(hěn)大(dà)变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常(cháng)明(míng)智的事情，就是成(chéng)立联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因(yīn)为我(wǒ)们都知(zhī)道，借(jiè)了很多钱的(de)人会给银行系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联(lián)储投(tóu)放(fàng)的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲(fēi)特却(què)认为(wèi)，问题不在(zài)美联储(chǔ)，“他们(men)无法解决财政问题(tí)，他们(men)正在(zài)履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此(cǐ)也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二次(cì)世界大战中付出了代(dài)价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防(fáng)债券(quàn)和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)美国(guó)银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各(gè)样的新发(fā)明，但它(tā)需要有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不知道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造(zào)问(wèn)题的人(rén)。如(rú)果他们(men)承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要(yào)改变人们未来(lái)的行为方式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方法，不(bù)做(zuò)别(bié)人做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银(yín)行可(kě)能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理(lǐ)和(hé)我以1900万(wàn)美元投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们(men)对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是(shì)储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其他(tā)货币(bì)能够(gòu)取代(dài)它(tā)。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能(néng)完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并没有人知道(dào)需要印多少数额的货(huò)币(bì)才能(néng)解决(jué)问(wèn)题，而直到它失控。人(rén)们会对(duì)货币(bì)失(shī)去信心，他们的行为方式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意(yì)去投的(de)。虽然(rán)有人诟病盖可(kě)保险已经(jīng)是(shì)一家技(jì)术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第(dì)一季(jì)度业绩表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先是(shì)减少了(le)前一年的保险准备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资(zī)者提出的商业地产损失(shī)情况(kuàng)有多严(yán)重，和伯克(kè)希尔是否会在(zài)商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在商(shāng)业地产领域(yù)从来不是特别活(huó)跃，因此也(yě)不会(huì)受到(dào)不良(liáng)贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的(de)空洞化却是(shì)非常(cháng)严重的(de)，它(tā)会影响很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消(xiāo)失，但(dàn)所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以(yǐ)安(ān)全(quán)的方(fāng)式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在(zài)回答(dá)有投资(zī)者提出的(de)伯(bó)灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的(de)运营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有(yǒu)美国的(de)铁路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其(qí)他一些(xiē)问题。我们的团(tuán)队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期(qī)n是正极还是负极，L是正极还是负极运营，而不是短期专(zhuān)注于在(zài)20年内达到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期(qī)为客(kè)户提(tí)供可持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪(xù)作出错误的投资(zī)决(jué)定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活(huó)中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资(zī)或商(shāng)业决定时(shí)成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更(gèng)多(duō)的(de)企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要花任何(hé)钱。我们(men)投资(zī)并(bìng)创造(zào)了超过(guò)5000亿(yì)美元的(de)股东权益和超过(guò)300亿美元的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企(qǐ)业。我们(men)可以做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆(duī)公(gōng)司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让(ràng)股价稳步(bù)上涨。我们(men)有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在(zài)短期利(lì)润和长(zhǎng)期(qī)防御能(néng)力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度预(yù)算(suàn)是否达标，我(wǒ)们(men)感兴(xīng)趣(qù)的(de)是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图(tú)涉(shè)足百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图(tú)案绘制，这可(kě)以算是(shì)一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图(tú)洞(dòng)悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的(de)技术趋势，如(rú)果能做(zuò)到这点，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的主要(yào)价值是可(kě)以把(bǎ)一些事情(qíng)做(zuò)得更(gèng)好，或者去(qù)管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给(gěi)他(tā)一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷(léi)格是(shì)做出最终决定的那(nà)个人。未(wèi)来我们(men)还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果(guǒ)这些人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们是绝(jué)不(bù)会让(ràng)他(tā)们接(jiē)替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔的优(yōu)秀(xiù)在于从(cóng)不(bù)会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很(hěn)优秀的(de)经理人，相对其他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以能够(gòu)做的更好原(yuán)因之一，是(shì)从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之一(yī)，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会(huì)去改善一个(gè)体(tǐ)系。我很享受(shòu)与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天(tiān)，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访(fǎng)日(rì)本，并参观五大商社(shè)。“我去(qù)那里的部分(fēn)原因(yīn)，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投(tóu)资(zī)机会，一(yī)直是非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文(wén)化和历(lì)史。我们对五大商社的(de)两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特提(tí)出了一百年后伯克希(xī)尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资本和大(dà)量的人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的(de)书时至(zhì)今日(rì)依然(rán)畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资(zī)本(běn)

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希(xī)尔被认为是一个(gè)国家的资产而非(fēi)负(fù)债，以往记录(lù)已经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本还是会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的(de)经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继(jì)任(rèn)后(hòu)，他(tā)仍会(huì)做出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划(huà)框架，我会(huì)继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同(tóng)时对股东(dōng)和(hé)公(gōng)司自身(shēn)的运营产生益处(chù)，如果资本(běn)足够且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不通过(guò)回购(gòu)来提升(shēng)单(dān)股内在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时机来临(lín)，我们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生(shēng)的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就(jiù)行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学(xué)习(xí)你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣(fù)告，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很(hěn)多富裕(yù)家庭，它们在财产规(guī)划分配上都存在(zài)各自的问(wèn)题(tí)。我年事(shì)已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于(yú)孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时(shí)期来做(zuò)，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们(men)的成长。“有一些人完全(quán)不向他们(men)的孩(hái)子透(tòu)露任何遗嘱有关(guān)的事情，而(ér)有些(xiē)人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们(men)知道遗(yí)嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为(wèi)这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入(rn是正极还是负极，L是正极还是负极ù)为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能(néng)量的人和活动；要活到老学到老，要学会(huì)感恩(ēn)。如果你能(néng)做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自(zì)己的命运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没(méi)有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的业(yè)务中没有(yǒu)困(kùn)难(nán)，我(wǒ)们都非(fēi)常热(rè)爱(ài)自己的(de)事业(yè)。每天早(zǎo)上起床时(shí)，我(wǒ)都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一(yī)群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上班(bān)通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这是非常(cháng)理想的工(gōng)作环境(jìng)，没(méi)有什么能比这更(gèng)美(měi)妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我时常关注《聪(cōng)明的投资(zī)者(zhě)》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的(de)排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都是(shì)错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无(wú)论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书的排名(míng)，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或(huò)第(dì)350名(míng)的(de)位置。试想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书在(zài)其(qí)领域里具有这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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