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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率以(yǐ)给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能(néng)确信没有必(bì)要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联(lián)储(chǔ)仍(réng)然可(kě)以实(shí)现软着陆，在(zài)不触发(fā)经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利(lì)率互(hù)换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施(shī)机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参(cān)与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为(wèi)利(lì)率互换产(chǎn)品，报(bào)价(jià)、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求(qiú)并完成内地银(yín)行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资(zī)者需同时(shí)申请成为(wèi)场外结(jié)算公司的清(qīng)算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民币，后续可(kě)根(gēn)据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司(sī)后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易(yì)规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业危机(jī)的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决(jué)定(dìng)放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的(de)强力(lì)反弹(dàn)是(shì)由基(jī)本(běn)面的改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市企业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和毛(máo)利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程(chéng)度(dù)的停机(jī)计划(huà)，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存(cún)环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效应以及机(jī)构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下(xià)降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周(zhōu)五(wǔ)公布(bù)的一项调查(chá)显示，全球第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中国粮油商务网(wǎng)监测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚(yà)和国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存(cún)下(xià)降的主要原因(yīn)来自于产量的季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年(nián)初(chū)国内疫(yì)情防控(kòng)措施优化(huà)调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市(shì)场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口(kǒu)数(shù)据(jù)保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下(xià)降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于(yú)年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水(shuǐ)平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去库更多是供(gōng)需双重推(tuī)动的(de)结果。随着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重(zhòng)新累库(kù)，需(xū)要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打开(kāi)，产宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思地让利，这至少需(xū)要产地库存压(yā)力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思'color: #ff0000; line-height: 24px;'>宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关(guān)注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银(yín)行业的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的(de)行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年(nián)度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得(dé)处(chù)于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单(dān)边(biān)行情仍将(jiāng)比较多(duō)地(dì)被(bèi)宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于(yú)美(měi)联储(chǔ)加息(xī)已经在(zài)市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业(yè)消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固(gù)定的(de)，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用。

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