本周，沪(hù)综(zōng)指3400点(diǎn)关(guān)口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌(diē)空(kōng)间(jiān)不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下跌(diē)的风险输入(rù)。作为同股(gǔ)同权的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜数(shù)据显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为(wèi)全(quán)球垫底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘(pán)中(zhōng)低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪(xù)上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中国股票评(píng)级从高(gāo)配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物(wù)价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数(shù)据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必(bì)行(xíng)。英为(wèi)财情的美联储(chǔ)利率观测器最新(xīn)数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基(jī)点至尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连(lián)续第四个月(yuè)收缩(suō)。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一(yī)共和(hé)银行股价周(zhōu)三(sān)盘中(zhōng)最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末(mò)，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银行股，银行部(bù)分(fēn)龙头(tóu)股招行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行兔(tù)年(nián)以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一(yī)是二者虎年(nián)最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特(tè)色估(gū)值体系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格(gé)转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净率中位(wèi)数分(fēn)别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是(shì)国家资本新战略。国家外汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态(tài)无疑是为中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总(zǒng)市值取代(dài)贵州茅台(tái)成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其(qí)成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和(hé)5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不(bù)太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截(jié)至(zhì)周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概(gài)率不(bù)低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为(wèi)主(zhǔ)题的(de)红五月行情能否再现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股第二(èr)大行业指数，电气(qì)设(shè)备板(bǎn)块能否企稳。该(gāi)指数(shù)尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时(shí)代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或(huò)是(shì)否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市(shì)单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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