先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些　来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前经济形势和经济(jì)工(gōng)作。今(jīn)年以来(lái)，经济增长好于预期。不(bù)过当前(qián)经(jīng)济(jì)恢(huī)复性好转，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足。所以，稳增长基(jī)调延(yán)续，短期政策不太(tài)可(kě)能转向收紧，但是(shì)面(miàn)对高质量发展要求，也没(méi)增量刺(cì)激(jī)政策。未来扩大(dà)需求主要(yào)依(yī)靠自(zì)发修复(fù)消费(fèi)，主动稳定投资。此外，产(chǎn)业政策方面强(qiáng)调“实体经济”支撑，防风险(xiǎn)仍然是重(zhòng)点任务。整体看，二(èr)季(jì)度(dù)经济修(xiū)复速度或(huò)将放缓(huǎn)，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本次会议首(shǒu)先强调了今(jīn)年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向好态(tài)势”。从(cóng)一(yī)季度公布的数据看(kàn)，确实好于去年(nián)四季(jì)度(dù)时的预期(qī)。但随后(hòu)会议(yì)也(yě)提到“经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复(fù)性的，内(nèi)生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足”。这也使得经济(jì)转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍(réng)需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　我们的理(lǐ)解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度(dù)有明显(xiǎn)改善，但距(jù)离疫情(qíng)之前2019年的6％附近的(de)增速，还有较大(dà)的差距。所以，经济仍(réng)需政策呵护(hù)。尤(yóu)其是一季度降(jiàng)准(zhǔn)后，就业压力(lì)仍然存在，我们认为政策(cè)短期不(bù)会转(zhuǎn)向收紧(jǐn)。“恢复和扩大(dà)需求”是当(dāng)前经济持续回升向好的(de)关(guān)键(jiàn)所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面对(duì)高质量的发展要求(qiú)，会议强调经济(jì)要实(shí)现(xiàn)“质的有效提升”和“量的合(hé)理增长”。这一点和去年经(jīng)济工作会议精神(shén)一致。这(zhè)也意味着稳增长不会通过强刺激(jī)的方(fāng)式，而是(shì)统筹(chóu)推(tuī)动“经济运行持续好转”、“内生动力持(chí)续增强”、“社(shè)会(huì)预(yù)期(qī)持续改善”、“风险隐患持(chí)续化解”。

　　对于稳增长的(de)方式，会议要求(qiú)“把(bǎ)发挥政(zhèng)策效力和激发经营主体活力结合起来”。我们的理解是，下一(yī)阶段更多通过激发(fā)市场化的力(lì)量去推(tuī)动经济修先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些复，通过改革(gé)开放的方(fāng)式(shì)激发高质量的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不(bù)动(dòng)摇”，破(pò)除影(yǐng)响各类所有制(zhì)企业公平竞(jìng)争、共同发展的(de)法律法规障(zhàng)碍和隐性壁垒。各(gè)类企业(yè)都要依(yī)法(fǎ)合规经营。要下(xià)决心从(cóng)根(gēn)本上(shàng)解决(jué)企(qǐ)业账款拖欠问题。总体而言，政策刺激空间(jiān)有限，主要还是以提振信(xìn)心(xīn)和预期(qī)、激发活力为主要手段，让(ràng)经济自(zì)发的内生(shēng)修复。

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　　扩需求：自(zì)发修复(fù)消(xiāo)费(fèi)，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资

　　会议(yì)提出(chū)，积极的财政政策(cè)要(yào)“加力提效”，稳健的货币政策要“精准(zhǔn)有力”，延续了去年12月(yuè)会议的表述。对于政(zhèng)策的要求，本次会议强调“形成扩大(dà)需求的合力”，而去(qù)年12月(yuè)会议的(de)相关表述是“加(jiā)强各(gè)类政策协调配(pèi)合”，这说明扩大需求(qiú)是未(wèi)来的政策重心。

　　一方(fāng)面(miàn)，自发修(xiū)复消费(fèi)。“要多渠道增(zēng)加城乡居民收入(rù)，改善消(xiāo)费环境，促进文化(huà)旅(lǚ)游等(děng)服务消费”。提高消费，主要还是靠居(jū)民劳动(dòng)收入的自然修(xiū)复。另一方(fāng)面(miàn)，主动(dòng)稳定投资(zī)。尤其是基(jī)建投资，是政(zhèng)府主动稳增(zēng)长(zhǎng)的重点。会议提到，在超(chāo)大(dà)特大城市(shì)积极(jí)稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基础设施建设。

　　此 外(wài)， 会议强调，要把吸引外商投资放在更加重(zhòng)要的位置，稳住(zhù)外贸外资(zī)基本盘。要支(zhī)持有条件的自贸试验(yàn)区(qū)和(hé)自由贸(mào)易港对接国际高标准经贸规则，开展改革开放先行(xíng)先试。

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　　产(chǎn)业发(fā)展：看重实体经(jīng)济

　　会议(yì)强调，加快建设(shè)现代化产业体(tǐ)系要以“实体经济”为支撑。我们的理解(jiě)是，产业政策的(de)重点是“实(shí)体经济”，这里的(de)实体经济并不是整个GDP，而是(shì)和“虚(xū)拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科(kē)技自立自(zì)强根基(jī)，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新(xīn)能源汽(qì)车发展优(yōu)势，加(jiā)快(kuài)推进(jìn)充电桩、储能(néng)等设施(shī)建设和配(pèi)套电网改造”。会议指出“要重视通用人工(gōng)智能发展，营造创(chuàng)新生态”，也提到了“重视防范风险(xiǎn)”。我们认为，人(rén)工(gōng)智能发展到一(yī)定程(chéng)度，监(jiān)管措施也必然会跟上。此(cǐ)外，在(zài)互联网领(lǐng)域，要(yào)推动平台企业规(guī)范健康发展，鼓励(lì)头部平台企(qǐ)业探索创(chuàng)新。

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　　防(fáng)风险(xiǎn)也是(shì)重(zhòng)点

　　会议(yì)提出，“统筹做(zuò)好中小银行、保险和信托机构改(gǎi)革化险工作”；再次(cì)强调房住不炒，“做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要加强地方政府债务(wù)管理，严控新(xīn)增隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金融(róng)机构(gòu)的风险(xiǎn)出清，仍是大势(shì)所(suǒ)趋，地(dì)方(fāng)债务的风(fēng)险也(yě)需要化解(jiě)。所以今(jīn)年和去(qù)年最大(dà)的不同(tóng)是(shì)疫情影响减弱，其(qí)他(tā)方(fāng)面的(de)经济问题依(yī)然是存在的(de)。

　　整体看，二季度(dù)经济修复速度(dù)或将放缓，政策相对克制。

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