在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何(hé)时(shí)会(huì)陷入衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到(dào)，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投(tóu)资公用事(shì)业和(hé)基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期(qī)被视却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝为(wèi)具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多和做(zuò)空的对冲基(jī)金(jīn)已将其周期性(xìng)股(gǔ)票与防御性(xìng)股票的比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平(píng)。对(duì)于只做(zuò)多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他(tā)们对周期(qī)性公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好与去年不(bù)同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明(míng)，人(rén)们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力(lì)通过积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士(shì)持续看空股(gǔ)市。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基(jī)金经理(lǐ)的最新调查中，现金持(chí)有量保持(chí)在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度与基于图表信号(hào)配置资产的计算机驱动策(cè)略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等(děng)系统性资金(jīn)管理(lǐ)公(gōng)司近(jìn)几个月增加(jiā)了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能(néng)说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继(jì)续抢购股票，而(ér)自由裁量投资(zī)者的(de)敞(chǎng)口已降至一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很(hěn)大(dà)一部(bù)分归因于那(nà)些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次(cì)突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化(huà)基金改变路(lù)线，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和企(qǐ)业财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝还不足以让美(měi)国(guó)企(qǐ)业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官(guān)员也预测今年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为经济衰退做(zuò)准备而采取(qǔ)防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会付(fù)出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学家预计，美国经济(jì)衰退(tuì)将(jiāng)从(cóng)第(dì)三季度开始(shǐ)。

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