金融界5月16日消息 国(guó)新办今日上午举行(xíng)4月份国民经济运行情况(kuàng)新闻(wén)发布会。现场有记者提(tí)问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表(biǎo)现均(jūn)弱于预期，尤其(qí)是(shì)PPI通缩(suō)加剧，请问原因有哪些(xiē)？国(guó)家统计局如何看待未来(lái)的走势？

　　国家统计局新闻发言人、国民经济(jì)综合统计司司长付凌(líng)晖(huī)回应称(chēng)，当前价格低(dī)位运行主要是阶段性(xìng)的(de)，当(dāng)前中国经济不(bù)存在通缩，总的来看(kàn)，下阶段也不会(huì)出现通缩。从CPI的情况(kuàng)来看(kàn)，今年以来(lái)，CPI同(tóng)比涨幅总体上(shàng)是回落的，4月(yuè)份同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，涨幅比上(shàng)个(gè)月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶段性因素影响。

　　一是食品价格(gé)的回落。随着气温的(de)转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应增加(jiā)，市(shì)场价格有(yǒu)所(suǒ)回落。同时，生猪市场(chǎng)供(gōng)应总体是充足的。进入4月份以(yǐ)后，猪(zhū)肉消(xiāo)费进入淡(dàn)季(jì)，猪肉(ròu)价(jià)格下行(xíng)，也带动了(le)食(shí)品价格的回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落(luò)2个百分点。

　　二是能源价格降幅扩(kuò)大。今年(nián)以(yǐ)来，受(shòu)到世(shì)界(jiè)经济复苏乏力(lì)、全球(qiú)能(néng)源价格总体(tǐ)上趋于回(huí)落，对(duì)国内居民消费汽柴油(yóu)价格输(shū)出型影响(xiǎng)显现，4月份CPI中，能源价格同比下(xià)降5.4％，比(bǐ)上月(yuè)降幅有所扩(kuò)大。

　　三是国内部分耐用(yòng)消费品降价促销。今年以来，受到(dào)汽车优(yōu)惠(huì)补(bǔ)贴政策去(qù)年底到期(qī)影响，国六B的排(pái)放标(biāo)准在今年7月份切(qiè)换，车企降(jiàng)价促销力度加大(dà)，带动了价格的下行。我们看到，4月(yuè)份燃油小汽车(chē)价格环比还在(zài)下(xià)降。

　　四是(shì)上(shàng)年(nián)同期对比(bǐ)基数走高(gāo)。上年同期受到(dào)疫情冲击，猪肉价格(gé)进入(rù)到上涨周期(qī)等因素(sù)的影响，食(shí)品价格涨幅扩(kuò)大(dà)。同时，由于国际地缘政治冲突、全球疫(yì)情影响，去年国际油价高(gāo)涨，带动了CPI中(zhōng)能源价格(gé)上(shàng)升。在这些因素共同影响(xiǎng)下，去年4月份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌晖(huī)指出，在价格中(zhōng)食品和能源由于(yú)受到短期因(yīn)素影响，往往波(bō)动会比较(jiào)大，看价(jià)格(gé)总体的状况，更(gèng)重要的还要看核心(xīn)CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同(tóng)比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅(fú)和上月相同，总体保持基(jī)本稳定(dìng)。从核(hé)心CPI目(mù)前的情况(kuàng)来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相(xiāng)比还是偏低(dī)的，很重要的原因是(shì)服务(wù)需求仍(réng)在恢复中，相(xiāng)关价格涨幅跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随(suí)着经(jīng)济(jì)社会恢复常态化(huà)运行(xíng)，服务需求(qiú)稳(wěn)步扩(kuò)大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动(dòng)服务价格涨幅有所(suǒ)扩大(dà)。4月份，服(fú)务价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个(gè)百分点(diǎn)，连续(xù)两(liǎng)个月回升。未来随着服(fú)务消费(fèi)需求带动(dòng)增强，价格回升也(yě)会推动核(hé)心CPI涨(zhǎng)幅回归到合理的(de)水平。

　　付(fù)凌晖指出(chū)，从PPI情(qíng)况来看，今年以来受到(dào)国内外多(duō)重因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影(yǐng)响因素有以下几个(gè)：

　　一是国(guó)际输入性因素影(yǐng)响。我(wǒ)国部分大宗商品(pǐn)价格与(yǔ)国(guó)际市(shì)场联系比较紧(jǐn)密(mì)，今年以来受到世(shì)界经济恢复乏力影响，国际大宗(zōng)商品价格走低、国内石油、有色价格出现下降，4月(yuè)份石油和天然气开采业价格下降16.3％，化学原料和化学(xué)制品(pǐn)业价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加(jiā)工业价格(gé)下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分(fēn)行业市场(chǎng)需求不足。经(jīng)济恢复常(cháng)态化运行以后(hòu)，部分行业产能供给充(chōng)裕(yù)，但市场需求相(xiāng)对不足，价(jià)格有所(suǒ)下降。比如煤炭产能继续释(shì)放，进(jìn)口持续增加(jiā)，而电(diàn)煤需求季节性减少，市场进(jìn)入(rù)淡季，价格降幅有(yǒu)所扩大，4月份煤炭开采和(hé)洗(xǐ)选业价格(gé)下降9.3％。我国钢材(cái)产(chǎn)能比较充(chōng)足(zú)，而市(shì)场需(xū)求还在(zài)恢(huī)复中(zhōng)，价格出现下降，4月(yuè)份黑色金(jīn)属冶(yě)炼和压延(yán)加工业(yè)价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年价格变动翘尾下拉影响加大。4月份上年价格翘(qiào)尾影响(xiǎng)是负2.6个(gè)百(bǎi)分点，比3月份下拉影(yǐng)响扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下阶段(duàn)情况来看，国(guó)际输入性影响还会持续，国内市(shì)场需求仍在(zài)恢复中，部分工(gōng)业品价格(gé)短期(qī)下行情况还会(huì)延续(xù)。但是随着(zhe)国内经(jīng)济恢复，市场需求回暖，总的(de)判断，下(xià)半年PPI有望逐步(bù)回升(shēng)。

　　央行报告：当前我国经济没(méi)有(yǒu)出现通(tōng)缩

　　值得注意的(de)是(shì)，昨天(tiān)央行发布(bù)的一季(jì)度货币政(zhèng)策报告(gào)也(yě)提(tí)及通缩。报告提到，我国通胀水(shuǐ)平处(chù)于温和区间。过去一年(nián)、五年(nián)和十(shí)年，CPI年均(jūn)涨幅(fú)都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回(huí)落，主要与(yǔ)供(gōng)需恢复时(shí)间差和基数效应有关。我国经济运行开(kāi)局良好，同时通胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐(zhú)月下(xià)行，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几(jǐ)个(gè)月运行在负值区间。

　　总的看，若(ruò)经济保持正常增长态(tài)势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物价(jià)回落(luò)客观(guān)上有(yǒu)以下因素：

　　一(yī)是供给能力较(jiào)强。在稳经济一揽子政策有力支持下，国内生产持续加快恢(huī)复，PMI生产分项保持在较高景气(qì)区(qū)间；农副产品生产稳定(dìng)、物流渠道畅通(tōng)，也保(bǎo)证了居民“菜篮子(zi)”“米(mǐ)袋子”供(gōng)应(yīng)充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济生产、分配(pèi)、流(liú)通、消费(fèi)等环节(jié)本身有(yǒu)个过程，加之疫情的“伤痕(hén)效应”尚未消退，居(jū)民(mín)超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费的转化受(shòu)收入(rù)分(fēn)配分化、收入(rù)预(yù)期(qī)不稳(wěn)等制约，特别(bié)是(shì)汽车、家装等大(dà)宗(zōng)消费需求偏弱。近期居民(mín)出现提前还贷(dài)现象，也(yě)一定程度影响(xiǎng)当期(qī)消费。

　　三是基数(shù)效应(yīng)明显。去(qù)年(nián)国际油价一度逼近140美元(yuán)大关，今年以来已回落至80美(měi)元(yuán)附近，带动CPI交通工具(jù)燃料和(hé)居住水电燃(rán)料的同比增速(sù)走低；疫(yì)情扰动使得去年3月鲜菜价格反季节上涨，对今年也(yě)存在高基数影响。GDP等宏观经济数(shù)据同样(yàng)存在(zài)明显(xiǎn)基数效应，去年二季度(dù)受(shòu)疫情冲(chōng)击(jī)GDP同比降至(zhì)0.4％，低基数作(zuò)用下今年(nián)二季(jì)度GDP增速(sù)可能明(míng)显回升。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将低位(wèi)窄幅(fú)波动。今年(nián)5-7月CPI还将(jiāng)阶段性(xìng)保持(chí)低(dī)位(wèi)，主要受去年同期CPI涨幅(fú)基本在2.5％左右(yòu)的高基(jī)数影响。但要看到，随着基数降(jiàng)低，特别是政策效应将(jiāng)进一步显现，市场(chǎng)机制发挥充分(fēn)作用，经济(jì)内生动(dòng)力也在增强，供需(xū)缺口有望趋于(yú)弥合，预计下半年CPI中枢(shū)可能温(wēn)和抬升，年末可能回(huí)升至近年均(jūn)值水平附近。

　　报(bào)告表(biǎo)示，当(dāng)前我国(guó)经济(jì)没有出现通缩(suō)。通缩主要指价格持续负增(zēng)长，货币供应量也具(jù)有下降趋势(shì)，且通常伴随经济衰退。我国物(wù)价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社(shè)融增长相对较快，经济运行持续好转，不符合通缩的特征。

　　中长期看，我国经济总供求基(jī)本(běn)平衡，货(huò)币条件合理适度，居民预(yù)期(qī)稳(wěn)定，不存在长期通缩或通胀的基(jī)础。心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗>

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣(yǐ)

　　一问：通缩大讨论？通缩(suō)是个伪(wěi)命题，担忧(yōu)大可不(bù)必

　　物价是(shì)经济短(duǎn)周期波(bō)动的滞后指(zhǐ)标，不能(néng)仅以物价回落来(lái)评(píng)判经济(jì)进入“通缩”。过往经验显示，经济的周期性(xìng)波(bō)动(dòng)主(zhǔ)要(yào)由需求驱动，物(wù)价(jià)跟随需求变化而变(biàn)化，使得物价变化滞后经济1-2季度左(zuǒ)右；经济复苏初期，需求才(cái)刚(gāng)刚开(kāi)始修复，对价格(gé)的提振尚不明显，使得物价(jià)指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年(nián)初(chū)CPI同比均在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续(xù)修复，显示经(jīng)济处于复苏初期。以企业中长(zhǎng)期资金来源刻画的有效社融增(zēng)速，去年9月(yuè)以来持续(xù)回(huí)升，由去(qù)年8月的8.7％回升(shēng)2.8个(gè)百分(fēn)点至今年4月的11.5％；按照有效社(shè)融变化(huà)领先(xiān)经济2个(gè)季度(dù)左右(yòu)的经验规(guī)律，本(běn)轮信用扩张会(huì)带动经济(jì)在2023年初见底回升，1季度经济指(zhǐ)标(biāo)已有(yǒu)所(suǒ)体现。

　　年初以来(lái)物价的回落，受基数、供给(gěi)和(hé)外需等(děng)影响较大；伴随拖累减弱、需求(qiú)心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗修复，CPI、 PPI或(huò)在年中(zhōng)前后开始抬升。除(chú)去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格(gé)回落，及油、气价格(gé)回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累显著，而线(xiàn)下活动相关服务、衣着等价格逐步抬(tái)升。伴(bàn)随拖累(lèi)减弱、需(xū)求支(zhī)撑(chēng)增强，CPI即将底部回升、PPI在年中(zhōng)前后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策(cè)托底无用(yòng)？周期启动，渐入(rù)佳境

　　经济复苏(sū)初(chū)期，资金存在一定空转较为常见。经验(yàn)显示，资金空转多(duō)发生在经济(jì)回(huí)落、货币明(míng)显宽松阶段(duàn)，部分资(zī)金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年底以来也(yě)有类(lèi)似(shì)特征；有所不(bù)同(tóng)的是，当(dāng)前资金多滞留(liú)在银(yín)行体系(xì)、而不是非银金融机构(gòu)，与居民(mín)理财回表、购房偏(piān)弱带来的居民与企业之间信(xìn)用派生偏少等紧密相关。

　　稳增长思路(lù)不(bù)同，使得信用(yòng)派生驱动和表(biǎo)征不同过往，企(qǐ)业有效信用派(pài)生自去年9月以来持续(xù)改善，而房地(dì)产相关融资拖(tuō)累总体信用派生。传统(tǒng)周(zhōu)期下，信用扩(kuò)张以房地产驱动(dòng)为主，使得居民(mín)贷款增长明显快于企(qǐ)业；相较之下(xià)，本(běn)轮(lún)信用(yòng)修复主(zhǔ)要靠(kào)企业融资扩张，有(yǒu)效社融(róng)从去年9月(yuè)开始持续(xù)回(huí)升，而居民信贷(dài)一度拖累社融回落。

　　本轮信用派生(shēng)带来的经济效(xiào)应不同过(guò)往，有效信用派(pài)生对(duì)企业行为(wèi)的支(zhī)持已开始(shǐ)显现。去年(nián)3季度以来，资金加(jiā)速流向制造业，而房地产相关融(róng)资显著弱于以往，使得制造(zào)业(yè)投资表(biǎo)现显著强(qiáng)于房地产；伴(bàn)随融(róng)资的持续改善，企业资本开支在(zài)1季度有所扩大。但房地产“缺位”，压低(dī)了(le)信用派生和经济增(zēng)长(zhǎng)的(de)弹性。

　　三问(wèn)：中观数据已现“疲态(tài)”？疫情“后遗症”或被过度渲(xuàn)染(rǎn)

　　高(gāo)频指(zhǐ)标报复(fù)性反弹后走弱，主要缘于场景恢(huī)复的“脉冲”；但疫(yì)后(hòu)“疤(bā)痕效应”的存在，使(shǐ)得大家容易(yì)产生悲观情(qíng)绪。疫情政策调整，放大(dà)了“春节效应”带(dài)来的经(jīng)济波动，部分高频指(zhǐ)标报复性反弹后出现走(zǒu)弱的(de)迹象(xiàng)。其中(zhōng)，偏消费端的(de)活动多在(zài)2月底之后(hòu)走弱，偏生产端略晚(wǎn)一点，导致宏观(guān)数(shù)据屡超预期的同(tóng)时(shí)，市场(chǎng)信(xìn)心反其道(dào)而(ér)行之(zhī)。

　　内生动能的(de)修(xiū)复(fù)已然开始，消费(fèi)动能(néng)或(huò)被(bèi)低估，前半程靠居民出行和企(qǐ)业(yè)消费，后半程(chéng)靠居民消费能(néng)力的恢复(fù)。出行意愿的持续改善、企业经营(yíng)活动正(zhèng)常化等(děng)，皆指向(xiàng)场景恢复(fù)带来(lái)的消费修复(fù)持续性和弹性不(bù)宜低估；批发零售(shòu)、住宿餐饮等服务业，及稳增长相关行业招(zhāo)工需求(qiú)在逐步修复，有助(zhù)于推动(dòng)收入与消(xiāo)费的正循环。

　　地产(chǎn)链条的(de)“积极(jí)”信号也在累积(jī)。地产大(dà)周期向下已(yǐ)是(shì)共识，地产链条修复会弱于传统周期；但小周期超调后的修(xiū)复(fù)出现(xiàn)一(yī)些“积(jī)极”信号。1）高能级城市地产(chǎn)供给增(zēng)多、质量改善，利于需(xū)求释放、形成供需“正向循(xún)环”；2）中西部地区棚改加(jiā)码(mǎ)（可比口径增长(zhǎng)近60％）、中西部(bù)地(dì)区收入修复(fù)等，有利于稳定低能级城市需(xū)求(qiú)。

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