5月(yuè)以来(lái)，嘉(jiā)实基(jī)金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密集申报了(le)跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指数(shù)表(biǎo)现为例(lì)，该(gāi)指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份(fèn)额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不(bù)及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代(dài)进(jìn)程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差(chà)距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和(hé)客户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不(bù)及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导(dǎo)体产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和(hé)份额(é)提(tí)升属性的环节(jié)会率先回(huí)暖。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的(de)催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出(chū)现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度反应的(de)，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看出投(tóu)资(zī)者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能(néng)给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很多优质的(de)公司处于历(lì)史估值(zhí)分位低位区(qū)间，随(suí)着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很好的(de)投资机(jī)会(huì)。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业(yè)革(gé)命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知智(zhì)能后(hòu)，将(jiāng)对人(rén)类生产力(lì)的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信(xìn)息(xī)革命经(jīng)历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会(huì)、政(开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场zhèng)治、军事等(děng)方面(miàn)全(quán)面影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人(rén)工智能对云管端(duān)各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生(shēng)新(xīn)的投资机(jī)会(huì)。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设(shè)计都会在今年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党(dǎng)的(de)二十大对于科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国(guó)产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片(piàn)设(shè)计(jì)板块经(jīng)过(guò)近(jìn)一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动(dòng)销数(shù)据和重点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发(fā)展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关(guān)注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋势比(bǐ)较确开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场(què)定，但改善的过程(chéng)中股价(jià)有可能(néng)波动较(jiào)大，要结合基本面变(biàn)化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通(tōng)过适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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