A股“股(gǔ)王”之(zhī)争(zhēng)进入(rù)白热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一(yī)年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步(bù)。有市场人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王(wa5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大áng)变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来(lái)预(yù)备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来(lái)看(kàn)，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不(bù)开国家政策持续推(tuī)进的数(shù)字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显(xiǎn)示(shì)，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生(shēng)产力的重(zhòng)要因素，二级市场对(duì)科(kē)技企业(yè)的态度(dù)能一定程度显示出科(kē)技企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费(fèi)股似乎(hū)也预(yù)示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型的(de)背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作(zuò)为(wèi)国企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商(shāng)向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三(sān)大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中国移动(dòng)直接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气(qì)度(dù)提(tí)升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一(yī)度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教育(yù)等多家公司(sī)股价均超越茅(máo)台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景气(qì)度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有(yǒu)着“印(yìn)钞(chāo)机(jī)”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在市场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高(gāo)价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不(bù)能无(wú)拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就(jiù)像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年(nián)起资(zī)本(běn)开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本(běn)开支(zhī)1832亿(yì)元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年资本开支(zhī)占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业(yè)互联网和(hé)智能化，中国移(yí)动加(jiā)速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字化转(zhuǎn)a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的(de)第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云(yún)收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入(rù)国(guó)内业界第一阵营。

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