昨(zuó)夜今(jīn)晨(chén)，全球投资界“春晚”——伯克希尔(ěr)年度股东大会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分(fēn)开(kāi)始，今年8月30日将满93岁(suì)的巴菲特和老搭档(dàng)、已经99岁(suì)的芒格出席伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)年度股东大会的(de)问答(dá)环节。

　　本次大会召开时的宏(hóng)观背景(jǐng)颇不平静：美(měi)国银(yín)行业动(dòng)荡不安，债务(wù)上限谈判僵持，经(jīng)济徘徊于衰退的危险边(biān)缘，地缘政(zhèng)治冲突持续升温，人(rén)工(gōng)智能(néng)正带来重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的投(tóu)资者们热切盼(pàn)望聆听“奥(ào)马哈先知”对大(dà)变革时代的(de)点评和投资(zī)智(zhì)慧。

　　大会召(zhào)开(kāi)前，伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒韦发布一季(jì)度财(cái)报(bào)显示(shì)，第一季度净利润(rùn)355.04亿美元(yuán)，去年(nián)同期为55.8亿美元(yuán)；第一(yī)季度营收853.93亿(yì)美元，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资和(hé)衍生品收(shōu)益为347.58亿美元(yuán)，去年同期为(wèi)亏损19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看巴菲特(tè)、芒格的重要(yào)观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支持倒闭的硅谷银(yín)行“将带来灾难(nán)性后果(guǒ)”

　　巴菲特(tè)表示(shì)，在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭后，监(jiān)管机构必须做出(chū)赔偿所有储户的决定(dìng)，因为(wèi)不这样做可(kě)能(néng)会损(sǔn)害全球金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特(tè)在回答一个(gè)问题时说，如果储户得不到补偿，它(tā)给美国经(jīng)济带(dài)来的(de)后(hòu)果(guǒ)无(wú)法想象。

　　2.美(měi)国(guó)和中国(guó)发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴菲特(tè)和(hé)芒格都认为(wèi)，中美(měi)关(guān)系紧张(zhāng)对(duì)两(liǎng)国会造成不(bù)必要的伤害。芒格说：“美(měi)国和中国发生冲突是很(hěn)愚蠢(chǔn)的(de)。我们(men)应该(gāi)做的就是(shì)和(hé)中国和睦相处。美国应(yīng)该与中国大量开展自由贸易。”巴菲特说(shuō)，中美会(huì)有(yǒu)竞争，但一直都需要判(pàn)断，如果(guǒ)没有(yǒu)对方回应，事情(qíng)能有多大进步。两国(guó)都(dōu)会有竞争力，都可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过去(qù)几个月(yuè)的波动可能是二(èr)战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大部分(fēn)的事业，在(zài)今(jīn)年报告(gào)的营收都会比去年较(jiào)低，这都是因为过去6个月经济的不(bù)景气造成(chéng)的。

　　巴菲特称，过(guò)去的这几(jǐ)个(gè)月公司(sī)都经(jīng)历了很(hěn)多的(de)波动，这(zhè)可能是(shì)二战以来最厉害的一次，二战的时(shí)候(hòu)我(wǒ)们没(méi)有(yǒu)办法获(huò)得(dé)商品、货物，但是这一次的(de)波动来自于另外一个(gè)地(dì)方，他们可(kě)能在(zài)过去的6个月(yuè)中出(chū)现了存货过多的情况(kuàng)，这不(bù)是说(shuō)好像失业率、就(jiù)业率的情况(kuàng)造成的(de)，但是现(xiàn)在的经济(jì)环境在这六个(gè)月已(yǐ)经非(fēi)常不一样了，而我(wǒ)们很(hěn)多的(de)经理(lǐ)人对于(yú)这种情(qíng)况(kuàng)感(gǎn)觉(jué)到比较惊(jīng)讶，存(cún)货(huò)怎么会(huì)一下子那么(me)多卖不出去(qù)。现在我们(men)才慢慢(màn)地(dì)让销售情(qíng)况有所恢(huī)复。

　　4.“好日子可(kě)能已经结束”！巴(bā)菲特第(dì)一季度净卖出104亿美元(yuán)股票

　　巴(bā)菲特说，他在第一(yī)季度是(shì)股票的(de)净卖家(jiā)。财报显(xiǎn)示，伯克希(xī)尔出售(shòu)了价值132亿美(měi)元(yuán)的股(gǔ)票，仅买入了28亿(yì)美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数(shù)据(jù)突显(xiǎn)出(chū)，巴菲特和他(tā)的长期得(dé)力助手查理·芒格认(rèn)为，当期的(de)估值没有吸引力(lì)。自今年年(nián)初以(yǐ)来，该公司的现金储备增加了20亿(yì)美元，达(dá)到1306亿(yì)美元，为2021年底以来的(de)最高水平。

　　芒格上个(gè)月表示，随着美联储加(jiā)息和经(jīng)济放缓，投资(zī)者应(yīng)该降低对股市(shì)回报的预期。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)对自己的企(qǐ)业(yè)做(zuò)出(chū)了(le)悲观(guān)的预测：好日(rì)子可能已经结束。这位亿万富(fù)翁投资者预计，随着经济低迷放缓(huǎn)，伯克希尔哈撒韦公司(sī)大部(bù)分(fēn)业(yè)务的收(shōu)益今年将下降。因(yīn)为在过去6个月左右的时(shí)间里，美国经济的“令(lìng)人(rén)难以(yǐ)置信(xìn)的增长时期”已经接近尾声。伯克(kè)希尔经常被(bèi)视为经(jīng)济健康状况的代表，因(yīn)为其业务(wù)范(fàn)围广(guǎng)泛，从铁路到电力公用事(shì)业和(hé)零(líng)售。巴菲特曾(céng)表示，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司的成(chéng)功归功于过(guò)去(qù)几十年美国经济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班(bān)人是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指(zhǐ)出，阿(ā)贝(bèi)尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工作，但他(tā)还会与贾(jiǎ)恩一(yī)起(qǐ)协商，做最(zuì)后的决策。公司传承在执行上(shàng)并不(bù)是这么简单，管理伯克(kè)希尔可能不仅(jǐn)需要现在的(de)这五个下一代领导(dǎo)人，而是更多有能力的人(rén)。如果他们不能(néng)处理(lǐ)得(dé)当的(de)话，他就不会将伯(bó)克希尔交给(gěi)他们。他(tā)还补充，每一个公司(sī)的情(qíng)况都不一样。

　　芒格(gé)则表示，现在伯克希尔(ěr)内部都很支持阿贝尔(ěr)等高层。

　　6.美联储不能(néng)疯狂(kuáng)印钱

　　有投资(zī)者提问：美联储现(xiàn)有的资产负(fù)债(zhài)表规(guī)模是否令你担忧？

　　巴菲特(tè)表称他(tā)不担心美联(lián)储，支持美联储压低通胀率(lǜ)的使命(mìng)，他也不(bù)担(dān)心美联储的资产负债表，尽管(guǎn)打(dǎ)趣(qù)称“那(nà)是(shì)一个很大的(de)数字，而(ér)我喜欢(huān)看这些(xiē)大(dà)数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到美联储资产(chǎn)负债(zhài)表从8000亿(yì)美元增至2.2万亿(yì)美元，就让(ràng)他想(xiǎng)到一句话“现金永(yǒng)远(yuǎn)不是垃圾”。但是他反对疯狂印(yìn)钱令通胀暴涨，就像二战刚结(jié)束时美国所经历的那样。对此芒格(gé)也持相(xiāng)同观点，称如果靠不断印(yìn)钱来解决短期(qī)问题将会(huì)有负面(miàn)的后果。

　　7.为何大幅(fú)持仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方可以像二叠纪盆(pén)地（permian）一样有(yǒu)这么多石油储备。不过页(yè)岩油井的衰败也很快(kuài)，开(kāi)井(jǐng)第一天(tiān)可能产(chǎn)量1.2万(wàn)至裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思1.5万桶/日(rì)，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石(shí)油的(de)管理层，对他们也(yě)很熟悉。西(xī)方石油做(zuò)了很(hěn)多好(hǎo)的(de)事情，建(jiàn)了很多(duō)新井还能盈利(lì)。伯克希尔并不会(huì)购买西(xī)方石油的(de)控股(gǔ)权(quán)，管理层已经很棒了。未来不确(què)定是否会继(jì)续购买更多(duō)石油公(gōng)司的股票，但对现在持股(gǔ)量很满意(yì)。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有货币能取代美(měi)元的储备货币地位

　　有投资(zī)者提问(wèn)：美国(guó)大批发债(zhài)，美联储让债务(wù)货币化(huà)，中国巴西沙特等都在(zài)与(yǔ)美(měi)元脱(tuō)钩，在这种环境(jìng)下，美元(yuán)的货(huò)币(bì)储备地位何时会受(shòu)威胁？

　　巴菲特认(rèn)为(wèi)，没有取代美元储备(bèi)货币地(dì)位(wèi)的候选币种。

　　巴(bā)菲特说，没有人(rén)比美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔更(gèng)了(le)解(jiě)形(xíng)势，但他无法控制财政(zhèng)政策。谁(shuí)都不(bù)知道，一种纸(zhǐ)币能坚(jiān)持用多久才会失控，尤其(qí)是在这种货币是全(quán)球储备(bèi)货币的时候。

　　巴菲(fēi)特(tè)认为，美国要(yào)大举印钞很(hěn)容易(yì)，但(dàn)应该非常小心。如果(guǒ)货币太多，一旦(dàn)把(bǎ)通胀的精灵从瓶(píng)子里放出来，就很难恢复，人们会对货币失去信(xìn)任。

　　巴菲特称，无法预测会有什么结果(guǒ)，反正不(bù)会是好结果。现在（大量发债）是一个非常政治化的(de)决策。

　　芒格说，在某(mǒu)些时候，通过印钞赢得选票会适得其反。芒格在提(tí)到(dào)日本的货币(bì)政策(cè)和财(cái)政政策(cè)时说，日(rì)本用日元做了些奇怪(guài)的事。对于日本实施(shī)的经济(jì)政策，日本人应该接(jiē)受并作出(chū)应(yīng)对。巴(bā)菲特补充说，如果日元是储备(bèi)货币，那些事不可(kě)能(néng)发生。巴(bā)菲(fēi)特说，他佩服日(rì)本，日本(běn)有一个更(gèng)有凝聚力的社会，但(dàn)美(měi)国不应该效仿日本。不断(duàn)印钞是疯(fēng)狂的(de)。

　　猪价持续(xù)低迷，国家研究启(qǐ)动第二(èr)批中央冻猪肉收储

　　今(jīn)年(nián)以来，在供大于需的市场(chǎng)格局下，我国生猪价格整(zhěng)体偏弱运行，期间最高仅(jǐn)涨至16元(yuán)/公斤，最低跌至14元(yuán)/公斤(jīn)以下。

　　回顾(gù)今年春节过(guò)后的猪价走势，记者查询上甲数据梳理(lǐ)发现，2月(yuè)中旬(xún)至3月初期间，生猪价(jià)格曾出现一(yī)波(bō)企稳(wěn)反(fǎn)弹，但在涨至16元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)后(hòu)再次振(zhèn)荡(dàng)下跌(diē)，直(zhí)至4月17日(rì)跌至今年(nián)低点13.9元(yuán)/公斤后，才再(zài)度出现(xiàn)小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随(suí)后在(zài)五一假期前又(yòu)略有回落。

　　在近期生猪价格低(dī)位运(yùn)行的情况下，国家发改委于5月5日(rì)下午发布最新研究收储的公告称，据国家发展改革委监(jiān)测，4月(yuè)24日—4月28日当(dāng)周，全国平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于过度下跌(diē)二级预(yù)警区间。根(gēn)据《完善政(zhèng)府猪肉储(chǔ)备调(diào)节机制 做好猪肉市(shì)场(chǎng)保供稳价(jià)工作预案(àn)》规定，国家发改委会同有关部(bù)门研究适时启动年(nián)内第二批中央冻猪肉储(chǔ)备收储工(gōng)作，推(tuī)动生猪(zhū)价格尽快回归(guī)合理区间。

　　在国家发改委发(fā)声后，生猪期货(huò)市场预期走强，应(yīng)声上涨。截至(zhì)5月5日下午收(shōu)盘，生猪期(qī)货主力合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生(shēng)猪现货(huò)市场整体延续振荡(dàng)下跌走势，价格无太大(dà)起色(sè)。徽商(shāng)期货生(shēng)猪分析师(shī)尉(wèi)秀接受(shòu)期货日(rì)报记者采访时表示，4月(yuè)来生(shēng)猪(z裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思hū)现货价格呈先跌后涨再跌的振荡(dàng)走势(shì)。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求(qiú)缺乏明(míng)显利好，叠加散户逢高出栏心(xīn)态增强，利空生猪(zhū)价格，猪价振荡(dàng)回落并在4月17日逼近(jìn)春节后低点（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随后进(jìn)入4月中下旬后(hòu)，在相(xiāng)对较低的猪价下，市场心态(tài)开始转变，养殖端低价(jià)惜售情绪强(qiáng)、二育询盘增加，支撑价格止跌反(fǎn)弹，同(tóng)时冻品猪(zhū)肉价格的相对(duì)优势也刺激贸(mào)易商从(cóng)进(jìn)口肉采购转(zhuǎn)向对国(guó)内冻品猪肉采购，支撑(chēng)屠宰企业分割入库(kù)意愿(yuàn)加大，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉终端需求(qiú)有所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后(hòu)，较高(gāo)的成(chéng)本导致生(shēng)猪(zhū)二育入(rù)场(chǎng)转为谨慎，屠企分割比(bǐ)例(lì)也有开收敛(liǎn)，叠加月末(mò)部分集团企业有提前出(chū)栏迹象，在缝节必(bì)跌的‘魔咒(zhòu)’下，月末价格再(zài)次(cì)回(huí)落，截(jié)至(zhì)4月(yuè)28日猪价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一(yī)小(xiǎo)长假(jiǎ)期间，虽(suī)有节假(jiǎ)日提振(zhèn)，但(dàn)生(shēng)猪现货价格平均也仅有(yǒu)0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅(fú)，延续偏(piān)弱态势。申银(yín)万国期货农产品高级分析(xī)师(shī)徐(xú)盛告诉(sù)记者，目前生(shēng)猪处于需求淡季，同时五一(yī)节(jié)前各养殖类(lèi)上(shàng)市公司(sī)公布一季报显示其经营数(shù)据(jù)纷纷亏(kuī)损，若猪价长期维持低迷，养殖企业(yè)超预期(qī)去(qù)产能将(jiāng)对行业(yè)的发展不利，容(róng)易导致(zhì)猪价的大起(qǐ)大落。在这(zhè)个节点，国家(jiā)发改(gǎi)委宣(xuān)布收储(chǔ)，可以看出国家对(duì)生(shēng)猪养殖(zhí)行(xíng)业健(jiàn)康发展的(de)重(zhòng)视与呵护，有助(zhù)于提(tí)振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释放下，本周(zhōu)五生猪期货盘面随即(jí)作出(chū)反(fǎn)应走多(duō)。从收储本身看，不会(huì)带来(lái)实质性生猪需(xū)求(qiú)的增长(zhǎng)。不过(guò)，倘若收储(chǔ)调控长期密集(jí)执行(xíng)，叠加二育(yù)等利多因素(sù)共(gòng)振，或会给市场带来(lái)比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价(jià)格磨底何时结(jié)束？

　　五(wǔ)一节假(jiǎ)日过后，尉(wèi)秀(xiù)告诉记者，因生猪终端需求缺乏(fá)实质性利好(hǎo)，短(duǎn)期(qī)内(nèi)猪价或(huò)延续低位区间振荡(dàng)走势。

　　具体从生猪需求端看，尉(wèi)秀表示，参考(kǎo)2020年至2022年的屠宰数据(jù)，每年5月(yuè)宰量均有不同程度的提(tí)升，但也非猪肉季节性消费旺季(jì)。

　　从(cóng)供给端(duān)看(kàn)，据国家(jiā)统计局最新数据，截至今年一季度(dù)，全(quán)国生猪出栏(lán)1.99亿头，同比增(zēng)长(zhǎng)1.7％，出栏量处于近五年同(tóng)期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉(sù)记者(zhě)，虽然今年(nián)一季度(dù)生猪存(cún)栏环比出现下跌，但同比依旧增(zēng)长，并处于(yú)近9年同(tóng)期(qī)相对(duì)高位。

　　此外从(cóng)生猪(zhū)产能变化来看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，据农业部监测，2023开年以来(lái)，国内能繁母猪存栏已连续三(sān)个(gè)月下降(jiàng)，但(dàn)下降幅度相(xiāng)当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头(tóu)，环比下(xià)跌0.87％，较2022年(nián)同期增加2.90％，依(yī)然高于4100万头的正(zhèng)常产能调控目标(biāo)（约为105.00％）。此(cǐ)外据第三方机构数据，国内(nèi)能繁(fán)母猪(zhū)存栏自(zì)2022年(nián)11月开始下滑，已经(jīng)连续5个月(yuè)下滑，累(lèi)计下降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同(tóng)期增加2.96％。“从(cóng)不(bù)同口径的统计数据可以(yǐ)看出(chū)，生猪产能有(yǒu)继(jì)续回调走势(shì)，但截至3月降幅均(jūn)有(yǒu)限。综(zōng)合来(lái)看，当下产(chǎn)能(néng)基础依旧稳固，生猪供(gōng)应(yīng)充盈，并没有(yǒu)出现能(néng)够驱动周(zhōu)期(qī)上(shàng)行趋势(shì)的(de)力量。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉秀看来(lái)，伴随着猪价再次阶段性走低(dī)，二育补栏或(huò)会(huì)再次进(jìn)场，带动猪价(jià)走高；但今年(nián)二(èr)次育肥(féi)进出场节奏切换加快，需(xū)关(guān)注进(jìn)出场节奏对猪价的带动。此外受(shòu)冬季猪病等影响，今年2-3月有比较明显的(de)小(xiǎo)体重猪(zhū)急抛，出栏量的(de)提前透支将在6月前后显现，对期货(huò)LH2307盘面(miàn)的(de)利(lì)多影响或许在(zài)5月(yuè)份(fèn)有体(tǐ)现。总的(de)来看，5月(yuè)猪价(jià)价格重(zhòng)心(xīn)或高于4月，建(jiàn)议继续重点关注二次(cì)育肥(féi)、冻品入(rù)库及收储带来的情(qíng)绪面影响(xiǎng)。

　　方正中(zhōng)期饲(sì)料(liào)养殖板(bǎn)块(kuài)研究员宋从志认为，短(duǎn)期来看，当前生猪整体屠宰量仍维持高位，并(bìng)高于去年(nián)同期水平，出栏体重虽有连续回落(luò)，但绝对(duì)体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在(zài)释放之中，二育增加导致(zhì)大猪仍有阶段(duàn)性出栏压(yā)力(lì)。尤其去年6月(yuè)份以(yǐ)来能繁母猪环(huán)比增加(jiā)带来的生猪出栏在5月份可能继续保持惯性增涨。但今年二季度开始生猪市(shì)场将逐(zhú)步过度至季节(jié)性(xìng)旺季，因此生猪近端(duān)现货价格(gé)大概率(lǜ)已在慢慢(màn)接(jiē)近底部。

　　中(zhōng)长期来(lái)看，尉秀表示，下(xià)半(bàn)年是生猪需求的旺季，叠加能繁母猪的调减在下半年会有一定程度的体现，价格重心或高于(yú)上(shàng)半(bàn)年(nián)，2023年全年(nián)猪(zhū)价的高点有(yǒu)望在下半年形成。

　　“我们认(rèn)为(wèi)，上半(bàn)年生猪(zhū)供(gōng)应压力最大(dà)的时间(jiān)点有(yǒu)望逐步过去，叠(dié)加经济复苏、非(fēi)瘟带来仔(zǎi)猪(zhū)存栏的损失(shī)以及猪肉收储(chǔ)，消(xiāo)费端恢复(fù)后(hòu)下方现货价格空(kōng)间有限(xiàn)并有(yǒu)望反弹(dàn)。但考虑到2022下半年生猪养殖利(lì)润偏高(gāo)，能(néng)繁(fán)母猪存栏恢复，2023年(nián)生猪总体供应有望逐步增加(jiā)，全年猪(zhū)价重心(xīn)仍将低于2022年，交易节奏的把握将更(gèng)为关(guān)键。”徐盛建议，长期投资者可以在养猪成本(běn)一带逐步择(zé)机(jī)入场买入生猪2307合约，另外(wài)等反弹后逢高空2309合约(yuē)。

　　宋从志表示，当前生(shēng)猪期货2305合约(yuē)期现已在逐步回归，2307及2309合约(yuē)对(duì)2305旺季升(shēng)水扩大，由(yóu)于生猪期价目前整体估值不高，后续在收储加持下，期(qī)价存在继续往(wǎng)上(shàng)修(xiū)复的空间。建议投(tóu)资(zī)者在交易(yì)上可从单边(biān)转为(wèi)观望，边际上警惕饲料养殖(zhí)板(bǎn)块集(jí)体估(gū)值下移带来(lái)的(de)系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思