昨天深夜，美国(guó)债务(wù)上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午(wǔ)，美国共(gòng)和党债务上限谈判代表(biǎo)格雷(léi)夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开始(shǐ)后不久就突然(rán)离开(kāi)。格雷夫斯(sī)说：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻，目前谈(tán锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻)判(pàn)处(chù)于“暂停(tíng)”状态(tài)。格雷夫斯(sī)强调，他(tā)不知道双方是否会(huì)在(zài)周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出(chū)了(le)有望暂(zàn)停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻力可能(néng)影响联储的(de)利率路径，若源于银(yín)行业危机的信贷(dài)环境收紧导致(zhì)经济放缓(huǎn)，美联储可(kě)能(néng)不(bù)必让利率升到原应(yīng)有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员目(mù)前(qián)预计，美联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于(yú)一(yī)天(tiān)前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计(jì)美联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能(néng)性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感的两年期美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)迅速远离他讲话前(qián)所创的两个月来高位，一(yī)度较(jiào)高位回(huí)落超过10个基点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离周(zhōu)四(sì)所创的3月(yuè)末以来高(gāo)位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束(shù)后，美债收益率(lǜ)逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股和(hé)美元的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债(zhài)务上限谈判暂停(tíng)拖累三大股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属(shǔ)大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦(lún)铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基(jī)本金属涨跌各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后(hòu)继续领(lǐng)跌(diē)，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘(pán)大(dà)致持平一周前水平，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌(diē)之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以来(lái)最大周跌(diē)幅，在(zài)连涨两周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周连跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今晨六点(diǎn)，有最(zuì)新消息称，美(měi)国(guó)白宫谈判(pàn)代表已抵达会(huì)场，准备(bèi)继(jì)续进行(xíng)债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人将(jiāng)于北京时间今天上午重返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复债务(wù)谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪(xiàn)法第(dì)14修正案来(lái)绕开债务上限解(jiě)决不了(le)任何问题，将阻(zǔ)止拜登(dēng)推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现金余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美(měi)国(guó)财(cái)政部(bù)财政(zhèng)紧急措施余额还(hái)剩下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压(yā)力(lì)可能无(wú)需(xū)继续加(jiā)息(xī)

　　当地时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)出(chū)席(xí)名为“货币(bì)政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场(chǎng)关注他(tā)提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国(guó)通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造(zào)成(chéng)漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称，自己(jǐ)倾向于支持6月会(huì)议(yì)暂不加(jiā)息，而且银行业(yè)危机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利(lì)率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对(duì)经济增(zēng)长、就业和通胀(zhàng)造(zào)成的负面影响，可能无(wú)需（继(jì)续）加(jiā)息至那(nà)么(me)高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧(jǐn)货币政(zhèng)策方面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在是对经(jīng)济增长具有限制性(xìng)的。做太多与(yǔ)做(zuò)太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧(jǐn)政策的(de)效应滞(zhì)后，以(yǐ)及近期(qī)银行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力(lì)观察(chá)更多(duō)数据和未(wèi)来前景的演变(biàn)，然后再(zài)决定可能(néng)需要提高(gāo)多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预测的准确度(dù)通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观点及其能(néng)实现的(de)程度(dù)也都存在不确(què)定(dìng)性，理由(yóu)是(shì)“未来前景面临着(zhe)历史性(xìng)高企(qǐ)的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明银(yín)行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的利(lì)率路径(jìng)信号。“新(xīn)美联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压(yā)力将影(yǐng)响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构(gòu)预期(qī)转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘(pán)中纯碱2306合(hé)约触及跌(diē)停(tíng)。昨日盘后(hòu)，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓交易(yì)手(shǒu)续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城期(qī)货研究所负(fù)责人闾振兴表示(shì)，主要有三(sān)方(fāng)面(miàn)：一是产业供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三是交易者(zhě)在对冲(chōng)操作(zuò)中将纯碱玻(bō)璃作为空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的(de)原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大(dà)的主要原因在(zài)于远兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增加，库存(cún)依(yī)旧(jiù)累(lèi)库(kù)，可见下游的持(chí)货意愿依旧较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上周到港5万(wàn)吨，对(duì)供需关系也存在一(yī)定(dìng)的影响。在现货松动、投(tóu)产预期、库(kù)存累库的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游(yóu)补库(kù)至环比高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出(chū)现一定的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的下滑。在(zài)现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需(xū)结构看(kàn)，浙商期(qī)货分(fēn)析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增(zēng)天然碱产能(néng)150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计(jì)划于6月点火投产，产能(néng)为(wèi)150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能(néng)源的天然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大(dà)量新(xīn)增产能(néng)和低(dī)成本纯碱的叠加作用下(xià)持续走低(dī)，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的信息落地，市(shì)场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的(de)供需结构在9月会发(fā)生变化(huà)，这是市场早已预期的，市场也已充分(fēn)计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可以得到验证。在(zài)这个供需(xū)转宽松的预期(qī)下，产业链开始形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现货(huò)价格也出(chū)现崩塌(tā)，这一(yī)点从近月合约的跌幅(fú)和现货向期货回归的方式收(shōu)敛基差(chà)上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要(yào)交易点(diǎn)是需求(qiú)转弱(ruò)，供(gōng)应上升。因(yīn)为(wèi)玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数(shù)5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原(yuán)片库(kù)存偏高(gāo)，补库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降低(dī)。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据(jù)平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均(jūn)为(wèi)73％，华东地区产(chǎn)销(xiāo)数据平(píng)均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日(rì)熔(róng)量达到巅(diān)峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低(dī)需(xū)求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中下(xià)旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端表现并不(bù)乐(lè)观，因此又(yòu)出(chū)现大幅回(huí)落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰退(tuì)预期、国(guó)内经济复苏不及预期(qī)的背景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑(jí)终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市(shì)场资金在(zài)做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二(èr)者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对(duì)于(yú)后市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主要关注检修是(shì)否(fǒu)能带来现货价格(gé)短期的企(qǐ)稳，但中长(zhǎng)期价格下(xià)跌至(zhì)成本(běn)线为大概率事(shì)件(jiàn)。“从商品格局看(kàn)，纯(chún)碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中下游的备(bèi)货意愿(yuàn)何(hé)时能够起来：一是等(děng)待下游的原料库存消耗，二(èr)是对未来的需求是否(fǒu)存在旺季(jì)的预(yù)期。短期来(lái)看，下游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注(zhù)在(zài)需(xū)求存(cún)在缺(quē)口(kǒu)的情形下(xià)，7月订单是否依旧(jiù)具有(yǒu)连(lián)续(xù)性(xìng)。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除非价(jià)格开始冲(chōng)击成(chéng)本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱(ruò)势。“短期则(zé)还(hái)是要关注(zhù)持仓的变化，短线资(zī)金离(lí)场(chǎng)或使得低(dī)位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以(yǐ)关注两个(gè)指标：一是(shì)基差不再是(shì)以(yǐ)现(xiàn)货下跌方式来修复(fù)；二是(shì)月供(gōng)需预期博弈相对(duì)明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持(chí)弱(ruò)势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续(xù)投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将(jiāng)维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价，则(zé)盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继(jì)续(xù)保(bǎo)持，中长期则(zé)视(shì)终端(duān)需求变动来(lái)判断是否维(wéi)持弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订单情况(kuàng)、地(dì)产(chǎn)施工端(duān)情(qíng)况(kuàng)。若(ruò)后期(qī)地产施工(gōng)端主体封顶数量(liàng)较多(duō)，那么玻璃的需求量(liàng)将抬(tái)升，下游深加工订单数量也将(jiāng)因此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或维(wéi)稳。

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