来源(yuán)：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议(yì)，分析研究(jiū)当前经济形(xíng)势和经济(jì)工作(zuò)。今(jīn)年以来，经济增长好于预期。不过当前经济恢复(fù)性好(hǎo)转，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)。所以，稳增长基(jī)调延续，短期(qī)政策不太可能转向收紧(jǐn)，但是(shì)面对高质量发展要求，也没(méi)增(zēng)量刺激政策。未来扩大需(xū)求主(zhǔ)要依靠(kào)自发修复消费，主动稳定投资。此(cǐ)外，产业政策方面强调(diào)“实体经(jīng)济”支撑，防风险仍(réng)然是重点任务(wù)。整体看(kàn)，二(èr)季度经济修复速度(dù)或将(jiāng)放缓，政策相对克制 。

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　　政策(cè)不转向

　　本次会议(yì)首先强(qiáng)调了今(jīn)年的成绩，即“经(jīng)济增(zēng)长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好(hǎo)态势”。从一季度公布的数(shù)据看，确实好于(yú)去年四(sì)季度时(shí)的预期。但随(suí)后会议(yì)也提到“经济运行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足”。这也使得经(jīng)济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　我们的理解是，一季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去(qù)年四季度有(yǒu)明(míng)显改(gǎi)善，但距离开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场疫情之前(qián)2019年(nián)的6％附近的增(zēng)速(sù)，还有较大(dà)的(de)差距。所以，经济仍需政策呵护。尤(yóu)其是一季度降准后，就业压力仍然(rán)存在，我(wǒ)们认为政策短期不会(huì)转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大需求”是当(dāng)前经济持续回升向好的关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量的发(fā)展要求，会议强调经济要实现(xiàn)“质(zhì)的有(yǒu)效提升”和“量的合理(lǐ)增(zēng)长”。这一点(diǎn)和去年经济工(gōng)作会议(yì)精神(shén)一致。这也(yě)意(yì)味着稳增长不(bù)会通过(guò)强刺激的方式，而是统筹推(tuī)动“经济运行持续好转”、“内生动力(lì)持(chí)续增强”、“社会预(yù)期持续改(gǎi)善”、“风(fēng)险隐患持(chí)续化解”。

　　对于(yú)稳增长(zhǎng)的方式，会议要求“把发挥政(zhèng)策效力和激发经营主体(tǐ)活力结(jié)合起来”。我们的理解是，下一阶(jiē)段(duàn)更多通过激(jī)发市场化(huà)的力量(liàng)去(qù)推动经济修复，通过(guò)改革开放的方式(shì)激发高质量的增长。所以会议指出，要坚(jiān)持“两(liǎng)个毫不动(dòng)摇”，破(pò)除影响(xiǎng)各类所有(yǒu)制企业公平竞争、共同发展的(de)法律法(fǎ)规障碍和隐性壁垒。各类企业都要依法合规经(jīng)营。要下决心从根(gēn)本上(shàng)解决企业账款拖欠问(wèn)题。总体而言，政(zhèng)策刺激空(kōng)间有(yǒu)限(xiàn)，主(zhǔ)要(yào)还是以提振(zhèn)信心和预期、激发活力为主(zhǔ)要手段，让经济自发的内(nèi)生修(xiū)复。

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　　扩(kuò)需求：自发(fā)修(xiū)复消(xiāo)费，主动(dòng)稳定投资

　　会议提出，积极的财政政(zhèng)策(cè)要“加力提效”，稳健的货币政(zhèng)策要“精准有力”，延续了去年12月会议(yì)的表(biǎo)述。对于政策的要求，本次会议强(qiáng)调“形成扩(kuò)大需(xū)求的合力”，而去年(nián)12月会议的相(xiāng)关表(biǎo)述是(shì)“加(jiā)强各类政策协调配(pèi)合”，这说明扩(kuò)大需求是未来的政(zhèng)策重心(xīn)。

　　一(yī)方(fāng)面，自(zì)发修复消(xiāo)费。“要多渠道增加城乡居民收入，改善消(xiāo)费环境(jìng)，促进文(wén)化旅游等服(fú)务消(xiāo)费”。提高消费，主(zhǔ)要还(hái)是靠(kào)居民(mín)劳动(dòng)收入的自然修复(fù)。另一方面，主动(dòng)稳定投资。尤(yóu)其是基建投资，是(shì)政(zhèng)府主(zhǔ)动稳(wěn)增长的重点。会议提(tí)到(dào)，在(zài)超(chāo)大特大城(chéng)市积极稳步推(tuī)进城中村改(gǎi)造和(hé)“平(píng)急两用”公共基(jī)础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要(yào)把吸引外(wài)商投(tóu)资放(fàng)在更加重要的位置(zhì)，稳住外贸外(wài)资(zī)基本盘(pán)。要支持有条件的自贸试验区和自由贸易港对(duì)接(jiē)国(guó)际高标准经贸规则，开展改革(gé)开(kāi)放(fàng)先行先(xiān)试(shì)。

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　　产业(yè)发(fā)展(zhǎn)：看(kàn)重(zhòng)实体(tǐ)经(jīng)济

　　会议强(qiáng)调，加快建设现(xiàn)代化产业(yè)体系要以“实体(tǐ)经济”为(wèi)支撑。我们的理(lǐ)解是，产业政策的重点是“实体经济”，这里的(de)实体经济(jì)并不是整个GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相对(duì)应的。

　　会议明确“要夯实科技自立自强(qiáng)根基，培育壮大新动能”；“要巩(gǒng)固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充(chōng)电桩(zhuāng)、储能等设施建设(shè)和配套电(diàn)网(wǎng)改造”。会议指出“要重视通用人工智能发展，营造创新生(shēng)态”，也提到了“重视防范风险”。我们(men)认为，人工智能(néng)发展(zhǎn)到一(yī)定程度，监管措施(shī)也(yě)必然会跟上。此外，在互(hù)联(lián)网(wǎng)领域(yù)，要(yào)推动平台企业(yè)规范健(jiàn)康(kāng)发(fā)展，鼓励头部(bù)平台企(qǐ)业(yè)探索创新。开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场

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　　防风险也(yě)是重点

　　会议提(tí)出，“统筹做好中小(xiǎo)银行(xíng)、保(bǎo)险(xiǎn)和信(xìn)托(tuō)机(jī)构改(gǎi)革化(huà)险工作”；再(zài)次强调(diào)房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要(yào)加强地方政(zhèng)府债务(wù)管理，严控新增(zēng)隐性债务”。我(wǒ)们认为，房地(dì)产产业链(liàn)、中小金融机构的风险出清，仍是大势(shì)所趋，地(dì)方债务(wù)的风险(xiǎn)也(yě)需要化解。所以今年和去年最大的不同是疫(yì)情影响(xiǎng)减弱，其他方面的经济问题依然是存在的。

　　整体看，二季度(dù)经济(jì)修复速度或将放缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克制。

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