5月以来，港股市场仍在持续(xù)下跌，最近一个(gè)交(jiāo)易日即5月25日(rì)主要指数更是创(chuàng)出(chū)年内收市新低(dī)。不过(guò)，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金越跌越买，多(duō)只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年(nián)内份(fèn)额增幅明显，纷纷(fēn)创下历(lì)史(shǐ)新高。如(rú)广发(fā)基金两只港股ETF年(nián)内(nèi)份额(é)分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长(zhǎng)，最新份额更(gèng)是逼(bī)近700亿份。

　　多(duō)位业内人(rén)士对此表示(shì)，港(gǎng)股作为离(lí)岸(àn)市场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟随国内市(shì)场，而流动(dòng)性与海外流动(dòng)性相关度(dù)较高，在基(jī)本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)较弱(ruò)。不(bù)过(guò)，当前(qián)港股市场估值(zhí)水平(píng)已处(chù)于历史偏低水平(píng)，具备一定的(de)投资性价比(bǐ)，看好人工智能(néng)、互联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域的投资机(jī)会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多只份额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额合(hé)计达2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于(yú)年(nián)初增幅超37％，年内资(zī)金合计净流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多(duō)只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再(zài)创历史新高。其中，广发恒(héng)生科(kē)技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份额增幅分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不(bù)仅领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前二。而易方达、富国基金等(děng)旗下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品份额(é)也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额(é)也(yě)持(chí)续增长(zhǎng)，年内份(fèn)额增幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继(jì)续蝉(chán)联市场(chǎng)规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截(jié)至5月26日，仍有超九(jiǔ)成(chéng)港股(gǔ)ETF产品年(nián)内收(shōu)益为负，产品平均收益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒生科技指(zhǐ)数(shù)在同日(rì)创下年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场(chǎng)跌多(duō)涨(zhǎng)少，波(bō)动中枢朝(cháo)下移(yí)动。

　　对(duì)于近期港股市场波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受(shòu)多个因素影响(xiǎng)。一(yī)方(fāng)面，国(guó)内经(jīng)济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期(qī)和(hé)弱(ruò)复苏叠(dié)加的(de)阶段(duàn)；另一方面，海外核心通胀仍存(cún)韧性，美国(guó)债务上(shàng)限到期带来的债(zhài)务违(wéi)约风险也对市场风(fēng)险偏(piān)好形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊(náng)括了(le)大(dà)部(bù)分内地(dì)互联网以及新经济领域上(shàng)市公司，5月份日本(běn)正式出台(tái)了制造设备管制措施，加大了市(shì)场对于(yú)国内(nèi)科(kē)技领域的担(dān)忧，同期A股市场情(qcos180°是多少，cos180度等于多少íng)绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大主要有基本(běn)面以(yǐ)及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来(lái)看，去年防疫政(zhèng)策转向后市场对(duì)于国内疫后复(fù)苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前(qián)后(hòu)的(de)复苏情况，我们(men)确实看到(dào)由于(yú)线下场(chǎng)景的修复(fù)，消费需求(qiú)出现了比(bǐ)较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国(guó)内经济(jì)整(zhěng)体(tǐ)相较(jiào)一季度(dù)环比有所减弱，这也使得市场对(duì)于(yú)国内(nèi)经济(jì)复苏(sū)预(yù)期开(kāi)始(shǐ)修正，整体(tǐ)盈(yíng)利端预期有所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其次，从(cóng)资金流动性(xìng)的角度来看，张(zcos180°是多少，cos180度等于多少hāng)昳泓(hóng)表示，海外(wài)对于暂停加(jiā)息的节(jié)奏出现(xiàn)反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走(zǒu)弱(ruò)，近期跌破(pò)7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内(nèi)市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本(běn)面及(jí)流动性双(shuāng)重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金(jīn)直(zhí)言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济(jì)相对强(qiáng)弱关系的(de)直接反馈，“放开(kāi)国门之后我(wǒ)们(men)预(yù)期中(zhōng)国经济向上，美国经(jīng)济进入衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋(fèn)，但实际结果中美两边的(de)状(zhuàng)态(tài)变化还是需要更长时(shí)间，但大(dà)概率还是(shì)会发生的，在这(zhè)个过程中的(de)波(bō)折就(jiù)对(duì)应(yīng)着(zhe)人(rén)民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会(huì)

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位业(yè)内人士认为，当前(qián)港(gǎng)股市场估值水平已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，并看好人(rén)工智能、互联网科(kē)技、创新药(yào)等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基(jī)金(jīn)刘(liú)杰(jié)表示，受(shòu)欧美银行业危机(jī)影响和(hé)主要经(jīng)济体(tǐ)政(zhèng)策变化扰动，今年以来(lái)港股持(chí)续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动性压(yā)力(lì)持续(xù)缓解，未来港股资金(jīn)面(miàn)或有机(jī)会(huì)得到(dào)改善，结合(hé)当前的低估值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且回调较多的细(xì)分板块或许是值得关注的方向，例如恒生科技以及港股创新(xīn)药(yào)等(děng)，若未来市场进(jìn)一步回暖，科技领域、港股创新药以及消(xiāo)费复苏或(huò)者(zhě)更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基(jī)金刘杰(jié)认为港股波动性较(jiào)大，建议投资者通(tōng)过定投分(fēn)散参(cān)与，较好平(píng)衡(héng)风险和机(jī)会。同(tóng)时，选择更有价(jià)值的(de)细分赛道，或许更符合未(wèi)来市(shì)场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工(gōng)智(zhì)能有望成(chéng)为(wèi)全球(qiú)投资的主线(xiàn)，推动了(le)中(zhōng)美(měi)股(gǔ)市(shì)的表现(xiàn)，未来人工智能应用或利(lì)好科(kē)技相关细分领域。其次，港股创新药是国内医药领(lǐng)域(yù)长期具备相对优势的细(xì)分赛道，对比美国创(chuàng)新药占(zhàn)比医药(yào)市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法(fǎ)和(hé)创新药，长期投资价值值得(dé)关注(zhù)。此外，港股(gǔ)消费行业也有望上行。因(yīn)为(wèi)目(mù)前(qián)我国经济总(zǒng)量数据(jù)回暖，国内(nèi)经济(jì)长远发展(zhǎn)的确定性(xìng)增强，居民可支配收入(cos180°是多少，cos180度等于多少rù)增加(jiā)，消费信心(xīn)正(zhèng)逐步恢(huī)复。

　　中融基金(jīn)表示，港股(gǔ)市场是以机构(gòu)和(hé)外资为主导的市场，因此海外经济(jì)数据对港股资(zī)金面会产生较大影响。在当前流动性持续承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或(huò)是(shì)震(zhèn)荡(dàng)行情，投资(zī)者可以关注(zhù)高(gāo)稳定性且具备估值(zhí)性(xìng)价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢(huī)复比预期(qī)更(gèng)强或者美国经济(jì)下滑比预期更快这二(èr)者中(zhōng)任一(yī)情景发(fā)生甚至同时发(fā)生时，我们可能(néng)就会看到人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)也会(huì)走强(qiáng)。”中(zhōng)融基(jī)金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关(guān)注运(yùn)营商等高(gāo)股息资产，而随着市场(chǎng)预期更进一步强化，可以更(gèng)多关(guān)注互联网、创新药等高弹性板块。因为(wèi)消(xiāo)费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更多关注(zhù)个股(gǔ)的性价比与(yǔ)成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下(xià)港股市场具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍(réng)然位于历史偏低水平(píng)。从基本(běn)面角度来(lái)说，他们认为(wèi)国内经济的复(fù)苏(sū)节奏可能大概率是一(yī)波(bō)三折趋(qū)势向上的(de)弱(ruò)复苏(sū)态势，当下港股市(shì)场已经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观(guān)的预期，往后看随着经济的缓慢复(fù)苏，预计(jì)盈利(lì)预期(qī)也会逐步上修。而从流动性角度(dù)来(lái)看(kàn)，美联储(chǔ)暂停加息虽在节(jié)奏(zòu)上较难判断，但(dàn)往未来(lái)看是大(dà)概(gài)率事件，预计人(rén)民币汇(huì)率的压力(lì)也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为(wèi)顺周(zhōu)期受(shòu)益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由于其(qí)离岸(àn)市场特性(xìng)，海外投资人占(zhàn)比较(jiào)高，受国内及海外(wài)多重因素影响(xiǎng)，市场整体(tǐ)波动性较大(dà)，建议(yì)投资人可以逢低布局，更(gèng)多可以采取(qǔ)基金定投的方式投资(zī)于港股(gǔ)市(shì)场。

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