射频芯(xīn)片领域面临变局，下(xià)游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场受到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今(jīn)日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记(jì)者注意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。四月的小说集，四月的小说好看吗

　　对(duì)于(yú)公司(sī)亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股文件(jiàn)中称，是(shì)由(yóu)于持(chí)续进行高额研发投入；下(xià)游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期(qī)影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的(de)总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多(duō)知名资方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价(jià)情(qíng)况看，大(dà)基金二(èr)期(qī)在投资慧(huì)智微的近(jìn)两年时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造(zào)成(chéng)了冲击(jī)，而市(shì)场对智(zhì)能(néng)手(shǒu)机未来增速(sù)持续放缓的(de)预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能手机(jī)的温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端(duān)的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产(chǎn)品结(jié)构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射(shè)频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来(lái)每个射频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更大(dà)的(de)生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本(běn四月的小说集，四月的小说好看吗)、红(hóng)杉(shān)资(zī)本(běn)中国、小米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设以及(jí)补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取(qǔ)得的(de)市场地位，增加头部(bù)客户的市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品上加(jiā)大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的(de)产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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