随着一季报(bào)披露完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称(chēng)的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改革取(qǔ)代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配权益资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部向上修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗(qí)下(xià)一(yī)季(jì)报披(pī)露，FOF基金经理新(xīn)一季的基(jī)金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选在一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量上(shàng)看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的权益基(jī)金(jīn)，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二(èr)个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去(qù)年末是与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海富(fù)通改革驱动连续第(dì)五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月持有等(děng)基金在一(yī)季(jì)度均重点配(pèi)置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平(píng)安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋(qū)势优选的(de)FOF基金(jīn)数量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍(shào)，华商新趋(qū)势优选基金成立于(yú)2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理周海栋(dòng)过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易方达科瑞，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的(de)个股，对于(yú)基本面坚(jiān)固或(huò)出现好(hǎo)转信(xìn)号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革在(zài)一季度新进公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达供给改革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易(yì)方达(dá)供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士，有过多年(nián)化工(gōng)研(yán)究经验，他坚(jiān)持在熟悉的(de)行业内把握投资(zī)机会，并通过努力(lì)不断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金(jīn)增持前三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易(yì)方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成(chéng)长位列增再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增(zēng)持前三则被易(yì)方达信息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据；股票基(jī)金增持(chí)前三分别(bié)为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持前(qián)三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增(zēng)持前(qián)三(sān)依次为易方(fāng)达安盈回报、安(ān)信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场整体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但(dàn)行业分化较(jiào)大。受益(yì)于数字经济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配(pèi)权益仓(cāng)位(wèi)，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金经理林国(guó)怀在一(yī)季报中表示，本季度基金主要(yào)进行以下(xià)操(cāo)作：1、持(chí)续维持权益资产的(de)仓位略高于权益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组合中(zhōng)成(chéng)长(zhǎng)型基(jī)金的配置比例，同时(shí)适度降(jiàng)低(dī)价(jià)值型基(jī)金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他(tā)确定性(xìng)较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票(piào)定(dìng)增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保持略超配价值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度(dù)已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策(cè)略，通过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益(yì)的投资机会(huì)不(bù)断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资(zī)产、多(duō)策略”的(de)方(fāng)式来(lái)平滑组合波动，努力将该(gāi)基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持(chí)仓上看，富(fù)国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金经理对全年市场的(de)主线判断不是(shì)很清(qīng)晰，因此组合整(zhěng)体上(shàng)除了向小市值成长风(fēng)格有一(yī)定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向(xiàng)的(de)明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本(běn)基金(jīn)在(zài) 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了低估(gū)值价值风格(gé)基金和股票，以及与数字经济(jì)相(xiāng)关的基金和股票，未来(lái)计划(huà)视(shì)相关板块的估值水(shuǐ)平(píng)变化做动(dòng)态(tài)调(diào)整。”华夏养老2045三年基(jī)金经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍然坚(jiān)持(chí)长期资产配(pèi)置策(cè)略，但继(jì)续(xù)对部分主动权益(yì)基金进行(xíng)了(le)分(fēn)散(sàn)和优(yōu)化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于对(duì)长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价(jià)比等的(de)判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业(yè)基金，增持部分(fēn)短期(qī)表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的平安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基金整体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的(de)权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位的(de)弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面(miàn)，基(jī)于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收(shōu)益。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏(piān)价(jià)值策(cè)略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略(lüè)的基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏(piān)科技(jì)成长(zhǎng)策略基金的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择(zé)那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那(nà)些短期(qī)大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科技基(jī)金。在不同地域的投资(zī)方面，在(zài)市场大幅(fú)反弹后，小幅降低(dī)了港股基金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资产(chǎn)年度目(mù)标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的(de)权益(yì)类资产(chǎn)实际配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例(lì)战术型标配(pèi)，对(duì)阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季(jì)度操作上围绕经济增长和(hé)政(zhèng)策支持方向作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于(yú)业绩(jì)预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费者信心等(děng)方(fāng)面的(de)观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权益(yì)资产维持(chí)超配状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融(róng)周期板块、受益于社(shè)会经济(jì)活动(dòng)趋(qū)于正常的(de)消费医药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产业周期见底(dǐ)及(jí)国产替代(dài)的科(kē)技制造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确(què)定性和(hé)未来(lái)发(fā)展方(fāng)向的(de)机(jī)会

　　目前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存(cún)在哪些(xiē)风险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们也在(zài)一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市(shì)，随(suí)着经(jīng)济数据真(zhēn)空期(qī)的度过，国内大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持对(duì)权益(yì)资(zī)产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结(jié)构上(shàng)主要关注以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复(fù)。从(cóng)确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向(xiàng)角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和(hé)新技术(shù)领域。大复(fù)苏(sū)中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内(nèi)重(zhòng)点关注航空(kōng)出行(xíng)供需格局(jú)和票价弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预期机会(huì)。投(tóu)资端关注地产链以及一带一路带动下的(de)部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估值处(chù)均(jūn)在具备吸引力(lì)的水(shuǐ)平(píng)，为长期投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复(fù)是(shì)确定性的，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉(jué)择(zé)加码托底(dǐ)的(de)空间。结构(gòu)上(shàng)，维持此(cǐ)前(qián)判断(duàn)，关注受益(yì)于稳内(nèi)需政策加码(mǎ)的(de)领域，包括(kuò)地产(chǎn)链(liàn)、政府支出或补贴可(kě)能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续(xù)会(huì)持续关注新技术对经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈(yì)情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度市场对(duì)其(qí)关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益(yì)市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历(lì)史上的(de)复苏(sū)周(zhōu)期，权益方(fāng)面(miàn)均能有所作为，基(jī)本面的总体(tǐ)改善能激活市(shì)场的生态(tài)，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份(fèn)开始，估(gū)计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分(fēn)方(fāng)向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注(zhù)以下(xià)三个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具(jù)备长期(qī)投(tóu)资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基本面的改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板块的场景复(fù)苏逻辑(jí)较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估(gū)值性(xìng)价(jià)比更高。三是科(kē)技制(zhì)造板块，特别是国产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度(dù)相较(jiào)于去年也是大(dà)幅改善。而人(rén)工智(zhì)能(néng)等技(jì)术的突破(pò)，有可能打开(kāi)科(kē)技(jì)板(bǎn)块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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