近日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一(yī)季(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在(zài)报告期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基金辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的余(yú)额，本期利润为本期已实现收益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均受到(dào)净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本(běn)市(shì)场持续发酵，导致了(le)原油以及美豆(dòu)等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货(huò)供应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利(lì)润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后(hòu)一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期内基(jī)金投资策(cè)略和运作分析(xī)，国投瑞银(yín)基(jī)金(jīn)表示(shì)，一(yī)季度白银在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工业属性(xìng)及(jí)美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也(yě)大(dà)幅(f辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思ú)降辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思低了(le)市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也(yě)需关(guān)注突(tū)发地缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风险等(děng)黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已连(lián)续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观(guān)环(huán)境(jìng)对贵(guì)金属相对有利，贵(guì)金属配置(zhì)价值进一(yī)步提(tí)升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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