近日(rì)，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆(lù)续公布了一(yī)季(jì)报。在一季度商品市场整(zhěng)体(tǐ)下(xià)跌(diē)的(de)背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润(rùn)方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季报(bào)中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收入(rù)、投(tóu)资(zī)收益、其(qí)他收入（不含公允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的(de)余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变(biàn)化，可(kě)以反映出(chū)投资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期(qī圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式)货基(jī)金(jīn)均(jūn)受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以及(jí)美(měi)豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚(shàng)可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰产上市(shì)，近几个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量趋于(yú)增加，同时由于下(xià)游(yóu)提货消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节(jié)前(qián)养殖产品集(jí)中出栏，春节(jié)后一段时(shí)间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季(jì)，而(ér)今年由于生(shēng)猪价(jià)格持续下行(xíng)，养殖业复产积极(jí)性不高(gāo)，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得(dé)豆粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示(shì)，一季度(dù)白(bái)银在初期两个月处于(yú)振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势(shì)，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白(bái)银工(gōng)业(yè)属性(xìng)及(jí)美联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风(fēng)险、新兴经(jīng)济(jì)体债务(wù)风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(z圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式hèn)图显示美(měi)联储今年或还有(yǒu)一次加(jiā)息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的(de)高弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择机(jī)积极配置。<圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式/p>

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