国(guó)内“五一”假期(qī)来了(le)，但(dàn)海外市场风险依(yī)旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌(diē)知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持该银(yín)行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会(huì)被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一季(jì)度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括(kuò)来自美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的(de)官员正(zhèng)在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的(de)问题。美联(lián)储负责金(jīn)融业(yè)监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和(hé)美联储监管不(bù)力有关(guān)。他说，美联储监管者(zhě)的错误(wù)部分源于(yú)，特(tè)朗(lǎng)普(pǔ)执(zhí)政时的金融业(yè)改革(gé)普遍放松(sōng)了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化(huà)转变(biàn)似乎(hū)导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些(xiē)变化体(tǐ)现(xiàn)在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性(xìng)，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美(měi)联储自身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些(xiē)年(nián)美联储忽视了(le)范围(wéi)更广的问题(tí)，比(bǐ)如该行多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的(de)流动(dòng)性指标却(què)显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还(hái)被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储(chǔ)将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动(dòng)性要(yào)求，将重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监(jiān)管一家(jiā)银行对利(lì)率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛(fàn)的(de)银(yín)行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的(de)银(yín)行适用标准和的(de)流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求更广泛的(de)银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)到可(kě)出售证券的未实现损益，以便让银行的资(zī)本要求更(gèng)好地(dì)匹(pǐ)配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能(néng)增加(jiā)资本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴(bào)影(yǐng)响的地区(qū)提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可(kě)在成本分担的(de)基(jī)础上提供给州政(zhèng)府和符合(hé)条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些私人非(fēi)营利组织(zhī)，用于(yú)受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副(fù)主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌农(nóng)产品的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为(wèi)5个受(shòu)影(yǐng)响的成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟(méng)将进(jìn)一步确保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公布的数据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布(bù)的数据(jù)再(zài)度(dù)印证了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加大了(le)美联储5月(yuè)再次(cì)加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部(bù)公布(bù)的(de)一季(jì)度美(měi)国宏观(guān)经济数据显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗。

　　一(yī)德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回(huí)暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预(yù)期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于(yú)美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了下半年(nián)美联储降(jiàng)息的预期知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也(yě)表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及(jí)宏观(guān)审慎两(liǎng)难(nán)的抉择(zé)。随着(zhe)此前(qián)银行业危机的爆发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回(huí)落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策选择时(shí)不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未来(lái)加息的(de)态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布(bù)，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言(yán)两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可(kě)重(zhòng)点观察(chá)措(cuò)辞调整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银(yín)行业危机引发的(de)信贷收缩等方(fāng)面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对(duì)于商品市场(chǎng)还是权益市(shì)场而言(yán)，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联(lián)储会议需要(yào)关注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于(yú)目前(qián)金融(róng)以及经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来(lái)的货(huò)币政策预(yù)期(qī)，比如是否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者(zhě)不(bù)降(jiàng)息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预(yù)期风险资产将继续(xù)回(huí)调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不(bù)会引起(qǐ)市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为(wèi)本次会(huì)议(yì)上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将加息的(de)倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回(huí)调(diào)幅(fú)度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避(bì)险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币(bì)政(zhèng)策之间(jiān)的(de)预期(qī)差(chà)，以及美国经济(jì)层面的(de)韧(rèn)性(xìng)犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非(fēi)农就业人数还(hái)是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经济衰退以(yǐ)及美联储货币(bì)政策转向的(de)阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回(huí)归(guī)波折反复，进而引发美联储货币(bì)政(zhèng)策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息会议落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市(shì)场仍然会延(yán)续上述的修正走势(shì)，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据(jù)指引(yǐn)以及(jí)银(yín)行风(fēng)险事件落地后，再(zài)相机(jī)作出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策(cè)思(sī)路。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结(jié)算体系下美(měi)元(yuán)的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实(shí)际利率(lǜ)的变化，但是(shì)最(zuì)近这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化(huà)使得贵金属获(huò)得了越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一(yī)定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将(jiāng)回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的(de)预期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时(shí)基(jī)本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美(měi)联储(chǔ)会议(yì)结(jié)果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议(yì)等重要(yào)事件，加之银行(xíng)业危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸(cùn)有(yǒu)足(zú)够安全(quán)边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据美联(lián)储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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