近日，国内(nèi)上(shàng)市交(jiāo)易的4只公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基(jī)金陆续(xù)公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募(mù)商品期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收益(yì)指基金本(běn)期利息收入、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（不(bù)含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为(wèi)本期(qī)已实现收益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映(yìng)出投资(zī)者的偏好。从份额(é)变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货(huò)基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕(pò)价(jià)格(gé)下(xià)挫；其次(cì)，国内现货供(gōng)应(yīng)相对充裕，由于加工利(lì)润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一般是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而今年由(yóu)于(yú)生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金(jīn)投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期在初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银(yín)比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要受(shòu)制于白银工(gōng)业属性及美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)预期(qī)升温影响，白银表现出更高的(de)波动性(xìng)。后期则主要是欧美银(yín)行(xíng)业出现流(liú)动性危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储的加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时(shí)也(yě)需关(guān)注(zhù)突发(fā)地缘政治(zhì)、金融(róng)体系的流(liú)动性风(fēng)险、新兴经(jīng)济(jì)体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连(lián)续加(jiā)息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加息(xī)。随着(zhe)美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观环境对贵(gu自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期ì)金属相自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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