财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资(zī)价值促进央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估值提升和高质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时(shí)期的(de)热门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的(de)推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预(yù)示着行情的(de)结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢(ne)？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有望持续为(wèi)投资(zī)者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如(rú)，天(tiān)弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最大(dà)的华宝中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济(jì)复苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看(kàn)不起的那些(xiē)低(dī)增速的企业，现在(zài)反而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估(gū)值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合当前经(jīng)济弱复(fù)苏(sū)整(zhěng)体回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下的(de)估(gū)值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银行涨女生工资多少算正常，女生工资多少算正常幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观都是(shì)银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其(qí)余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置，当前板块交易热(rè)度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利(lì)实体(tǐ)经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资(zī)和(hé)长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资(zī)需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平均(jūn)股息女生工资多少算正常，女生工资多少算正常率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确(què)定的股息收入和较(jiào)高的(de)安全边际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银(yín)行板块是高股息策略(lüè)的(de)理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季的(de)到(dào)来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍生品投(tóu)资部基金(jīn)经(jīng)理余(yú)展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部(bù)分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些问题得(dé)到(dào)改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大(dà)金(jīn)融板块的(de)走强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去(qù)看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不能(néng)简单做(zuò)出(chū)市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)过去被当成(chéng)行情结束的指标，其(qí)背后通常潜(qián)意识映射包括(kuò)不(bù)限(xiàn)于(yú)大金融(róng)爆发往往代(dài)表市(shì)场没有别的(de)方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的(de)金融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述(shù)问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行板块近期大(dà)幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的交易结(jié)构容易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不(bù)要单(dān)一映射(shè)分析(xī)。

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