财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国(guó)银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈(tán)会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促进金融业估(gū)值提(tí)升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较长一(yī)段时期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传(chuán)统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知的推(tuī)波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导(dǎo)意见(jiàn)，要(yào)求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股(gǔ)息(xī)，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概(gài)念获(huò)得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示(shì)着(zhe)行情(qíng)的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含(hán)量”比较高的(de)板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望持(chí)续(xù)为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银(yín)行板块(kuài)大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最大(dà)的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那(nà)些(xiē)低(dī)增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深(shēn)度价(jià)值的企业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金(jīn)权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期(qī)下行、中特估(gū)政策背景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计(jì)买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和(hé)招商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在(zài)这一轮(lún)估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字(zì)头银(yín)行目标价估(gū)值最(zuì)保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热(rè)度之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股(gǔ)息(xī)是银行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了(le)空间(jiān)，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其(qí)确(què)定的股(gǔ)息收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低位的银行(xíng)板块是高股息策略的(de)理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步企(q虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌ǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部(bù)基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的(de)投资机会(huì)。以国有大(dà)行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大(dà)量的(de)商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国(guó)企(qǐ)改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块(kuài)的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称(chēng)，大金融(róng)板块(kuài)过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通(tōng)常潜(qián)意(yì)识映(yìng)射包括不(bù)限于大金融爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没(méi)有(yǒu)别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入(rù)避(bì)险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严(yán)重等。但从(cóng)当前(qián)的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部(bù)分中小市值板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本次表现也(yě)不(bù)是单(dān)一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过(guò)去大(dà)金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为(wèi)极(jí)端的交(jiāo)易结构容易(yì)被表(biǎo)征为市场波动的前奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射分析。

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