尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的(de)大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考(kǎo)历(lì)史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情(qíng)，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的(de)时间(jiān)来看，每(měi)年四月份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读(nián)提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也(yě)比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能消费电子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和(hé)产品销(xiāo)量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么(me)计算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建(jiàn)议关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预(yù)期(qī)的部(bù)分消费(fèi)板块，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器(qì)及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算(suàn)力的提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，相(xiāng)关(guān)领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光模(mó)块(kuài)等细(xì)分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来(lái)基本面的(de)确认，估值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力(lì)的需(xū)求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重(zhòng)要环(huán)节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核(hé)心供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰(jié)科技。古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读p>

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量(liàng)的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模(mó)型和(hé)应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研(yán)报(bào)同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验(yàn)证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研(yán)报(bào)建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山(shān)精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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