近日，国(guó)内上市交易的(de)4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货基金陆续公布了一(yī)季(jì)报。在一(yī)季(jì)度商品市场整体下(xià)跌(diē)的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内(nè警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗i)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和(hé)利润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润有何区别(bié)？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收益指基金本(běn)期利息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价值变动收益(yì)）扣除相关(guān)费(fèi)用和(hé)信用减值损失后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收(shōu)益加上本期公允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净值(zhí)方面(miàn)，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除(chú)华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均(jūn)受到(dào)净申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息(xī)在资本(běn)市场持续发酵，导(dǎo)致了(le)原(yuán)油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下(xià)挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一(yī)般是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而(ér)今年由于生猪价格(gé)持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告(gào)期内基金投资策略和(hé)运作分析(xī)，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季度(dù)白(bái)银在初期两个(gè)月(yuè)处(chù)于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价(jià)有所抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工业属性及美联(lián)储加息预期升温影响，白银(yín)表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业(yè)出(chū)现流动性(xìng)危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了(le)市场(chǎng)对于美联(lián)储的(de)加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美(měi)联储货币政(zhèng)策调(diào)整节奏与经济衰退担(dān)忧继续(xù)主导贵金属行情，同时(shí)也(yě)需关注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步(bù)伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今年或还(hái)有一(yī)次加息(xī)。随着美(měi)国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属配置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白(bái)银的高(gāo)弹性及(jí)金(jīn)银比价的相(xiāng)对高位，建议择(zé)机(jī)积(jī)极配置。

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