4月(yuè)以来，棉纺织市场(chǎng)延续消费(fèi)旺季强劲势头，下游纺企(qǐ)开(kāi)工负荷高(gāo)位，加之(zhī)市场对新年度减产担忧加重，国内棉(mián)价(jià)持(chí)续上涨。而国外金融市场风险隐忧仍存，消费延续偏(piān)弱局面下(xià)，外(wài)棉价格(gé)承压运(yùn)行，导致国内(nèi)外棉花(huā)价差(chà)不断收缩，最终至(zhì)4月底(dǐ)5月初(chū)结束(shù)了(le)内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月以来一直维持倒挂的格局，近期随着国内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由负转正(zhèng)。内盘(pán)表现相对较(jiào)强的原因在于国内供需矛(máo)盾更为突出，春节后国内需求持(chí)续(xù)修复(fù)，外贸订单表现也好于预期(qī)，叠加新疆天气不利棉花播种和出(chū)苗，减产预期(qī)推动国(guó)内棉(mián)价(jià)不(bù)断走强(qiáng)。外盘(pán)由于(yú)2022/2023年(nián)度全(quán)球棉(mián)市(shì)供需趋于宽(kuān)松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期货(huò)棉花(huā)分析师李馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉花分析(xī)师高飞堂(táng)告诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺(fǎng)织市场受消费(fèi)旺季拉动(dòng)效果明(míng)显，大多(duō)纺企(qǐ)纱线产品库(kù)存低(dī)位，开工(gōng)负(fù)荷(hé)保持高位运行。据监测(cè)，山东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高(gāo)8个百(bǎi)分点；纺企所接订单排单时(shí)间(jiān)达到10天，较(jiào)上(shàng)月增加2天(tiān)，开工负荷(hé)及订单排单(dān)时间达到近两年(nián)来最高水平。同时(shí)由于大部分(fēn)纺企纱线产品库存(cún)低位，产销压力(lì)较小，促使部分(fēn)企业(yè)增加原(yuán)棉储备(bèi)库(kù)存，为棉花市(shì)场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花(huā)现(xiàn)货价格持续上涨，但(dàn)下游纺企对高价棉花的接受程度并不(bù)高，仍以刚需采购为主。5月进入淡季后，下游订(dìng)单明显减(jiǎn)少，购销也较为冷(lěng)清(qīng)，棉价的(de)上涨(zhǎng)也并未有效传导(dǎo)到(dào)下游，棉纱、坯(pī)布价格近(jìn)期均(jūn)有所走弱。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在供应端(duān)利多的推动下强势上涨。中棉协(xié)调查报告显示，2023年全国植棉(mián)意向(xiàng)面积为4155.75万亩，同比下(xià)降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来(lái)，新疆(jiāng)地区陆续出现(xiàn)低温降雨降雪天气，给棉花播种以及(jí)出苗带来了(le)不利(lì)影响(xiǎng)，进一步(bù)加(jiā)剧了市场对于新年度产量大降的担(dān)忧，也为减(jiǎn)产(chǎn)炒作提供了(le)助(zhù)推剂(jì)。5月新疆气温快速(sù)回(huí)升，郑棉一度回落，但近日新疆地区(qū)迎来强降雨，部分地(dì)区伴随大风和(hé)沙尘(chén)暴，可能会对棉苗(miáo)生(shēng)长产生不利(lì)影响，再度引(yǐn)发了市场对于(yú)天(tiān)气的关注，期价再创(chuàng)阶段性新(xīn)高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉(mián)花播种(zhǒng)面积(jī)普遍下(xià)降，根据我们的调研结果推算，2023年新疆棉花种植面(miàn)积(jī)总计或下降8.16％。同(tóng)时(shí)，今年春播(bō)开(kāi)启(qǐ)以来，南北疆气(qì)温普遍偏低，尤其(qí)是北疆因积温不足(zú)，播种时间推(tuī)迟5—7日，加(jiā)之(zhī)4月(yuè)中下旬及5月初部分(fēn)地区(qū)出现大风(fēng)沙、降雪、冰(bīng)雹(báo)等(děng)极端(duān)天气(qì)，导致部分棉田重播，预计(jì)新(xīn)年度(dù)棉苗生长(zhǎng)进度较去年(nián)同(tóng)期或推迟10—15日，将影响棉铃克(kè)重，或导(dǎo)致(zhì)减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就(jiù)是(shì)行业(yè)人士对新年(nián)度供应(yīng)收紧预期1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间增(zēng)强，普遍提高(gāo)现货售卖价格(gé)。4月份国(guó)内价格(gé)明显上涨，月(yuè)底3128B级皮(pí)棉价(jià)格(gé)15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向种植(zhí)面积(jī)下降和播(bō)种期低温天(tiān)气的(de)双重作用下，新年(nián)度棉花减(jiǎn)产概率大大增加。需求端(duān)，目前(qián)下(xià)游纺织(zhī)企(qǐ)业(yè)的开机率维持高位，而(ér)成品库存仍(réng)位(wèi)于(yú)历(lì)史偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)，整体表现(xiàn)尚(shàng)可，需求(qiú)端带来的负反馈并不明(míng)显。“不过接下来(lái)5—7月是纺织行业淡季，下游需求存在走弱(ruò)的预(yù)期，短期对国内棉(mián)价形成(chéng)一(yī)定的压(yā)力。但(dàn)中长期内(nè1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间i)需持续复苏的逻辑并未(wèi)改变(biàn)，中国已经成为支撑全球(qiú)棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧(ōu)美高通胀问题(tí)持续，使业者担忧持续加息的紧(jǐn)缩政策，或降低居民(mín)对(duì)纺织品服(fú)装的消(xiāo)费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而国外地(dì)区棉(mián)花消费量为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的美棉周度净签(qiān)约量环(huán)比下降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一步使(shǐ)市场担忧国外棉(mián)花市场阶段性需(xū)求下滑，外棉价格也随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布了(le)对于2023/2024年(nián)度棉市的供(gōng)需预测，将全球棉花产量小(xiǎo)幅下调15万吨至(zhì)2519万(wàn)吨，同时将全球棉花消费量大幅调增144万(wàn)吨至2531万吨，最终使得期末库存较上(shàng)年度去库(kù)8万吨。“USDA报(bào)告整体偏(piān)多，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费将显著复苏(sū)，全(quán)球棉市供需有望转强，支撑国际棉价(jià)重(zhòng)心上(shàng)移。”李馨说。

　　事实(shí)上(shàng)，在(zài)国(guó)内经(jīng)济向好预期下，棉纺织市场消费(fèi)增长明显，叠加极端天气对棉花正常(cháng)出苗(miáo)生长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉(mián)企挺价出(chū)货意愿(yuàn)增强，国内棉花价格随之水涨(zhǎng)船高(gāo)；而国外弱预期背景下，消费下(xià)滑(huá)，与国内(nèi)形成明显反差。

　　据(jù)监测，4月初国内(nèi)外棉花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差(chà)为(wèi)18元/吨，实现自去年(nián)4月以来首次(cì)转正。截至5月16日(rì)，国内外棉花(huā)价差延续正值。国内(nèi)棉花价格回归至外棉(mián)价格上方，或使纺企用棉成本增加(jiā)，后续与(yǔ)外(wài)棉(mián)市场的(de)竞争压力(lì)或增加。

　　对于(yú)后市，李馨认为，下(xià)游步(bù)入(rù)淡季后需求支撑减(jiǎn)弱，当前基本面缺乏实质性利好，天气对产量(liàng)的(de)影响(xiǎng)仍(réng)有待观察，郑棉短期预计(jì)宽幅振(zhèn)荡(dàng)为主(zhǔ)。中长期看，国(guó)内棉花产量下滑是(shì)大概率事件，今年已(yǐ)有许多轧花厂在升级改(gǎi)造加工设(shè)备，对于产(chǎn)能持续扩(kuò)张的轧花厂来说，如果棉花产量(liàng)面临减少(shǎo)，新(xīn)棉抢收大概率(lǜ)会在(zài)今年重(zhòng)演，中长期(qī)棉价重心有望(wàng)继续(xù)抬升(shēng)。

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