当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(gu话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语ó)众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会(huì)议后表示，这次(cì)会(huì)见并未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题达(dá)成(chéng)任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判(pàn)，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题长达(dá)三(sān)个月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的(de)可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美国财政部(bù)次日启动非(fēi)常规(guī)举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常(cháng)规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖时发(fā)出了债务违约可能期(qī)限(xiàn)的警告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估(gū)计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债(zhài)务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要(yào)满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十年内将合(hé)计(jì)削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议(yì)案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经(jīng)济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的(de)第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作(zuò)人(rén)员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有采取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银(yín)行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近(jìn)期同(tóng)样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备(bèi)银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机(jī)构并未认定(dìng)大量无保险存(cún)款一定意(yì)味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账户往往是(shì)由企业客户持有的(de)，这(zhè)些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银行。该(gāi)报(bào)告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些(xiē)风险(xiǎn)也(yě)可(kě)能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳(nà)税人带(dài)来最大价(jià)值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了(le)直(zhí)接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格(gé)集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据(jù)显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势(shì)但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持(chí)续去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析(xī)师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下(xià)降，进(jìn)一步(bù)支撑了(le)马棕及(jí)连(lián)棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预(yù)估4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平(píng)。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产(chǎn)量环(huán)比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平(píng)，库存(cún)环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作(zuò)日(rì)偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致当(dāng)月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需(xū)、消息(xī)面有直接(jiē)关系(xì)，阶(jiē)段性的宏(hóng)观(guān)企稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美(měi)国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美国(guó)非农就业等数(shù)据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美(měi)国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济数据(jù)带(dài)来(lái)的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面(miàn)的压(yā)制依然存(cún)在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难(nán)具(jù)备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过(guò)分(fēn)乐(lè)观。而从时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业(yè)内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看(kàn)，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带(dài)来(lái)的(de)并不算好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库(kù)存(cún)累库倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带(dài)来(lái)显著的累库(kù)压(yā)力，不利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年初(chū)以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节(jié)性(xìng)角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存(cún)下滑的(de)油(yóu)脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间，但(dàn)国(guó)内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主，成本端原料的(de)供(gōng)需及价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预(y话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语ù)期，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国际(jì)菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完全，市场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹的(de)基础(chǔ)，后期(qī)涨势(shì)预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性和高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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