自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出(chū)不(bù)穷，基(jī)金经(jīng)理也随之调(diào)仓换股，成为(wèi)市(shì)场关(guān)注焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年(nián)一季(jì)报(bào)的(de)披露(lù)，将(jiāng)明星基(jī)金经(jīng)理们(men)近期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理(lǐ)对(duì)后市(shì)的基本看法。多数明星基(jī)金经(jīng)理在(zài)一季(jì)度仍保持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了(le)自己(jǐ)的(de)投资(zī)风格和(hé)思(sī)路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈(tán)了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次(cì)全新的技术(shù)革命，但直言客观(guān)上当下的研究认知还不(bù)具(jù)备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快(kuài)速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤(kūn)是最受基民关(guān)注(zhù)的(de)基(jī)金经理，他是(shì)国内首位(wèi)千亿级主动(dòng)权益基(jī)金经理，手握巨资(zī)让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去(qù2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗)年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度(dù)仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理的四(sì)只基金(jīn)中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选在(zài)一季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三(sān)年(nián)持(chí)有(yǒu)一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持(chí)和去年底的差不多的(de)港股(gǔ)仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调(diào)整幅(fú)度较大(dà)的是易方达亚(yà)洲精选，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度(dù)配置港股(gǔ) 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了科技等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等(děng)行(xíng)业的配置，另(lìng)外，在(zài)区域分(fēn)布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有(yǒu)商业模式出(chū)色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在季报中(zhōng)谈(tán)及，投资(zī)者需(xū)要时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而理性的心理状态(tài)，不需要大量的(de)行动，而(ér)是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一(yī)直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成(chéng)为该基(jī)金(jīn)的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其(qí)第二(èr)、第(dì)三大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)消费等行业的(de)配置，降低了(le)金(jīn)融等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而(ér)增(zēng)加了美(měi)团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋石油新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)药明生物退出(chū)前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三年持(chí)有的(de)头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质精选的(de)第(dì)一大重仓(cāng)股(gǔ)，但(dàn)相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减持，同(tóng)样减持的(de)还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经推出(chū)了(le)前十大重仓股之(zhī)列。而美(měi)团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益基金管理规模(mó)超过千亿的基金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度(dù)末他所管理规模基(jī)本和去年底持平(píng)，整体(tǐ)规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势(shì)企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗业(yè)“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中(zhōng)都会清晰(xī)写道自己(jǐ)的投资思路(lù)，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人(rén)的一点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)来充(chōng)分观(guān)察公司(sī)的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自(zì)己(jǐ)的成功和巨(jù)大的(de)成长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一(yī)在于可积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的理(lǐ)解(jiě)和(hé)对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能(néng)做(zuò)出对(duì)具体投资(zī)标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的重要(yào)性可能并(bìng)不显著(zhù)。但如果将投资贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期(qī)复合回报作为终级目标，可积累性就是(shì)这(zhè)一目标的最重要(yào)保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的。我们(men)会参考全(quán)球产业升级的经(jīng)验，持续做(zuò)深(shēn)入的(de)研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正(zhèng)确(què)评估企业的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司(sī)是(shì)如此重要，因为好公司(sī)不是好股票的唯一(yī)情形就是(shì)估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都(d2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗ōu)会给投资者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定(dìng)期(qī)报告并对财(cái)务(wù)数据进行系统整理(lǐ)和(hé)分析，是(shì)理解企(qǐ)业基本(běn)面的核心(xīn)手段之一(yī)。在定期报告中，企业的(de)所有经(jīng)营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的(de)数据可(kě)以用来检验并修正调研中(zhōng)对(duì)企业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如果能对一家公司(sī)过(guò)去和当(dāng)前(qián)的财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确评(píng)判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年报(bào)，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附(fù)注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公司都经历过短期的经营业绩(jì)和(hé)股价(jià)的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模式往往(wǎng)没有变(biàn)化(huà)，通过深(shēn)入的研究并抓住(zhù)这(zhè)些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要(yào)因素，也通常意味(wèi)着长期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人包(bāo)揽前(qián)三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)为例，一季(jì)度末(mò)该基(jī)金(jīn)保持较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本(běn)是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出(chū)现(xiàn)在(zài)该基金去年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写(xiě)道(dào)，2023年一(yī)季度(dù)，表现(xiàn)较好的(de)行业为新科技技术演绎(yì)预(yù)测中的(de)相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业资(zī)产经历了下(xià)跌。在(zài)海外金融风险担(dān)忧(yōu)、经济(jì)衰退(tuì)的初始(shǐ)预期、国际关系不(bù)确(què)定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流可能(néng)是高端制造业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度的调(diào)整(zhěng)，依然围绕已经建立(lì)全球比较优(yōu)势的高(gāo)端(duān)制(zhì)造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘(liú)格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投资(zī)中(zhōng)相信基本面(miàn)优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产业链的变化(huà)在(zài)市场定价中未被充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的(de)参与(yǔ)资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人而言，在(zài)新信息的处(chù)理上提高(gāo)了(le)难度，短期(qī)内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的(de)压力(lì)也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名(míng)的均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投(tóu)资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市场投(tóu)资机会，也(yě)非常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民消费和企业(yè)投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期(qī)持(chí)续加杠(gāng)杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定差距。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各(gè)种危机的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在(zài)货币政(zhèng)策调整决(jué)策时愈加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基本面遇到(dào)无处安放(fàng)的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关板(bǎn)块获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场(chǎng)结(jié)构的(de)分化(huà)。受益两大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的(de)投资主线，本基金(jīn)一季(jì)度(dù)操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替代了(le)部(bù)分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了(le)一些由于短期基(jī)本(běn)面一般或(huò)者机构调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌(diē)，但长期市(shì)值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该(gāi)基金前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对(duì)比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅(máo)台(tái)，环比(bǐ)减持(chí)幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上一(yī)季度的第(dì)二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一(yī)季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主题我(wǒ)们也进行了积(jī)极的(de)研究(jiū)，方向上(shàng)非常认(rèn)同其很可(kě)能是(shì)一次全(quán)新的(de)技术革(gé)命，将极(jí)大提升全社(shè)会(huì)的生产效率，但客观上我们当下的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相(xiāng)对(duì)合理(lǐ)的(de)价(jià)格买入(rù)预期(qī)收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自(zì)己(jǐ)最(zuì)新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期(qī)涨跌带(dài)来(lái)的(de)多巴(bā)胺，我们(men)更(gèng)倾向于(yú)通过深入(rù)研究获得超额(é)认(rèn)知、并最终映射到投资上来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和人生一(yī)样(yàng)，每天都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的其实(shí)也就是那(nà)三、五次，我们平时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关键选择时将胜(shèng)率再(zài)提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重启了与(yǔ)世(shì)界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要城市的(de)一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们(men)可能(néng)真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济带入(rù)正(zhèng)循环(huán)。一(yī)如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于(yú)在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医(yī)学首次进入富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技(jì)服务企业(yè)，通过(guò)不(bù)断(duàn)积累的“大平(píng)台、大网络、大服(fú)务、大样本和大(dà)数据”等资(zī)源优势(shì)，为全(quán)国各(gè)级医(yī)疗机(jī)构提供领(lǐng)先(xiān)的医学(xué)诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行(xíng)业(yè)监(jiān)管政(zhèng)策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的(de)复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极的因素正(zhèng)在(zài)发(fā)挥作用持续的进程中。更要(yào)重(zhòng)视的(de)是市场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下权(quán)益市场(chǎng)处在(zài)较好的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在(zài)所面临的重重(zhòng)困难(nán)终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受(shòu)市场(chǎng)波动对应(yīng)的预期回(huí)报水平(píng)的是相当合(hé)适的(de)。未来(lái)我们依然(rán)会(huì)致力于在优质股票(piào)里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势(shì)的(de)可(kě)靠能力，而(ér)把精(jīng)力集中在耐心收(shōu)集具(jù)有(yǒu)远大前景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身创造价值的实(shí)现(xiàn)和市场情绪在(zài)未来(lái)某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的(de)资本市场(chǎng)收益是(shì)成长(zhǎng)型(xíng)基金获(huò)取回(huí)报的(de)最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和(hé)行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道(dào)，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下(xià)而(ér)上精选个股(gǔ)而非(fēi)择时(shí)的投资(zī)风(fēng)格(gé)，保持(chí)合同约定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持(chí)仓，美的集团新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股(gǔ)份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦(yàn)春表示，一季度(dù)，我国经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变化对国内资本(běn)市(shì)场(chǎng)造成较大(dà)扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再(zài)创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国(guó)内(nèi)强刺激(jī)预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外(wài)风险事(shì)件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要(yào)一(yī)个过程，特别(bié)是(shì)居民(mín)和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信(xìn)心。随着经济(jì)逐(zhú)步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下降是必然事(shì)件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和(hé)地产数据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈(yíng)利增(zēng)速有望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快(kuài)带来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩(suō)带(dài)来的金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)更(gèng)多是(shì)流(liú)动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出(chū)现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并(bìng)存，处(chù)理难(nán)度(dù)较(jiào)大，这也意味着全球无(wú)风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全(quán)球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之(zhī)外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光更多(duō)放在微观企业层(céng)面(miàn)。可以看(kàn)到很多(duō)公司在(zài)过去几年(nián)始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必(bì)总是(shì)关(guān)注宏观(guān)数据，多(duō)看(kàn)看微观企业变化可以让内心更(gèng)加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待(dài)为持(chí)有(yǒu)人创造良好(hǎo)收益。

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