周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周(zhōu)股市(shì)下(xià)跌期间净买入的“抄底(dǐ)资金(jīn)”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票(piào)ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿元；而上(shàng)周5个(gè)交易日市场总体下跌期间(jiān)，资金更浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗是(shì)净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下(xià)挫的时刻(kè)再度显(xiǎn)现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到(dào)资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好(hǎo)，而高位回调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也(yě)再度(dù)吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创(chuàng)业(yè)板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资(zī)金出现(xiàn)短期(qī)避险，但鉴于多数(shù)标(biāo)的估值仍在(zài)低(dī)位，多家(jiā)机(jī)构仍看(kàn)好长期配置价值(zhí)。

　　净流(liú)入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居(jū)前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份(fèn)额增(zēng)长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成(chéng)交(jiāo)均价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间(jiān)到上(shàng)周5个交易(yì)日，5天(tiān)股市调整期(qī)间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资金净(jìng)买入排(pái)行看(kàn)，截(jié)至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中(zhōng)，华泰柏(bǎi)瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错(cuò)的回(huí)报。

　　行(xíng)业(yè)或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半导体ETF成(chéng)为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目(mù)前仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产品也位居(jū)净流(liú)入资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过目前(qián)游(yóu)戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻(fān)倍后，仍然有(yǒu)资金逆市(shì)净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权益(yì)基金(jīn)经理表示，预(yù)计复苏仍(réng)是中国经济中长期的趋(qū)势，但耐用品(pǐn)复苏的(de)空间(jiān)受限、出(chū)口下行及地产销售恢复(fù)疲软将驱动市场展现出(chū)更多结构性机(jī)会。不过(guò)，在短期市(shì)场炒作热(rè)度回(huí)落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场(chǎng)，以获取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪(hù)上一家(jiā)公(gōng)募(mù)机构分析，由于近日(rì)以游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是前期炒作(zuò)有(yǒu)逐步退(tuì)潮趋(qū)势，中期在市场炒作(zuò)热(rè)度有所回落。但从长期(qī)看(kàn)，资金还会(huì)长期关注数字化对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和传媒等调整下来(lái)的(de)行业，可能(néng)会继续受(shòu)到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期(qī)投(tóu)资(zī)价(jià)值有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴(bàn)随大(dà)金融、大基建等(děng)权重(zhòng)股高位调整，上(shàng)周沪(hù)指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板(bǎn)块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠(dié)加经济(jì)数据(jù)不及预期，权重板块(kuài)回调带(dài)动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从长远看(kàn)，“中特估”或有望(wàng)引领低(dī)估值央企(qǐ)的价值重估(gū)，有基本面支撑(chēng)的(de)低(dī)估值央企或有望(wàng)受益。

　　博(bó)时(shí)基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中(zhōng)特(tè)估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传统行业(yè)国央(yāng)企的严重低配和低(dī)估(gū)。而在这(zhè)种大幅低估和低配背景下(xià)，部分企业(yè)因为(wèi)自身经(jīng)营改善(shàn)、高股息水(shuǐ)平等特(tè)征，使得其估值修复成(chéng)为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧(jiù)处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈(liè)波动可能；从中期(qī)看，整(zhěng)体大金融当前(qián)估值(zhí)仍旧处于(yú)中低水平，部分(fēn)个股尤其是基(jī)本面明显改善(shàn)的(de)个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍(réng)具吸(xī)引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资(zī)金(jīn)超出(chū)净流出资(zī)金(jīn)。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及(jí)部分海(hǎi)外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单(dān)看，今年(nián)涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒(héng)生科(kē)技ETF等多(duō)只产品，单日(rì)净流(liú)出资金(jīn)也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来(lái)“越跌越(yuè)买”的创(chuàng)业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单(dān)日(rì)出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现(xiàn)净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股市调整中(zhōng)迎来“获利了(le)结(jié)”资金(jīn)，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一(yī)家公(gōng)募机(jī)构(gòu)评价，基建(jiàn)板块受益于“一带(dài)一路”板块(kuài)前期(qī)涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调整要(yào)求，可(kě)能会(huì)受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济(jì)复苏(sū)趋势确立后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板块(kuài)的(de)整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的证券保险板块称(chēng)，一季(jì)报陆续披露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券(quàn)板(bǎn)块市(shì)场交投活跃度较一季度显著改(gǎi)善(shàn)，差异化(huà)最低结算(suàn)备付(fù)金缴纳(nà)比例机制引入，证(zhèng)券公(gōng)司保证金比(bǐ)例下调(diào)，经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏下(xià)行业景气度有望持续修复(fù)。保(bǎo)险板(bǎn)块一季报(bào)净(jìng)利润超预期，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭借储蓄险的产(chǎn)品(pǐn)力实现(xiàn)了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资产(chǎn)端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民(mín)生加银(yín)基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总(zǒng)体回(huí)升有望将促进电力消(xiāo)费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等因素影响，预(yù)计今年二季度电力(lì)消费增速将有(yǒu)望回升。在电(diàn)力市场化改革(gé)的(de)持续推进下，电价趋(qū)势(shì)有望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市(shì)场(chǎng)和辅(fǔ)助服务(wù)市场机制有望持续(xù)推(tuī)广(guǎng)，容量补偿电价(jià)等机制或有望出(chū)台(tái)。

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