随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革三只基金是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基(jī)金，相比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度，易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓(cāng)变动上(shàng)看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超配权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推(tuī)动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的基金配(pèi)置清(qīng)单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量上看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是与融通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业(yè)并(bìng)列首位。在此(cǐ)之前，则由海富(fù)通改革驱动连续第五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安(ān)养(yǎng)老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有等(děng)基金(jīn)在一季度均重点配置(zhì)华商新趋势(shì)优(yōu)选基金，其中更(gèng)有包括(kuò)平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数(shù)量则(zé)相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势优选基(jī)金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著(zhù)称，截止今(jīn)年一(yī)季度末(mò)，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有(yǒu)25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转信(xìn)号的公司敢(gǎn)于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革在一季(jì)度新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了(le)13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给改革基(jī)金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化(huà)工研究(jiū)经验，他(tā)坚(jiān)持(chí)在熟悉的行(xíng)业内把握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基金(jīn)中，汇添富科技(jì)创(chuàng)新(xīn)、易方达(dá)供给改(gǎi)革、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位列增持份(fèn)额(é)前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方达信息产业、财通(tōng)资(zī)管健康产(chǎn)业、中欧碳中和(hé)占据；股(gǔ)票基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三分(fēn)别为中欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡(héng)、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基金(jīn)增持(chí)前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市场(chǎng)整体表现相对(duì)较(jiào)好，但行业(yè)分化较大。受益(yì)于数字经济政策(cè)的提振与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而(ér)地产和新(xīn)能源(yuán)等(děng)板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季度披露的(de)情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续(xù)超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移(yí)，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度(dù)末(mò)对涨幅过(guò)高行业基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一(yī)季(jì)报(bào)中表示(shì)，本季度基金主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权(quán)益资产的仓位略高(gāo)于中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步提升组合(hé)中成长型基(jī)金的(de)配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减持部分(fēn)转债(zhài)品种，增加其他(tā)确定性较高的绝(jué)对收益(yì)或相(xiāng)对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的策略参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资(zī)机会，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上(shàng)相对(duì)收(shōu)益和绝对收益的投(tóu)资机会(huì)不断增厚组(zǔ)合收益，通过(guò)“多资产、多(duō)策(cè)略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓(cāng)上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基(jī)金经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰(xī)，因此(cǐ)组(zǔ)合整(zhěng)体上(shàng)除(chú)了向小市值(zhí)成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策(cè)方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全(quán)年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本(běn)基(jī)金(jīn)在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加了低(dī)估值(zhí)价(jià)值风格基金和(hé)股(gǔ)票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相关的(de)基金(jīn)和股票(piào)，未来计划(huà)视相(xiāng)关板块的估(gū)值(zhí)水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今(jīn)年一季度(dù)的(de)主要持仓仍然坚持(chí)长期资(zī)产(chǎn)配置策略，但继(jì)续(xù)对部分主动权益基金进行了分散(sàn)和优化，在(zài)一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨(jù)大(dà)的市场中，基于对长期基(jī)本(běn)面、行(xíng)业(yè)景气度、估(gū)值、性价比(bǐ)等(děng)的(de)判(pàn)断，对行业风格的(de)持仓(cāng)结构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高(gāo)的(de)行业基金，增持部分短(duǎn)期(qī)表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中枢附(fù)近的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有所调(diào)整。债券(quàn)方面，适(shì)当增加固收仓(cāng)位的(de)弹性(xìng)，其(qí)他以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益方面，基于(yú)不同板块(kuài)的基本面和估值性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过(guò)动态(tài)再(zài)平衡，保持(chí)组合(hé)处于(yú)稳健均衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和(hé)价(jià)值质量(liàng)等(děng)偏(piān)价(jià)值策略的基金(jīn)的超(chāo)配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期(qī)拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅(fú)度上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地(dì)域的投资方(fāng)面，在市(shì)场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港(gǎng)股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分(fēn)业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有一季度操作上围绕经济(jì)增长和(hé)政策支持方(fāng)向作为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向(xiàng)，组合主要(yào)提高(gāo)了(le)中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预(yù)期(qī)增速(sù)较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资(zī)产维持(chí)超配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板块(kuài)、受益(yì)于(yú)社会(huì)经济(jì)活(huó)动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药板块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业(yè)周期见底及国产替(tì)代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向的机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪些(xiē)风险和(hé)机会？如(rú)何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经(jīng)济数据(jù)真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价(jià)资产估值修复。从确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大(dà)消(xiāo)费板块内重点关注航空出(chū)行供需(xū)格局和票(piào)价弹性带(dài)来(lái)的潜(qián)在超(chāo)预(yù)期机会。投(tóu)资(zī)端(duān)关(guān)注地产链以及一带(dài)一路带动下的部分细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成长(zhǎng)养(yǎng)老(lǎo)目标五年基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位(wèi)、相对债券(quàn)资产的估值(zhí)处均在具备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期(qī)投(tóu)资提供(gōng)一(yī)定安全边(biān)际。年内经济(jì)修(xiū)复是确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注(zhù)受(shòu)益(yì)于(yú)稳内需(xū)政(zhèng)策加码的(de)领(lǐng)域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可(kě)能(néng)增(zēng)加(jiā)的基建(jiàn)、信(xìn)创、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关(guān)注新技(jì)术对经济各(gè)个(gè)领域的(de)影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望(wàng)随(suí)着(zhe)节日出行(xíng)、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基(jī)金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权(quán)益市(shì)场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属(shǔ)于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的(de)总体改善能(néng)激活市(shì)场的生态，市场会(huì)不断寻找基本(běn)面改善的诸多细(xì)分方向。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场(chǎng)会围绕(rào)各行业受(shòu)益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一季报(bào)超预期、全年(nián)指引较(jiào)好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下三个方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投资(zī)价(jià)值，此外，关注央国企改革能否带来(lái)相(xiāng)关(guān)行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是(shì中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子)消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而(ér)言，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)的估值性价比更高。三是(shì)科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代(dài)的(de)关键环节(jié)，是(shì)长期(qī)关注的方向。短(duǎn)周期来(lái)看，半(bàn)导体行业可(kě)能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业(yè)的景(jǐng)气度(dù)相较于去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可能打开科(kē)技板块的成长空间。

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