个人(rén)养老金业(yè)务试点落地半年，你参与了吗？

　　自(zì)去(qù)年11月27日开始，个人养老金开始(shǐ)进入为期一年的试(shì)点(diǎn)，在全国选取了36个试点城市(shì)和地区进行推进。据(jù)人(rén)力资(zī)源和(hé)社(shè)会保障部数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至今(jīn)年3月末，个人养老金开(kāi)户数量达到3324万，市场(chǎng)空间初步打开(kāi)。

　　作为个人养老金业务的代销主(zhǔ)渠道之一，证券公司凭借其与(yǔ)权益产品(pǐn)的紧密联(lián)系和与投资者的深度了解，在养老基金(jīn)销(xiāo)售方(fāng)面已有多方(fāng)实践。时值个人(rén)养老(lǎo)金业务(wù)试点推(tuī)行(xíng)半(bàn)年之(zhī)际，中国基金报记者深入多家(jiā)券商，了解(jiě)个人养(yǎng)老(lǎo)金代销中(zhōng)的“苦与(yǔ)乐”。

　　发(fā)挥财(cái)富管理优势

　　券商(shāng)深耕个人养老(lǎo)金市场(chǎng)

　　中国基(jī)金报记(jì)者 闫晶滢

　　试(shì)点(diǎn)半(bàn)年以(yǐ)来，个人养老金(jīn)业务正在(zài)获得(dé)更多证券公司的重视。

　　早(zǎo)在(zài)去年(nián)11月个人养(yǎng)老(lǎo)金试点落(luò)地，14家券商获(huò)得代(dài)销资格(gé)。截至今年(nián)3月31日，证监会更(gèng)新名录(lù)中个人养老金基金(jīn)数量增加至(zhì)143只(zhǐ)，券商数量(liàng)扩容至18家，平安(ān)证券、安信证券及中信证(zhèng)券（山东(dōng)）、中(zhōng)信证券华南(nán)新(xīn)增获(huò)批(pī)。

　　作为公募基金(jīn)最主要的代销方之一，证券公司在个人养老金业务试(shì)点的(de)铺(pù)开和推广中(zhōng)持续发力，个人(rén)养(yǎng)老金业(yè)务(wù)也成为大型(xíng)券商们财富(fù)管理转型的重要(yào)抓手。通过(guò)精心布局产品及渠(qú)道，与(yǔ)基金投顾服(fú)务(wù)结合，试点券(quàn)商充分发(fā)挥(huī)财(cái)富管理优(yōu)势(shì)，做(zuò)“精(jīng)”养老基(jī)金销售。

　　产(chǎn)品(pǐn)布局：要(yào)全更(gèng)要精

　　投顾大有可为

　　目前，个(gè)人养老(lǎo)金可(kě)投资的产品主要有(yǒu)四类(lèi)：银行理(lǐ)财(cái)、储(chǔ)蓄存款、养(yǎng)老保险、公(gōng)募基金。据人社部个人(rén)养老金产品名(míng)录显示，当前(qián)上线个人养老(lǎo)金产(chǎn)品共(gòng)有(yǒu)652只，其中(zhōng)推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释储蓄类(lèi)产品、理财类产(chǎn)品(pǐn)、基金类产品、保险(xiǎn)类产品分别为465只、18只(zhǐ)、137只(zhǐ)、32只(zhǐ)。

　　相比之下(xià)，证券公司代销(xiāo)个人养(yǎng)老金产品资(zī)格受到(dào)明显限制，仅(jǐn)部分具备保险兼业(yè)代理牌(pái)照的证券公司可销(xiāo)售养(yǎng)老保(bǎo)险，大多数试(shì)点券商将(jiāng)视(shì)线(xiàn)聚(jù)焦于公募基金(jīn)上进行(xíng)重点开拓(tuò)，发(fā)力“全布局”。

　　例(lì)如，海通证(zhèng)券在2022年年报中表示，其顺利获得首(shǒu)批(pī)个人养老金基金(jīn)销售资格，完成全部40家基金管(guǎn)理公司共计126只(zhǐ)个人养(yǎng)老金基金产品的上线(xiàn)，基本实现个人养老金公募基金产(chǎn)品全覆盖。

　　中信建投个人养老(lǎo)金(jīn)业(yè)务(wù)负责人向中国基金(jīn)报记(jì)者介绍称(chēng)，中信建(jiàn)投已引进华(huá)夏(xià)基金等发行养老(lǎo)基金(jīn)管(guǎn)理人的(de)137只Y份额产品，后续将(jiāng)不断完善产品池。东方证券亦表(biǎo)示，目前(qián)已基本实(shí)现了(le)养老(lǎo)公募基金的全覆盖(gài)。

　　银(yín)河(hé)证券(quàn)相关(guān)业务负责人指出，从客(kè)户服务办理(lǐ)的角(jiǎo)度看，大部分客(kè)户更愿(yuàn)意在产品(pǐn)货架(jià)丰(fēng)富的机构办(bàn)理个人(rén)养老金业务。因(yīn)此(cǐ)在服务体系的基础架构上，风格(gé)多样、风险收益多元的产品货架能够(gòu)带(dài)给客户(hù)更好(hǎo)的服务办理体验，产品(pǐn)布局的“全面”是个人(rén)养(yǎng)老金业务的基础。

　　与此同时(shí)，从客(kè)户(hù)投资选择的(de)角度讲，大部分客户对于金融(róng)产品的特征和策(cè)略的认(rèn)知、对(duì)自身投资能力、投资意愿(yuàn)、投资(zī)目的的(de)认知较为模糊。帮助客户(hù)做好“养(yǎng)老规划(huà)”、协助客(kè)户筛(shāi)选(xuǎn)“合适的(de)产(chǎn)品”，就成为(wèi)服务机构的(de)“核心(xīn)竞争力”。在全(quán)面引入(rù)个人(rén)养(yǎng)老(lǎo)金可投资的产品类型的(de)基础上，各家机构需要深入、充分、严(yán)谨地(dì)研究每类(lèi)产(chǎn)品的特性(xìng)；结合存量客户(hù)的个(gè)性化画像和客户特点(diǎn)，为(wèi)客户提(tí)供切实可(kě)行的(de)产品评估体系和(hé)养老规(guī)划方案。

　　实际上，对于个人(rén)投资(zī)者(zhě)来说，当(dāng)前阶段认可并开通个(gè)人养老金账(zhàng)户的理由，一是来自(zì)开(kāi)户渠(qú)道的多重福利动员，二是个人养老金带来的(de)个税抵(dǐ)扣优惠。但(dàn)不可否(fǒu)认的是(shì)，虽然开(kāi)户数量众多(duō)，但缴存(cún)比(bǐ)率仍不理(lǐ)想。

　　由于个人(rén)养老金退休后才能取出，这每年12000元自然是(shì)需要在账户内充分利用(yòng)长(zhǎng)期投资，但如何投资也令不(bù)少投资者(zhě)犯难：买什么、买多少，在(zài)哪(nǎ)买、怎么(me)买，选择(zé)越多(duō)，困难(nán)越多。现有养老产品(pǐn)的(de)选择已令投(tóu)资者目不暇接，如何让投资者选择到适合自己的产品，证券公(gōng)司(sī)的投顾力量大有可为(wèi)。

　　“中信建投拥有近万(wàn)名高素(sù)质(zhì)的投资顾问，帮(bāng)助客户甄选适合自身的养老产(chǎn)品，做好养老规划(huà)和资(zī)产配置，做到客户(hù)的‘好医生’。”前(qián)述负责人称，中信建投采取线上线(xiàn)下相结合(hé)的方(fāng)式(shì)，注重交流和体验，为(wèi)客户提供有(yǒu)温(wēn)度的专(zhuān)业服务。

　　国泰君安在(zài)推广(guǎng)个人(rén)养老金业务时(shí)曾介绍，其结合个人(rén)养老(lǎo)金基金特点(diǎn)，细化形成“甄选100个人养老金基金评价(jià)标准”，综合基金(jīn)公司治理水(shuǐ)平、投研能力、业绩评价、风险管理、声誉口碑(bēi)量化评价，优选值(zhí)得信(xìn)赖的(de)养老金(jīn)基金；选出“综合优选”、“养老专家”、“投研(yán)大咖”、“风险收(shōu)益性价比”、“聚(jù)焦股息(xī)”等特色养老金基金产(chǎn)品清单，满足养老金客(kè)户个性(xìng)化养老需求(qiú)。

　　渠道：打造“一(yī)站式”养老

　　拓展“上门服务”企业员(yuán)工(gōng)

　　不得不承认的是，虽然证券公司营业网点数(shù)量在“金(jīn)融(róng)圈”内并不算少，但远难以与大型(xíng)商业银行的优势(shì)相匹(pǐ)敌。

　　此前兴(xīng)业(yè)银(yín)行(xíng)召开的2022年(nián)报发布会上，该(gāi)行高(gāo)管透露，截(jié)至2022年末，该(gāi)行已经累计开立个人养老金账户229.16万户，位列全行业(yè)第三位(wèi)，市(shì)场占有(yǒu)率超10％，仅次(cì)于建设银行和工商银(yín)行。相比之下，鲜有(yǒu)券商愿意(yì)公(gōng)布投资者通过其渠(qú)道开通个人(rén)养老金账户的情况。

　　产(chǎn)品方(fāng)面，国家社(shè)会保险公共服务平台上(shàng)仅可查询商(shāng)业银行(xíng)个人养老金业务开(kāi)办情况。其中显示，23家(jiā)获(huò)准开办个人养(yǎng)老金业务的银行(xíng)中(zhōng)，有22家开设了资金账户和储蓄(xù)交易业务，8家同时开展了基金交易(yì)业(yè)务、保险交易业务和(hé)理财交易(yì)业务。

　　与大型商业银(yín)行(xíng)所拥(yōng)有(yǒu)的产(chǎn)品和(hé)渠(qú)道优势相比，证券公(gōng)司个人养老金业务(wù)的规模相对有限，仍处于(yú)积极(jí)开拓阶段(duàn)。

　　不过，虽然网点数量难以比拼，但券商发力个人养老金业务，自(zì)有其独特“打法”。记者(zhě)注(zhù)意到，多家券商在(zài)推广(guǎng)个人(rén)养老金业务(wù)时(shí)，将(jiāng)“一站式”服务作为宣(xuān)传重点。

　　例如，国泰君安(ān)此前表示，其个(gè)人养老金业务从引导(dǎo)客户(hù)形成科(kē)学养(yǎng)老理财观(guān)念的长远(yuǎn)视角(jiǎo)出发，为客户提供从产品(pǐn)策略(lüè)、到产品优选、再到组合(hé)配置的全周期专业资(zī)配服务和(hé)一站式的产品(pǐn)选择(zé)。中信证券(quàn)亦推出个人养(yǎng)老金投资一站式解决方案(àn)“信养计划”，为(wèi)客户提(tí)供含(hán)账户管(guǎn)理、资产(chǎn)配置、服务(wù)陪(péi)伴于一(yī)体(tǐ)的(de)个人(rén)养老金投资综(zōng)合服务。

　　除了“引进来”并全方位(wèi)服(fú)务投资者(zhě)外，“走(zǒu)出(chū)去”也(yě)是(shì)部分券(quàn)商(shāng)开拓个人养老金业务(wù)的解(jiě)决方案。东(dōng)方证(zhèng)券副(fù)总裁(cái)徐海宁向记者介绍(shào)，东方证券基于对(duì)个人养老金目标客群的深入研(yán)究，将(jiāng)开发大中型企业作(zuò)为个人养老金客户拓展的重(zhòng)点方向，制定了“上海(hǎi)深度(dù)、全国广(guǎng)度”的推广计划(huà)。

　　具体而言，东方(fāng)证券协同系(xì)统内(nèi)成员公司开展走进(jìn)企(qǐ)业推(tuī)广(guǎng)个人(rén)养老金活动，为企(qǐ)业(yè)单位员(yuán)工提供(gōng)个人养老金上门服务，免去客户前(qián)往(wǎng)营业(yè)厅(tīng)办理业务路上花费的时间，提高服务效率，节(jié)约客(kè)户(hù)时间(jiān)。展(zhǎn)业初期组织了(le)超过100场的(de)个人养老金走进(jìn)企业服务活(huó)动，覆盖企业员工近万人。

　　个(gè)人养(yǎng)老金制度试点半年(nián)

　　持(chí)有体验(yàn)成产品胜(shèng)负手

　　中国(guó)基金报记者曹雯璟

　　去年(nián)11月(yuè)下旬，券(quàn)商代销(xiāo)个人养(yǎng)老(lǎo)金业务“开闸”，多家(jiā)获资(zī)质(zhì)的机构正式展业，逐鹿个人养老金市场。如今，个人养老金制度实施已有(yǒu)半年，相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)的收益率和回(huí)撤情况、产(chǎn)品能否真正(zhèng)满足养老诉求等问题，持续成为市(shì)场(chǎng)关注焦点。

　　多位券商(shāng)业内人士表示，由于资金(jīn)“只进不出”，认(rèn)购的产品又是为了满足养(yǎng)老需求，投资者更希望能实现低(dī)波(bō)动、低回撤。如何做到从中长期保(bǎo)值增值同(tóng)时又让客户体验良好是个人养老(lǎo)产品成败的关键。

　　提供更(gèng)匹配的养老产品

　　同时服务上(shàng)寻求创新(xīn)突(tū)破

　　眼下，个人养老金业务已然成为(wèi)券商财富管理(lǐ)转型的核(hé)心方向之(zhī)一(yī)。通过不断完善客(kè)户服务体系，满足客户多(duō)层(céng)次(cì)金融需求(qiú)，促进(jìn)财富(fù)管理(lǐ)业务高(gāo)质(zhì)量发展，券商在(zài)业务内涵上正不断挖潜。

　　多名券商业内人士表示，在(zài)客户(hù)分类服务方面，会根据国家政策选择(zé)社保关系在先行城市(shì)（地区）、能(néng)享受税优且对税优敏感、对(duì)理财有(yǒu)初步认知的客(kè)户进行第一阶段(duàn)的重点(diǎn)服务(wù)，对其他客户会随着试点扩(kuò)大和客户(hù)画像的覆盖(gài)进行后(hòu)续(xù)服务(wù)。

　　东方(fāng)证券副总裁徐海宁表示，证券公司可(kě)重点关(guān)注企事业单位员工，特别是大中型城市具有一定经(jīng)营(yíng)规模的企(qǐ)业(yè)员工，他们能够享受个(gè)税(shuì)抵扣的优势，具备一(yī)定(dìng)投资意识和财务认知(zhī)；这类人(rén)群对未来退休(xiū)有一定的(de)规划(huà)和(hé)想(xiǎng)法(fǎ)。

　　同时，由于个(gè)人养老金(jīn)是一个增量市场，对证(zhèng)券(quàn)公司而言，针对潜在客群可以全市(shì)场覆盖。证(zhèng)券公司可以通过投研优势和专(zhuān)业投顾队伍，创造(zào)更多养老投资场景，跟踪了(le)解客户(hù)的风险偏(piān)好，结(jié)合稳健、平衡(héng)、积极等不同风险类(lèi)型的养(yǎng)老基金，帮助客户建立个人(rén)养老金投资计(jì)划。此(cǐ)外，证券公司(sī)可以通过加(jiā)强顾问服务(wù)，帮助客户(hù)有效(xiào)应(yīng)对(duì)投资组合净值的波(bō)动，引(yǐn)导客(kè)户持(chí)续参(cān)与(yǔ)养老金投资，提(tí)升客户养老(lǎo)投资(zī)的获(huò)得感、体(tǐ)验感(gǎn)。

　　银河证(zhèng)券(quàn)相关业务负(fù)责人(rén)表示，会针对(duì)不同风险承受能(néng)力、不(bù)同年龄结构和不同资金体量制定(dìng)个性化养老策(cè)略。比如对每年享(xiǎng)税优(yōu)的(de)1.2万个人养老(lǎo)金，为居民（无需开(kāi)户）提供符(fú)合监管部门(mén)要求的金融机构(gòu)和金融产(chǎn)品清单(dān)、通俗(sú)易懂(dǒng)的“养(yǎng)老看隔壁”理财案(àn)例、养老讲(jiǎng)堂等信(xìn)息(xī)和交易(yì)服务；对1.2万(wàn)之外的资金(jīn)，提供更(gèng)丰富的“安养计划plus”养(yǎng)老(lǎo)金融服务(wù)，包括养老计算器、个性化的补(bǔ)充(chōng)养老解决方案、定期的养老(lǎo)方案(à推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释n)跟踪报告以及养老直播服务，做好(hǎo)“老百姓(xìng)身(shēn)边的养老专(zhuān)家”。

　　在服务创新方面，徐海宁(níng)认为，证券公司需要有(yǒu)长(zhǎng)远眼(yǎn)光(guāng)，打造增(zēng)量市场，承担起构建养老(lǎo)金第三支(zhī)柱的(de)重要(yào)使命。

　　第一(yī)，在获客(kè)及投(tóu)教方面，应加(jiā)大(dà)资源(yuán)投入，通过教(jiào)育(yù)和陪(péi)伴(bàn)，提(tí)高客户对个(gè)人养老金(jīn)的认知。走进企事(shì)业(yè)单位，通过(guò)上门服务的(de)方(fāng)式触(chù)达(dá)企(qǐ)业和客(kè)户，举办专题讲座、在线(xiàn)研讨(tǎo)会和投资教育活动，帮助客户(hù)了(le)解个(gè)人(rén)养(yǎng)老金的(de)重要性、投资策略(lüè)和长期(qī)规划(huà)，激发客户对个人养老金产品的兴趣和(hé)参与度(dù)。

　　第二，在App服务功能优化(huà)方(fāng)面(miàn)，建立内容丰富(fù)的(de)一站(zhàn)式个人养老金专区，既包括产品购买(mǎi)、定投、持仓查询等基(jī)础功能，提供(gōng)丰(fēng)富的养老资讯和实用养老(lǎo)工具（如节税(shuì)计算(suàn)器），加强与(yǔ)客户的深度互动(dòng)。

　　第三，在金融(róng)科技应用方(fāng)面，引入智(zhì)能(néng)科技和(hé)人工智能(néng)技(jì)术，通过(guò)数据分(fēn)析和(hé)算法模型(xíng)，根据客户的风险(xiǎn)承受能力、资产(chǎn)状况(kuàng)和目标退休年限，定制化推荐(jiàn)养老(lǎo)金产品组(zǔ)合(hé)，并提供实时(shí)投资组合跟踪和(hé)风险管(guǎn)理工具，帮助客(kè)户更(gèng)好地(dì)实现(xiàn)养老投资(zī)保(bǎo)值(zhí)增值(zhí)。

　　中信建投个(gè)人养老金相关业务(wù)负责人则表示，可以通过“人+科技”，在大数(shù)据智能客户分析系统的基(jī)础上，可(kě)以(yǐ)针对(duì)不同养老诉求的客户达成“千人千面”的个性化服务(wù)，人是“1”，科技（线上与线下结(jié)合）是后面的(de)“0”，二者有机(jī)结合，为(wèi)不同生命(mìng)周期和年龄(líng)阶段(duàn)的客户提(tí)供专(zhuān)业(yè)的、一对一(yī)的养(yǎng)老配置服务。

　　运(yùn)行半年(nián)七成(chéng)收益告负(fù)

　　客户体验成产品(pǐn)胜(shèng)负手

　　个人养老金制度实施已有半年，产(chǎn)品收益(yì)和回撤率大不(bù)大(dà)？产(chǎn)品能(néng)不能满(mǎn)足(zú)真(zhēn)正的养老诉求(qiú)？这些(xiē)问题都是投资(zī)者的重要关注点。

　　记者(zhě)注意到(dào)，目前养老(lǎo)目标基(jī)金(jīn)的整体(tǐ)收(shōu)益水平并(bìng)不(bù)乐(lè)观。Wind数据(jù)显示，全市(shì)场149只(zhǐ)公募养老基(jī)金(jīn)产(chǎn)品，近七成收益告负。其中(zhōng)，业绩(jì)垫底的一只个(gè)人养老目标(biāo)基(jī)金(jīn)自成立以来回报为(wèi)-7.27％，此(cǐ)外(wài)，还有超20只产品收益(yì)在(zài)-3％左右(yòu)。

　　而(ér)业绩表(biǎo)现较(jiào)好的有平安稳健养老一年Y、中欧预(yù)见养老2025一(yī)年持(chí)有（FOF）Y自去(qù)年11月成(chéng)立以(yǐ)来(lái)回报均为(wèi)3.15％，紧随其后的是兴全安(ān)泰(tài)稳健养老(lǎo)一年持有(yǒu)Y，自成立以(yǐ)来回报为2％，另(lìng)有(yǒu)富国、万家、华宝(bǎo)、景顺(shùn)长城(chéng)、南方、华夏等(děng)旗下超10只养(yǎng)老目标基金收(shōu)益在(zài)1％以(yǐ)上。

　　多(duō)位券(quàn)商业内人士表示，由于(yú)资金“只进(jìn)不(bù)出”，认(rèn)购的(de)产品又(yòu)是为了(le)满足(zú)养老需(xū)求，投资(zī)者更(gèng)希望能实(shí)现低(dī)波动、低回(huí)撤(chè)。如何做到从中长期保值增(zēng)值同(tóng)时又让(ràng)客户体验良好是个人养老产品成败的核(hé)心。

　　“养老属性(xìng)的(de)产品应(yīng)力(lì)争为客户(hù)保(bǎo)值增值，否则将违背客(kè)户通过投资(zī)达到‘养(yǎng)老目(mù)的’的初衷。”银河证券相关业务负责(zé)人介(jiè)绍，目(mù)前个人养(yǎng)老(lǎo)金可(kě)投资的4类产品(pǐn)风(fēng)险收益(yì)特点(diǎn)明(míng)显，有的(de)类别更侧重本金安全、有(yǒu)的类别更侧(cè)重资产增(zēng)值；但同时，每个类别很(hěn)难(nán)做到在(zài)保(bǎo)证其(qí)特点达到的同时又规避掉该类产品(pǐn)的风险或缺陷。“从不同客(kè)群情况来看，低波低回(huí)撤对(duì)于离退休时(shí)点较近的投资者(zhě)比较合(hé)适，性(xìng)价比高的中波动中回撤(chè)、高波动高回撤特(tè)征(zhēng)产品对于(yú)还有20-30年才(cái)退休的投资者也是可(kě)以选择的，拉长周期看也能满足客户养老类资金的保值增值效(xiào)果。”

　　为(wèi)达到上述两(liǎng)个目的，前提是有一套完整、自洽(qià)、适用、有效且动态适配(pèi)的产品评价体(tǐ)系，通(tōng)过(guò)该体系的评价，能较为清(qīng)晰地区分出产品的“性价比”（如风险收(shōu)益比(bǐ)等）、能公平、公正地对同类或者(zhě)同策略(lüè)产品进行综(zōng)合评判(pàn)。如此，才(cái)能真正将好的产品、合适的产品推荐给合适的客户(hù)群体(tǐ)。

　　“养(yǎng)老组合基金(jīn)分为目标风险(xiǎn)型和(hé)目标日(rì)期型两大(dà)类，投资者可以根据自身投资目标和风险承受能力选择具(jù)体的(de)产品。比如低风险偏好的(de)客户可选(xuǎn)择目标日期型中的稳(wěn)健类(lèi)产品，通过严格(gé)控(kòng)制(zhì)股票资产仓(cāng)位降(jiàng)低产品波动，带(dài)给客户相对稳健的收益。”徐(xú)海宁表示，目前我国城(chéng)镇职工养老金替代率尚有不(bù)足，根据(jù)国际经验，如果退休后(hòu)的养老金替(tì)代率大于70％，即(jí)可维(wéi)持退休前的(de)生活水平，养(yǎng)老金(jīn)投资(zī)的增(zēng)值功能也是一个重要考(kǎo)量。由于个(gè)人养(yǎng)老金取用需要(yào)达到年龄等条件，投资资金(jīn)具有长期性，可(kě)以达到(dào)几(jǐ)十年，能够承(chéng)受一(yī)定的短期波动，对于(yú)追求长期投资(zī)收益的客(kè)户，可以配置一定高比例(lì)资金(jīn)在权益型资产上，实现养老投资的保值增值目(mù)标。

　　中信建(jiàn)投个(gè)人养老(lǎo)金相(xiāng)关业务负责人也认为，个人养(yǎng)老(lǎo)金(jīn)产品具有一定的(de)普惠金融(róng)属性，需要关注老百(bǎi)姓长期保值增值的养(yǎng)老需求。站在资产角度(dù)，想要(yào)实(shí)现长期资金的(de)稳健投资回报，资产配置不可或缺。通过投资不同品种、不(bù)同收益特征、低(dī)相(xiāng)关性的金融资产，有助于(yú)实现风险(xiǎn)分散、降低总体波动(dòng)，从而更好地满足投(tóu)资者(zhě)的养(yǎng)老投(tóu)资目标(biāo)。

　　推动个人养老金业务高质量发(fā)展

　　道阻且长

　　在个人(rén)养(yǎng)老金业务积极发展(zhǎn)的同时，与渠道(dào)网点和客(kè)户(hù)众(zhòng)多的(de)银行(xíng)等(děng)机构相比(bǐ)，券商如何(hé)突(tū)破自身瓶颈(jǐng)，实(shí)现差异化的(de)发展(zhǎn)，可(kě)以说(shuō)是“道阻且(qiě)长(zhǎng)”。

　　银河(hé)证券(quàn)相关业(yè)务(wù)负责人(rén)表示(shì)，银行(xíng)、券商、基金独立销(xiāo)售机构(gòu)都可参(cān)与到为客户(hù)提供(gōng)个人养老基金(jīn)服务，几类机(jī)构优势(shì)互补，严格意义上说是竞合而非竞(jìng)争更非“相杀”关系，每(měi)类机构或者每家机(jī)构可(kě)以根据(jù)自己的资源禀赋，充分发挥自身优势，服务好(hǎo)有(yǒu)养(yǎng)老投资需求(qiú)的投资者。

　　“在政策上，未来还有以下(xià)三方面(miàn)诉求：一是(shì)增强基础设施建(jiàn)设，能(néng)在服务时效性上与银(yín)行拉平，提供7×24小时的开户、下单服(fú)务(wù)；二(èr)是增加产品销售范围，在养老品类上更加(jiā)丰富，除特殊产品外，增加可为客户提供(gōng)的养老产品（如养老(lǎo)理财）；三是明(míng)确养老规划业务合规性，为不同的(de)客户提供基(jī)于客(kè)户需求和画像的(de)养老规划(huà)方案。”上(shàng)述负责人提(tí)到。

　　中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)个人养老金相关(guān)业务(wù)负责人提出，当(dāng)前的(de)政策(cè)要求下，客户如果想(xiǎng)在券商端参(cān)与个人(rén)养(yǎng)老金投(tóu)资(zī)，需要分(fēn)别在银行端、个税端(duān)进行一系(xì)列前序操作步骤，对于尚(shàng)不熟(shú)悉业务流程的投资者来讲，体(tǐ)验不太友好。

　　“此(cǐ)外，由(yóu)于(yú)政策对(duì)代(dài)销个(gè)人养(yǎng)老金产品的管理要(yào)求，券商(shāng)暂(zàn)时无法上线储(chǔ)蓄类、理财类(lèi)、保险类(lèi)产品，可供(gōng)投资者选择(zé)的产品种类较(jiào)为单一，难以进一(yī)步(bù)为投资者提供更丰(fēng)富(fù)的个人(rén)养(yǎng)老(lǎo)金配置(zhì)方案(àn)。未来期待能够从政(zhèng)策端进一步简(jiǎn)化(huà)投(tóu)资者(zhě)的办理流(liú)程，提升(shēng)客户(hù)体验(yàn)；给予券商在多样化个人(rén)养老金品(pǐn)种(zhǒng)的(de)引入和研发上的政策支持，丰富客户多元化的投资选择。”该负责人称。

　　开(kāi)户(hù)热(rè)投资(zī)冷

　　券商发力个人养老第二曲线

　　中国基金报记者 莫琳

　　随着(zhe)个人所得税退(tuì)税的(de)开始，不少人发现(xiàn)自(zì)己的退税比去年多了不少，仔(zǎi)细询(xún)问之下才发现(xiàn)，是因为(wèi)去年底开(kāi)通了(le)个人(rén)养(yǎng)老金业务，并入了金。这一消息大大刺激(jī)了不少本(běn)来不想开户的年轻人。

　　根据人社部披露的数据，截至今年3月底，个人养老金参加人数达3324万(wàn)人。与3月初的(de)2817万人相比，短短的一个月的时(shí)间里，增加了(le)500万户(hù)，开户速度明显提升。

　　虽然开户数快(kuài)速(sù)攀升(shēng)，但是个人养老(lǎo)金累(lèi)计缴费约(yuē)200亿(yì)元，人均(jūn)缴(jiǎo)费低于1000元。此外，据中(zhōng)国保险资管业(yè)协会执(zhí)行副(fù)会长兼秘(mì)书长曹德云(yún)透露，在截至2023年3月开立(lì)个人养(yǎng)老金账户的三千多(duō)万(wàn)人(rén)中，仅900多万人完成了资金储存。

　　从记者走访的结果来看，个人养老金产品的收(shōu)益率远低于(yú)预期，是(shì)大多人不愿意(yì)入金的(de)主要原因。而选择开户的(de)原因主要是为了“薅羊毛”（金融(róng)机构(gòu)出台了不少吸引客户(hù)开(kāi)户的优惠政策(cè)）。

　　如(rú)何解决“开户(hù)热投资(zī)冷”的问(wèn)题(tí)？银河证券(quàn)相关业(yè)务负责人认为，这是(shì)一个(gè)专业(yè)活，既需要了解客户的经济状况、风险(xiǎn)偏好和养老规划，也需要(yào)业务(wù)人员及其所(suǒ)在机构(gòu)有比较专业且综合的(de)服务能力。

　　也(yě)有部分(fēn)投资者认为，个人养老金产品每(měi)年封顶12000元，难以充分(fēn)满足个(gè)人或(huò)家庭养老的(de)全面(miàn)需求，还(hái)需(xū)要结合(hé)其他(tā)商业产品等综合(hé)考虑；大多(duō)数(shù)产品流动性差，难以预防到退休前的应急资金需求。

　　从产品端改善“开户热(rè)投资冷”

　　虽然(rán)近半年来，个(gè)人养(yǎng)老金产品(pǐn)正(zhèng)在逐渐丰富，但是“开户热投资冷”的现(xiàn)象没有随之(zhī)发生改变。

　　中国保险资管业协(xié)会执行副会长兼秘书长(zhǎng)曹(cáo)德云在(zài)近期举办(bàn)的2023清华五道口(kǒu)全(quán)球(qiú)金融论(lùn)坛上表示，目前个人养(yǎng)老金(jīn)试(shì)点效果(guǒ)呈(chéng)“两(liǎng)低三(sān)不”漏斗状，即(jí)建立账户人数占基本养(yǎng)老保险参(cān)保(bǎo)人(rén)数(shù)比例(lì)低(dī)、已(yǐ)缴费人数(shù)占建立(lì)账户(hù)人数比例低；产品供应(yīng)不(bù)均衡、选购渠道不畅、民众参保(bǎo)意(yì)愿不强。

　　针对产品供(gōng)应(yīng)不均衡的问(wèn)题，国家金融监督(dū)管(guǎn)理总局(jú)出手(shǒu)，率先增加养老保险产(chǎn)品的供给。近日(rì)，国家金融(róng)监督管(guǎn)理总局已向业内(nèi)就关于促进专(zhuān)属商业养老保险发展有关事(shì)项征求意见。根(gēn)据(jù)征求意(yì)见稿(gǎo)，专(zhuān)属商业(yè)养(yǎng)老保险拟由试(shì)点业务(wù)转为(wèi)常(cháng)态化业务。

　　业内人(rén)士表示，随着(zhe)专属商业养老保险转为常(cháng)态化业务(wù)，参与(yǔ)该项业(yè)务的(de)险企数量(liàng)将增加不少。此外，专属商业(yè)养老保险是对接(jiē)个人养老金制度(dù)的主要保险产(chǎn)品，这意味(wèi)着个(gè)人(rén)养老(lǎo)金保险产(chǎn)品(pǐn)名单也将扩容。

　　据了解，专属商业养老保险采取“保证+浮(fú)动”的(de)收(shōu)益模式，提供稳(wěn)健型、进取(qǔ)型两种(zhǒng)风格账户供(gōng)客(kè)户选择(zé)。据(jù)各(gè)家保险公(gōng)司(sī)披露(lù)的专属商业(yè)养(yǎng)老保险产(chǎn)品2022年结(jié)算利率，稳健(jiàn)账(zhàng)户结算利(lì)率约4.0％至(zhì)5.15％，进(jìn)取(qǔ)账(zhàng)户结算利(lì)率约4.5％至(zhì)5.7％，普遍高于现有的个人养老保险的收益(yì)率。

　　在增加产品(pǐn)供给的同时，多(duō)家金融机构(gòu)呼吁从产(chǎn)品设(shè)计端(duān)解决(jué)“开户(hù)热投资冷”的问题(tí)。

　　在银河证(zhèng)券相关业务负责人看来，“老龄风险(xiǎn)”与其他投资风险(xiǎn)相比，有(yǒu)其更加突(tū)出的(de)特(tè)点(diǎn)，包括为(wèi)退休人群提供稳定安全有保障且抗通胀(zhàng)的(de)收入补充来源、对(duì)冲长寿(shòu)风险、为(wèi)高龄人群储备失(shī)能养(yǎng)护和医疗(liáo)应急资产(chǎn)、为退休(xiū)人(rén)群规划(huà)遗产、将养老投资(zī)与(yǔ)养老(lǎo)保障/养老生活无缝(fèng)对接等(děng)。

　　养老金(jīn)融产品的(de)设计初心，必须切实(shí)从客户需求出发；养老(lǎo)金融产(chǎn)品的设计理念，必须紧密(mì)围绕承(chéng)担、减少或转(zhuǎn)移上(shàng)述(shù)“老龄风险”主旨；养老金(jīn)融产品的设计成果，应该更多(duō)的(de)让利于民、普惠(huì)百姓，运(yùn)用好专(zhuān)业的(de)金融工(gōng)具、做艰难但长期正(zhèng)确的事。

　　因此，能否设计出(chū)充分利用资本(běn)市场具有良好增值(zhí)能力资产的养(yǎng)老(lǎo)产品取决于发(fā)行人(rén)（或管理人）的(de)产品设计能力和(hé)资产管理(lǐ)能力(lì)。“证(zhèng)券公(gōng)司作为财富管理服(fú)务(wù)提供商，可以(yǐ)与产(chǎn)品发行人（或管理人）合作，根据客户需求设计出在养(yǎng)老功能方面(miàn)更有竞争力(lì)的产品”，上(shàng)述负责人(rén)表(biǎo)示。

　　中信(xìn)建投也希望(wàng)能参与到(dào)具(jù)体的产(chǎn)品设(shè)计(jì)之中(zhōng)。其个人养老业务负责(zé)人建议，参考部分发达国(guó)家的经验，未来除了股、债配置，或在未(wèi)来可(kě)以考(kǎo)虑(lǜ)增加底层可投(tóu)标(biāo)的(de)类型，如REITS、衍生品(pǐn)、雪球等另类资产，丰富投(tóu)资者的(de)可(kě)选标的，更好地分(fēn)散(sàn)投资风(fēng)险(xiǎn)。

　　励正集团中(zhōng)国区总裁张雨萌建议，应该避免“开(kāi)空账”。也就(jiù)是说(shuō)，参与(yǔ)者(zhě)可以直接(jiē)在(zài)开(kāi)户的时候做投资选(xuǎn)择。这样(yàng)在开(kāi)户的时(shí)候(hòu)就可以形成闭环(huán)体验(yàn)。

　　针对参与(yǔ)个(gè)人养老金可能(néng)面临的(de)流动性问题，长城人(rén)寿保险(xiǎn)股份有限(xiàn)公司总经理王玉改近日表示，保险公(gōng)司可以通过(guò)“保(bǎo)单质押贷款(kuǎn)”等多种金融工具来解决客户对(duì)短期资(zī)金的需求。

　　券商(shāng)发(fā)力个人补充养(yǎng)老金融方案

　　此外(wài)，针对1.2万难以满足(zú)个人或家庭养老的全面(miàn)需求(qiú)，多(duō)家券商还发力(lì)个人养老金账户以(yǐ)外的个人补充(chōng)养老金融方(fāng)案(àn)，例如银河证券的“安养计划plus”、中信(xìn)证(zhèng)券的“信(xìn)养计划(huà)”等。

　　银(yín)河证券产品(pǐn)中心(xīn)副总(zǒng)经理鹿宁告(gào)诉(sù)记者，目前，银(yín)河证券已根据在职群(qún)体养(yǎng)老规划(huà)的长期性、稳(wěn)健(jiàn)性、安(ān)全性等(děng)特点，已退(tuì)休人群(qún)养(yǎng)老(lǎo)需求的流(liú)动性、安全性(xìng)、稳健(jiàn)性(xìng)等特(tè)点，设(shè)计出多层次、多元化(huà)、个性化的养老配置方案，积极履行养老保(bǎo)障社会(huì)责任(rèn)，力争为居(jū)民提供持续卓越的养老(lǎo)规(guī)划(huà)与(yǔ)满(mǎn)足不(bù)同养老需求的资产配置服务。

　　中信证(zhèng)券的“信养计划”则基于个人(rén)养老场景，引(yǐn)入更丰富的养(yǎng)老型年(nián)金、增额终身寿等不同品(pǐn)类产品，覆盖养老收益(yì)性(xìng)资产和(hé)保障性资产(chǎn)，满(mǎn)足客户多样化、多层级的(de)养老(lǎo)资产配置(zhì)需求。

　　针对三大(dà)支柱养老金业务中的企业年金(jīn)业务，银河证券还上线(xiàn)了自研的年金综合评(píng)价系统(tǒng)。该系(xì)统(tǒng)可以通(tōng)过客户提供(gōng)的(de)“脱敏”后年金组合净值与持股比例(lì)等数据，结合公(gōng)募基金、股市债市数据，展(zhǎn)示客户委(wěi)托(tuō)年金组(zǔ)合的评价(jià)结果。此外，也可以利用年金机(jī)制(zhì)间接服务背后的企业员工和机构事(shì)业单位职工。

　　截至(zhì)目前(qián)，银河证券基(jī)金(jīn)研究(jiū)中心(xīn)已为部(bù)分(fēn)省市(shì)提供职业年金的组合评价与管理咨询服务，也(yě)计划结合(hé)机构条线业务规划为央(yāng)企与国企(qǐ)提供企业年金(jīn)组(zǔ)合评价等综(zōng)合金融服务。

　　银河证券副总裁罗黎明告诉记者，公司自主(zhǔ)开发建设部(bù)署的年金综合评价系统及研(yán)究咨询服(fú)务，具有养老属性的综合金融服务体系均是公司(sī)积(jī)极响(xiǎng)应国家(jiā)养老发展战略而推出(chū)的新服务，体现了在第二、三支(zhī)柱上的积极筹划。

　　“我(wǒ)们高度重(zhòng)视三大支柱养老金业务，目(mù)前公司已(yǐ)初步建立(lì)了个(gè)人养老金及个(gè)人养老金融(róng)服务(wù)体系，充分(fēn)利用金融产品代理销售牌照和(hé)保(bǎo)险(xiǎn)兼业代理牌照，为百姓提(tí)供更加有(yǒu)温(wēn)度、有(yǒu)态度的个人养老金融(róng)服务。”罗黎明说(shuō)道。

　　记(jì)者观察｜“吸(xī)睛”大于“吸金”？

　　“90后”观(guān)望情绪浓厚

　　中国基(jī)金报记者赵心(xīn)怡(yí)

　　“现在(zài)个人养老金账户开(kāi)通(tōng)过程(chéng)非常‘丝滑’，并且有不少开户人在我们(men)介绍之前(qián)都已有所了解，感觉这项(xiàng)制度的普及(jí)度(dù)和客户认识(shí)程度(dù)在(zài)不断提(tí)升。”某(mǒu)大型银行的客户经理林漪（化名）向(xiàng)记(jì)者表(biǎo)示。

　　“但也有(yǒu)很多人只是开了(le)账户并(bìng)没有存钱，或存了钱(qián)没有(yǒu)开始投资，主要因为不知(zhī)道如何选(xuǎn)择产(chǎn)品或(huò)者有(yǒu)其他顾虑。”林漪还告诉记(jì)者，“这种情况下我(wǒ)们(men)就会再用PPT或者是纸质(zhì)资料向客户进行(xíng)详细介绍和对比分析。”

　　去年11月，个人养老金制度正式落地(dì)，在北京、上海、青(qīng)岛等36个先行城市（地区）启动实施(shī)。距离个人养老(lǎo)金制度落地已经(jīng)过去半(bàn)年，民(mín)众接(jiē)受(shòu)度和业务(wù)进(jìn)展情况如何？从业人员在具体实操过程中又(yòu)遇(yù)到了哪些困难？不同年(nián)龄段(duàn)的群体会怎样理解这项制(zhì)度？

　　近日，本(běn)报记者实地探访(fǎng)上海地区(qū)几家银(yín)行网点(diǎn)和(hé)券商(shāng)营业部(bù)，了解个(gè)人养老金制度近半年的(de)落地情况。

　　年轻人更(gèng)关注税收优(yōu)惠

　　中老年(nián)人(rén)更在(zài)意退休后(hòu)多一份保障

　　根据人(rén)社部和国家社会(huì)保险公共服(fú)务(wù)平台数据可(kě)知(zhī)，个人养老金(jīn)制度经过半年时(shí)间(jiān)的发展(zhǎn)，在产品种(zhǒng)类、数量(liàng)和参与人数方面都有所增(zēng)加。

　　某券商营业部(bù)财富管理相关岗位(wèi)的黄宁(níng)（化名）告诉记者：“很多客(kè)户都对(duì)个人养老金(jīn)业务热情高(gāo)涨，有直接(jiē)到营业部咨询的(de)，还(hái)有很多是打电话(huà)过(guò)来(lái)问。”

　　黄宁还观察(chá)到，“70后(hòu)”“80后”普遍对个(gè)人养老金业务的(de)热情和关(guān)注(zhù)度(dù)比“90后”更高，并(bìng)且除了个人咨询和开户外，还(hái)有不(bù)少企(qǐ)业员(yuán)工(gōng)、学校教师、退(tuì)伍军人等通过企业和单位组织来了(le)解、参与个(gè)人养老金投(tóu)资。

　　记者(zhě)了(le)解了身边两位不同年(nián)龄段、均(jūn)已购买个人(rén)养老金产品的朋(péng)友后发现(xiàn)，两人所(suǒ)关注(zhù)的问(wèn)题“焦点”的确有所不同(tóng)。

　　一位在上(shàng)海(hǎi)地(dì)区金融机构工作(zuò)的“80后”告诉记者，自从工作以(yǐ)来，她每年都将收入的(de)一部分拿来(lái)强(qiáng)制储蓄，有了个(gè)人养老(lǎo)金制(zhì)度后，就分一部(bù)分在个人养老(lǎo)金(jīn)账户中，这部分强制(zhì)储蓄的钱即使存长(zhǎng)期也(yě)不会影响她未来的生(shēng)活(huó)质量，并且放进个人养老(lǎo)金账(zhàng)户(hù)是(shì)在基本养(yǎng)老保(bǎo)险之外多一份积(jī)累。

　　而(ér)另一位工作不久的“90后”表示，他现阶(jiē)段最在意(yì)的就是买个人(rén)养老金(jīn)可以享受税收优惠，直接考虑到退休后的生活(huó)质(zhì)量还有点遥远。

　　针对(duì)上述两种不同(tóng)的想法，黄宁也向记者坦(tǎn)言，他们在(zài)日常介绍(shào)个(gè)人养(yǎng)老金业务(wù)的过程中确实会考虑(lǜ)到不同年龄(líng)群体的不同需求和想法，进而更(gèng)好地(dì)“对症下药”，比如给刚工(gōng)作不(bù)久的年轻人着重介绍(shào)“退休后多一份(fèn)保障”推(tuī)广效果就不明(míng)显。

　　“吸(xī)睛”大于“吸金”？

　　然而，在个人养老(lǎo)金(jīn)业务取得进(jìn)展的(de)同时，还有不(bù)少(shǎo)已经(jīng)了解个人养老金业务的民众仍在(zài)“观望”。从现有(yǒu)数据(jù)可(kě)知，截至2023年3月(yuè)底，虽然有(yǒu)3000多万人开通了个人养老金(jīn)账(zhàng)户，但(dàn)完成资金存储的只有900多(duō)万人。

　　林漪(yī)在银行端个人养老金业(yè)务的开展中感受到，一(yī)些客户开了(le)户但(dàn)没存储的(de)主要顾(gù)虑是(shì)锁定时间太长(zhǎng)，担心(xīn)之后如果(guǒ)要大笔(bǐ)用钱时会很“棘手”；另外一(yī)些客户则是认为在个人养老金产(chǎn)品并非专门设计且收益优(yōu)势(shì)不明显，目前(qián)个人(rén)养老(lǎo)金可(kě)以购买的(de)养老储蓄、银(yín)行养(yǎng)老理财、养老保险产品、养老目标基金四类产品，即使不(bù)通过个人(rén)养老金账户(hù)也可以直接买，且(qiě)收(shōu)益差(chà)距不(bù)大。

　　黄宁则从(cóng)券(quàn)商(shāng)从业人员的(de)角度(dù)谈到了推(tuī)广(guǎng)个人养老金(jīn)业务过程中的“困境”。他表示：“券商端个人(rén)养老(lǎo)金只支持代销(xiāo)公募基金，无法代销存款、银行理财、商业养老保险，有些客户风险(xiǎn)承受能力较低，想寻求更低风险等级的产品，纯公(gōng)募基金难以达到资产(chǎn)配置的(de)需求。”

　　此外，还有一部分(fēn)年轻人向记者(zhě)直言，对(duì)于离退(tuì)休还较(jiào)遥(yáo)远的群体来说，养老(lǎo)需求(qiú)当然也需要考虑，但眼下的生活(huó)和经济状(zhuàng)况(kuàng)才是更重要的。

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