国(guó)内“五一”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国(guó)第一共和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停牌，原因是达(dá)成救助(zhù)协(xié)议(yì)以(yǐ)维持(chí)该(gāi)银行运营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可(kě)能会被(bèi)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和(hé)银行公(gōng)布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正(zhèng)在(zài)与其(qí)他银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部(bù)审查报(bào)告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负责(zé)金(jīn)融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得(dé)有多么(me)不堪一击。他(tā)们的确发(fā)现了风险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的(de)措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都(dōu)和美(mě红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编0; line-height: 24px;'>红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编i)联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误(wù)部(bù)分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融(róng)业改(gǎi)革(gé)普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在(zài)降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前(qián)累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审(shěn)查报告或警告，数量是其(qí)他银(yín)行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了范(fàn)围更(gèng)广的问题，比如该行多(duō)年来(lái)一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超(chāo)过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压(yā)力测试(shì)和(hé)流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利(lì)率流动(dòng)性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化适用的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标(biāo)准和(hé)的流(liú)动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让银行的资(zī)本要求更好地(dì)匹配(pèi)其财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可(kě)能增(zēng)加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州(zhōu)和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国(guó)白(bái)宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明(míng)，美(měi)国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在成本分担的(de)基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合(hé)条件的(de)地方(fāng)政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地(dì)区(qū)的(de)应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品(pǐn)的单边(biān)措(cuò)施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其(qí)他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部(bù)最新公布的(de)数据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能性。报告公(gōng)布后，美国(guó)短(duǎn)期利(lì)率期(qī)货小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天(tiān)，美(měi)国商务部公布(bù)的一季(jì)度美(měi)国宏观经济数据显示(shì)，美国(guó)一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比(bǐ)初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师张晨向期货日(rì)报(bào)记(jì)者表示，上述(shù)数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银(yín)行信用危(wēi)机(jī)的尾部效(xiào)应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了(le)下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份(fèn)加(jiā)息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银(yín)行业危机(jī)的爆(bào)发以(yǐ)及一季度(dù)经(jīng)济的(de)回落，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续(xù)增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对(duì)未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因(yīn)此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言(yán)两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻(wén)发布会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金(jīn)融以(yǐ)及(jí)经济(jì)风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策(cè)预期(qī)，比(bǐ)如是(shì)否透(tòu)露下(xià)半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏(piān)好会(huì)再度上升，美(měi)元指数预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者会(huì)上(shàng)对未来政策(cè)路(lù)径的(de)展望。“尤(yóu)其(qí)是如(rú)果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情(qíng)则(zé)表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐(zhú)渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐(lè)观预期(qī)出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金(jīn)属(shǔ)市场出(chū)现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利多因素(sù)方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而(ér)未决以及银行(xíng)业(yè)风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备(bèi)功能，使得(dé)央行(xíng)“购金(jīn)潮(cháo)”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素(sù)主要是(shì)，市场和(hé)美联储对于后续货(huò)币政策之间的预期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指(zhǐ)标(biāo)，还(hái)远未触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可(kě)能造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复(fù)，进而(ér)引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联(lián)储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多(duō)数据指引以及银行风险事件(jiàn)落(luò)地(dì)后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决策思(sī)路。而市(shì)场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是(shì)美债实际利率的(de)变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得(dé)了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了(le)一定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力(lì)的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储(chǔ)降息的(de)预(yù)期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预(yù)计在(zài)高(gāo)通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降(jiàng)息(xī)预期的修正或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场(chǎng)关键数据(jù)较(jiào)多(duō)，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议(yì)结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会议(yì)等重要事件，加之银行(xíng)业(yè)危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者(zhě)若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵(guì)金属(shǔ)或将迎来(lái)更加明(míng)确的(de)方向性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议(yì)息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相应(yīng)布局。

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