尽(jǐn)管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日(rì)研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年(nián)初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行(xíng)情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到(dào)九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间越来(lái)越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗最佳策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏(xià)攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短(duǎn)期维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还(hái)会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按(àn)照(zhào)历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的(de)相对(duì)优(yōu)势，维持(chí)TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并建议关注(zhù)短期(qī)维度业绩(jì)可(kě)能(néng)超(chāo)预(yù)期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有望体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服(fú)务器(qì)及相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力的(de)提升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗给相关电子厂商带(dài)来了机会(huì)。国海证券同样在研(yán)报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来(lái)基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算(suàn)力(lì)的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技(jì)等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关(guān)注国(guó)产(chǎn)光模块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军(jūn)企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱(xiāng)、安(ān)防等(děng)终端设备(bèi)打开(kāi)新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需(xū)求爆(bào)发(fā)式增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等(děng)。

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