当前，市(shì)场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路(lù)透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进(jìn)行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人(rén)查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能(néng)性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限问(wèn)题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美(měi)国债(zhài)务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非常规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能(néng)期(qī)限的(de)警(jǐng)告，称财政(zhèng)部(bù)的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到(dào)通过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则(zé)暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的(de)条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫(gōng)在(zài)议案通(tōng)过(guò)后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没(méi)机(jī)会(huì)成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府(fǔ)将耗(hào)尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前(qián)向该行(xíng)领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其(qí)工作人(rén)员也没有意识(shí)到银行(xíng)过快扩张所带(dài)来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未认定大(dà)量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意(yì)味(wèi)着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国(guó)战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价(jià)值并保护美(měi)国经济和安全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权并(bìng)进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的(de)石(shí)油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低(dī)支(zhī)撑(chēng)后(hòu)，国(guó)内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格(gé)集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港带来的累库趋(q此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读ū)势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直(zhí)是不温(wēn)不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难(nán)以(yǐ)消(xiāo)化供给的(de)压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地及国内持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了(le)前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的(de)预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预(yù)期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近(jìn)期的价(jià)格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存(cún)水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的(de)美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了(le)因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的(de)压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续的上(shàng)行基(jī)础，此(cǐ)轮(lún)超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也(y此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读ě)将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月(yuè)的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低(dī)的(de)基础(chǔ)上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主需求国高(gāo)库存带(dài)来的并(bìng)不(bù)算(suàn)好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库(kù)。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内未来(lái)两个(gè)月油脂市(shì)场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据(jù)船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累库(kù)状态(tài)。截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要(yào)更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观(guān)风险并没(méi)有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美(měi)高(gāo)利息(xī)对大(dà)宗(zōng)商品需求传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是(shì)空单入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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