国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国(guó)多(duō)项重要经(jīng)济数(shù)据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美国(guó)第一共和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持(chí)该银行(xíng)运营的(de)希(xī)望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能(néng)会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美(měi)联储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上月(yuè)硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭(bì)既源于该行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的(de)副(fù)主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他(tā)们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业(yè)改革普(pǔ)遍放(fàng)松(sōng)了(le)对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联(lián)储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不够(gòu)自信(xìn)果断(duàn)，它(tā)们(men)阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一(yī)直突破内部风(fēng)险限制(zhì)，其采用的(de)流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列规(guī)定，包括压力测试(shì)和(hé)流动(dòng)性要求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管(guǎn)一(yī)家银行对(duì)利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应要(yào)求(qiú)更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的(de)未实现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其财务状况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和风险管理(lǐ)不足(zú)的公司，美联储可能(néng)增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华达州和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金(jīn)可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条件的(de)地方政(zhèng)府以及某些私人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成(chéng)原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席(xí)东(dōng)布(bù)罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品(pǐn)实施保障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公(gōng)布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美(měi)联(lián)储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据再度(dù)印证了美(měi)国通胀的(de)居高不下(xià)，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再(zài)次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)年化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向(xiàng)期货日报记(jì)者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于美(měi)国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的(de)尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了下半年(nián)美(měi)联储降息的预期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升，再(zài)加上(shàng)周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多(duō)影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货币政策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危(wēi)机(jī)的爆发(fā)以及一季度(dù)经(jīng)济的回落，美国当前经济的(de)脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率将会(huì)保(bǎo)持(chí)加(jiā)息25BP的(de)节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度(dù)或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两(liǎng)方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调(diào)整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容的新(xīn)闻发(fā)布会上(shàng)，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经(jīng)济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币(bì)政策以及(jí)银行(xíng)业危机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述(shù)。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还(hái)是(shì)权益市场而言(yán)，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是(shì)美联储对于目前(qián)金融以及(jí)经济风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三是美联(lián)储未来的(de)货币(bì)政策预(yù)期，比如是否透露(lù)下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调(diào)，美债利率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好会再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预(yù)期科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容(qī)交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次(cì)会议上需(xū)要重点关注美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意(yì)外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风(fēng)险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)风险事件余波(bō)反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市(shì)场和美(měi)联储对于后(hòu科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容)续货币政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是(shì)就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业(yè)人(rén)数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联储货币(bì)政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续上述(shù)的修正走势(shì)，美联储还(hái)需(xū)在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银(yín)行风险事件落地(dì)后，再相机(jī)作出政(zhèng)策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一(yī)是美国(guó)经济是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要(yào)锚定(dìng)的(de)是美(měi)债实际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的(de)变化(huà)使得贵金属获(huò)得了越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经表现出了(le)一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一(yī)方(fāng)面，美国(guó)经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边(biān)际(jì)减弱；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，美国(guó)通胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带来(lái)的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对(duì)于美联储降息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储的(de)官方预期，预(yù)计(jì)在(zài)高(gāo)通胀压力(lì)下，市(shì)场对(duì)降(jiàng)息预期(qī)的修正或将(jiāng)带(dài)来(lái)金银(yín)价格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏(hóng)观(guān)市场关键(jiàn)数据(jù)较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落(luò)地(dì)，他(tā)预计(jì)美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储会(huì)议这一(yī)关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加(jiā)明(míng)确的(de)方(fāng)向性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息(xī)会议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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