近日，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集团，其旗(qí)下(xià)子公司兴(xīng)福电子公布科创板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴福电子的主(zhǔ)要产品是磷酸、硫酸(suān)等，其电(diàn)子级磷酸产品是半导体加工(gōng)过程中的关(guān)键材(cái)料(liào)，公司客户包括长江存储、华虹集团、中芯国(guó)际等，也获得大(dà)基金(jīn)二期入股。

　　不过有意思的是，兴福电子第二大客(kè)户竟然(rán)是可口(kǒu)可乐，这也无意间透露了一(yī)个冷(lěng)知识——可(kě)口可(kě)乐生(shēng)产过程中使(shǐ)用的磷酸，原来不只是常规(guī)的食品级磷酸(suān)，还用(yòng)到(dào)了更(gèng)高纯度的电子级(jí)磷酸。

　　另(lìng)外(wài)，兴(xīng)福电子(zi)间接控股股(gǔ)东(dōng)还与第(dì)二大股(gǔ)东有可复活的对(duì)赌协议。且其中一条比较少见(jiàn)，即在兴福电子正式(shì)申报(bào)IPO后的18个月内仍未实(shí)现(xiàn)合格(gé)IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电(diàn)子(zi)主要从(cóng)事从(cóng)事湿电子化学品业务，公司产品包(bāo)括磷酸、硫(liú)酸等(děng)。公司磷酸(suān)产品按(àn)照纯度等级分为电子(zi)级磷酸(suān)、食品级磷酸，电(diàn)子级磷(lín)酸(suān)可(kě)分为(wèi)IC级磷酸(suān)和(hé)面板(bǎn)级磷酸。各磷酸产(chǎn)品(pǐn)的纯度等级由高(gāo)到(dào)低分别(bié)为：IC级磷酸(suān)＞面板级磷酸＞食品级磷(lín)酸。

　　申(shēn)报稿显示(shì)，兴福电子(zi)在生产(chǎn)电(diàn)子级磷酸(suān)、电子(zi)级(jí)硫酸的同(tóng)时(shí)会产生部分食品级磷酸(suān)、工(gōng)业级硫酸等产(chǎn)品。其中2022年(nián)食(shí)品(pǐn)级磷酸的主(zhǔ)营业务收入为1929.29万元。

　　主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入摘要(yào)，数据(jù)来源：申报稿

　　这里有(yǒu)个点值得(dé)一看，兴福电子2022年(nián)第二(èr)大客户为可口可(kě)乐(lè)，金(jīn)额为(wèi)6924.1万元(yuán)，申报(bào)稿(gǎo)显示的主(zhǔ)要销售内容为(wèi)磷(lín)酸产品。这个销售金额比兴(xīng)福电子(zi)当年(nián)食(shí)品级(jí)磷(lín)酸的(de)主(zhǔ)营业(yè)务收入多出了4994.81万元。原(yuán)因是，兴(xīng)福电子电子级磷酸(suān)产(chǎn)品除(chú)销售给集成电路行(xíng)业、显(xiǎn)示面板(bǎn)行业客(kè)户外(wài)，还销售(shòu)给可口可乐公司(sī)、化工品贸(mào)易商等其他(tā)行(xíng)业客户。由(yóu)于(yú)可口可(kě)乐公司对磷酸(suān)产品的(de)品质要(yào)求高(gāo)于一般(bān)的食(shí)品级磷酸，公司销售给(gěi)可口可乐(lè)公司的(揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音de)磷酸产品等级实际为符合食品级要(yào)求(qiú)的(de)面板级磷酸。

　　申报(bào)稿显(xiǎn)示，兴(xīng)福电子2020年至2022年（下称“报告期”）的营业收(shōu)入分别(bié)为2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归母(mǔ)净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有(yǒu)三(sān)个看点(diǎn)。一是，兴福电子2022年12月进(jìn)行过前期(qī)会计差错更正及追溯调整，比如兴(xīng)福电(diàn)子原报表2020年净(jìng)利润为-744.2万元，调(diào)整后为-2167.05万(wàn)元(yuán)，变动不小。

　　第(dì)二个点为，兴(xīng)福(fú)电子(zi)2022年非(fēi)经常(cháng)性损(sǔn)益为4528.14万元。某会计师事(shì)务所(suǒ)合伙人对记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，非经常性损(sǔn)益是指公司发生(shēng)的与经营业务无直接(jiē)关(guān)系，或(huò)是(shì)虽与经营业(yè)务相关，但由于其性质(zhì)、金额或发(fā)生频(pín)率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力(lì)的各项(xiàng)收入(rù)、支出。

　　扣除非经常性损(sǔn)益后，兴(xīng)福电子2022年归(guī)母净(jìng)利(lì)润由(yóu)1.91亿元降至1.46亿(yì)元。

　　调(diào)整摘要(yào)，数据来源：申(shēn)报稿

　　第三(sān)个点为(wèi)，兴福电子2020年(nián)至2022年业绩增长与主营业务(wù)毛利率提升有关，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福电子2021年和2022年(nián)的有关毛利率，已(yǐ)经超过申(shēn)报稿列举的同(tóng)行业可比公(gōng)司(sī)平均水平。对此(cǐ)，兴福(fú)电子在申(shēn)报稿中表示，2021年以来公司陆续实(shí)现众多集成电路客户的产品(pǐn)认证及批(pī)量供(gōng)货(huò)，毛(máo)利(lì)率水平较(jiào)高的(de)集(jí)成电路(lù)用湿电子(zi)化学品(pǐn)销售收入占比持续提升(shēng)，且公司根据部分(fēn)产品(pǐn)原(yuán)材料价格上涨情况适时调高了产品销售价格，使得2021年和(hé)2022年毛利率维持在较(jiào)高水平。

　　那么，在此情(qíng)况下(xià)，兴福(fú)电子未来毛利率还有(yǒu)多少上升空间？如果不(bù)靠涨价(jià)，兴福电子未来是否还能持续(xù)提高业(yè)绩(jì)？

　　从(cóng)股权结(jié)构来看，兴福电子控股股东为上市(shì)公(gōng)司兴发(fā)集(jí)团，其直接持有兴(xīng)福电子 55.29％的股份(fèn)。兴福电子的间(jiān)接控股股东为宜昌(chāng)兴发。

　　兴福电子第二大股东为国家集(jí)成(chéng)电路基金二期(qī)，持(chí)股比例为9.62％。需要指出的是，兴福(fú)电(diàn)子(zi)间接控股股(gǔ)东宜昌兴发与国家(jiā)集成电路基金二期之(zhī)间(jiān)存在对赌(dǔ)协(xié)议。虽然随着兴福电(diàn)子IPO，相关协议已经终(zhōng)止，但回购(gòu)权(quán)和随(suí)售权存(cún)在可以“复(fù)活”的条件，且其(qí)中一条比(bǐ)较少见，即“兴福(fú)电子正(zhèng)式(shì)申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑(huò)，合格IPO是指通过上市委审(shěn)议，还是指拿(ná)到(dào)证(zhèng)监会批文(wén)？

　　如果是指通(tōng)过上市委审议，虽然申报IPO后的18个月(yuè)内没(méi)有上会结果的(de)企业比较少，但不(bù)是没有例外。比如，截(jié)至(zhì)2023年5月(yuè)10日(rì)，上(shàng)交所科创板(bǎn)栏目显示(shì)，处(chù)于正(zhèng)常待审核阶(jiē)段的合合信息和先正达(dá)，受理日期(qī)已经超过18个(gè)月。

　　如(rú)果(guǒ)是指拿(ná)到证监会批文(wén)，也有企业超(chāo)过。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所科创板栏目显示，20家提交注册的(de)企业中有(yǒu)2家受(shòu)理日期已(yǐ)经过去18个月。

　　那(nà)么，兴福电子(zi)合(hé)格IPO是指(zhǐ)哪个？如果18个月后，彼(bǐ)时兴福电子(zi)处(chù)于(yú)正常(cháng)IPO流程中(zhōng)，又会演绎(yì)怎么(me)样的剧情？

　　对赌协议摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　另外，兴福电子(zi)此次(cì)IPO拟(nǐ)募资(zī)15亿元，发行不超过1亿股，占(zhàn)发行后总(zǒng)股份的27.78％。以此(cǐ)计算(suàn)，兴福电子达(dá)到(dào)的目标估值为54亿元。值得一提(tí)的(de)是，15家战略投资者2021年12月(yuè)对兴福电子增(zēng)资时，公司的(de)投后估值(zhí)为(wèi)24.96亿元。考虑稀释(shì)作用(yòng)后，15家战略投资(zī)者的增(zēng)值率为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季度业(yè)绩(jì)如何？

　　兴(xīng)福电(diàn)子重大经常性关联采购主(zhǔ)要系向关联方采(cǎi)购黄磷(lín)、液(yè)体三氧化硫等原材料、电力等(děng)能源以及建筑工程服务。2020年(nián)至2022年，兴(xīng)福(fú)电子的(de)重大经(jīng)常性关联采购金额（不含建筑(zhù)工程服务采购(gòu)）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿(yì)元和1.95亿(yì)元，占营业成本(běn)的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是(shì)向间接控股股东(dōng)宜昌兴发(fā)的下属公司采购(gòu)。

　　细项来(lái)看，兴(xīng)福电子(zi)部分(fēn)主要原材料的关联采(cǎi)购占比较高。比如，报告期内，公司普(pǔ)通黄(huáng)磷关联采购金额占同类(lèi)产(chǎn)品采(cǎi)购(gòu)总额的比例分别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液体三(sān)氧化硫关联采购金额(é)占(zhàn)同类产品(pǐn)采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在(zài)主(zhǔ)营业务方面，兴福电子是控股股东(dōng)兴发(fā)集团合并报表(biǎo)范围(wéi)内唯(wéi)一从事湿电子化学(xué)品相关业务的主体(tǐ)，与(yǔ)兴发集团及其控制的其(qí)他公司主营业务及(jí)应用领域不同(tóng)。

　　虽(suī)然兴福电子没(méi)有在申报(bào)稿(gǎo)中对2023年第一季(jì)度业绩进行(xíng)预测，但兴发(fā)集团(tuán)揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音2023年第(dì)一季(jì)度(dù)的(de)业(yè)绩并(bìng)不好。

　　兴(xīng)发集团(tuán)2023年第一(yī)季度营业收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降73.87％。对此，兴发集团在(zài)公告中表示，归母(mǔ)净利润(rùn)较(jiào)上年同(tóng)期大幅降低，主要(yào)是受(shòu)市场(chǎng)供需变化影响，自2022年下半年以来，草甘(gān)膦、有机硅DMC等周(zhōu)期性产(chǎn)品市场(chǎng)价格持续下跌，在今年一季度跌幅扩大，至一季度末，草(cǎo)甘膦(lìn)价格已跌至(zhì)行业成本线附近，有机硅DMC已跌破行(xíng)业成(chéng)本线(xiàn)。在价格下跌过程中，公司上述产(chǎn)品产销量同比均出(chū)现大幅下(xià)滑。

　　兴(xīng)发集团也在公告中谈及湿电子化学品，即公司湿电子(zi)化学品、特种化学(xué)品、食品添加(jiā)剂等成长(zhǎng)性产品市场需求总体良好，盈利能(néng)力保(bǎo)持稳定。

　　但是兴发集团另一则公(gōng)告显示，湿电子化学品2023年第一季(jì)度平均售(shòu)价为8250.4元(yuán)/吨，相较2022年(nián)第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集团2022年第一(yī)季度统计口径不太一(yī)样(yàng)，销(xiāo)量数据不(bù)太好找(zhǎo)，所(suǒ)以不太好具(jù)体判断(duàn)湿电子化学品相(xiāng)关(guān)收(shōu)入(rù)的变化。

　　那么，在平(píng)均售价下降16.44％的情况下(xià)，兴福电子2023年(nián)第一(yī)季度的业(yè)绩具体表现如何？

　　平(píng)均(jūn)售价(jià)摘要，数据来源：兴发集(jí)团公(gōng)告

　　违法违(wéi)规方面(miàn)，兴福(fú)电子曾(céng)受(shòu)到宜昌市猇亭区城市管理执法局的行政处罚，处罚金额为28.16万(wàn)元。原因(yīn)是(shì)兴福电子无证建(jiàn)设房屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米(mǐ)，总造价563.15万元。另(lìng)外，兴福电(diàn)子控(kòng)股股(gǔ)东兴发(fā)集团(tuán)的副(fù)总经理赵勇(yǒng)于2023年4月被(bèi)上(shàng)交所予以(yǐ)监管警示(shì)的决定(dìng)，原因是赵勇(yǒng)交易兴发集团可转债(zhài)构成短线交(jiāo)易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音