大家好，转眼假期就结束(shù)了(le)，泰勒小区(qū)都没(méi)出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一(yī)下重大消息，以及券(quàn)商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前(qián)经济形势(shì)和经(jīng)济(jì)工作。中(zhōng)共中央总书记习(xí)近平主持(chí)会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近平同(tóng)志为核心的党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得(dé)重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓(huǎn)解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展呈现(xiàn)回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前(qián)我国(guó)经济(jì)运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转型升级(jí)面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改善性(xìng)住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作，促进房地产(chǎn)市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大(dà)城市积极稳(wěn)步推(tuī)进城(chéng)中村(cūn)改(gǎi)造(zào)和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国(guó)第一共和(hé)银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购(gòu)的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第(dì)一(yī)共和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中(zhōng)第四(sì)家倒下(xià)的银行，同(tóng)时也是美国历史上第二(èr)大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图(tú)用(yòng)无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和特种部(bù)队(duì)及(jí)时(shí)采(cǎi)取行动，并使用电子(zi)对(duì)抗系统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人机(jī)出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日(rì)程(chéng)将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无人机碎(suì)片也(yě)没(méi)有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不在(zài)克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯(sī)科(kē)州的新奥加廖沃官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄(é)方保留(liú)在合适的时(shí)间和地点采取回(huí)应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科(kē)自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一(yī)决定是(shì)为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的(de)工作(zuò)。

　　据(jù)法新社(shè)当地时间3日报道，乌克(kè)兰(lán)方(fāng)面(miàn)表(biǎo)示“没(méi)有参(cān)与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对(duì)无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌方没有关(guān)于(yú)袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进(jìn)行导弹(dàn)打击，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了(le)AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境相比(bǐ)4月继(jì)续不断改善，投资者(zhě)对经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也将逐步(bù)从短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市(shì)场依然处(chù)于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路(lù)上建议(yì)坚(jiān)持(chí)高切(qiè)低(dī)，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内需仍是(shì)着(zhe)力(lì)重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动(dòng)能稳步(bù)修复，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和高频数据验证(zhèng)；外部流(liú)动性(xìng)拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报(bào)季数据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特(tè)征明显，全(quán)年逐季改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上(shàng)行基(jī)础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年(nián)第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局(jú)医药、数字经(jīng)济和“一(yī)带(dài)一路”板块(kuài)中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其他板(bǎn)块(kuài)中一(yī)季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度有望(wàng)持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月(yuè)3日表(biǎo)示(shì)，节后A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策有望延续(xù)稳(wěn)中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)需要密(mì)切关注，如若应(yīng)对(duì)得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整体估(gū)值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影响可能(néng)有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外(wài)处于(yú)多事之秋，高利率环(huán)境下(xià)美国银行风险事(shì)件频发，衰退风险上(shàng)升。市(shì)场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上关注在低(dī)位资(zī)产中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于预期方向，中期(qī)线索(suǒ)在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业(yè)重点关(guān)注：医药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期(qī)，对比历史，这次牛市第(dì)一(yī)波(bō)上涨的结(jié)构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初(chū)期类似春天，市(shì)场(chǎng)有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业(yè)绩(jì)因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字(zì)经济是全年(nián)主线，后(hòu)续或依据(jù)基本(běn)面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗(zōng)商品都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波(bō)动(dòng)所影响。我们的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场景消(xiāo)费(fèi)正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表的赛(sài)道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨概率(lǜ)较(jiào)节前明显提(tí)升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代表，节(jié)前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球(qiú)大类资(zī)产波动以及背(bèi)后释(shì)放的(de)信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移(yí)。从“五一”前后大类资(zī)产表现来(lái)看(kàn)，全球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品走弱(ruò)，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济增速不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期，美(měi)国(guó)银行业危机(jī)和(hé)两(liǎng)党债务上限(xiàn)博弈使得海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回落，同(tóng)时也促使(shǐ)美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复苏(sū)早(zǎo)期(qī)。4月政治局会议强(qiáng)调(diào)“当前(qián)经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大(dà)，企(qǐ)业(yè)盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用(yòng)人工智(zhì)能发展”，全(quán)球产业催化和国内政(zhèng)策驱(qū)动的(de)数字经(jīng)济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结(jié)束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束(shù)后(hòu)，指数的第一(yī)次(cì)长时间回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年中的(de)第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高(gāo)频经济(jì)指标和预期的边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续的(de)时间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市和商(shāng)品市场的(de)表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确实出(chū)现了较为明显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我(wǒ)们认(rèn)为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数(shù)据最容(róng)易(yì)恢(huī)复(fù)，4月开(kāi)始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因(yīn)素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数据(jù)很(hěn)难(nán)超预期(qī)。由(yóu)此(cǐ)导致这(zhè)一次市场的(de)战术调(diào)整虽然可能已经(jīng)完成大(dà)部分，但由于缺(quē)乏数据改善(shàn)，可能(néng)还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在新一轮牛(niú)市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反(fǎn)复的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美(měi)联(lián)储年内结(jié)束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何应对(duì)短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的良机(jī)，其中(zhōng)以科(kē)创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完(wán)成(chéng)最后一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再起

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