5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半(bàn)不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持(chí)续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)较(jiào)多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程(chéng)可能(néng)不(bù)及预期；二(èr)是下(xià)游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全(quán)球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需求可能不及预(yù)期，从而(ér)导致对(duì)半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的(de)出(chū)现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性和(hé)份(fèn)额提升(shēng)属(shǔ)性的环节(jié)会(huì)率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对(duì)资产回报提出(chū)要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现(xiàn)了(le)一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期(qī)的(de)持(chí)续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块(kuài)年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的(de)肯定，多位业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带来了(le)新(xīn)的(de)需求(qiú)增量(liàng)，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业绩的(de)压力(lì)，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新复(fù)苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替(tì)代的中期(qī)逻(luó)辑(jí)支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块(kuài)和(hé)细(xì)分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质(zhì)的(de)公司处(chù)于历史估值(zhí)分位低位区(qū)间，随着(zhe)需(xū)求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类(lèi)历(lì)史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)革命后(hòu)在(zài)万物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪(làng)潮(cháo)下(xià)，人工智能(néng)对(duì)云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化(huà)最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节(jié)发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思rén)工智能应用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会产生新的(de)投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关(guā不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思n)注该板块投资机会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的(de)复(fù)苏(sū)线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材(cái)料(liào)国产化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯片设(shè)计都会在今年(nián)都有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十(shí)大对于(yú)科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经(jīng)过(guò)近(jìn)一(yī)年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪和调(diào)研(yán)半导体行(xíng)业库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同(tóng)时动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心环节(jié)预(yù)期将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料也是可以关(guān)注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体(tǐ)中最(zuì)大的周期(qī)品种(zhǒng)，也(yě)可能在(zài)年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需(xū)要关注景气度修复速(sù)度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综合判(pàn)断配(pèi)置价(jià)值(zhí)，我们也(yě)会通过(guò)适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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