5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基(jī)金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集(jí)申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注(zhù)。<放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受/p>

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人(rén)士认为，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要是基(jī)于(yú)对板块(kuài)中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但随着国产替(tì)代(dài)持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184510793.png">

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余(yú)产品(pǐn)份(fèn)额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才(cái)等方面(miàn)存在差距(jù)，在国产(chǎn)替(tì)代(dài)过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济(jì)疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产品等(děng)终端需求可(kě)能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也(yě)会更(gèng)加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提(tí)升是(shì)数(shù)字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期维(wéi)度(dù)数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化(huà)投(tóu)入(rù)力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略(lüè)投资(zī)部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾(gù)年初(chū)以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另(lìng)一方面(miàn)市(shì)场(chǎng)预(yù)期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年(nián)初到4月初(chū)半导体指数(shù)出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的(de)股价(jià)其实是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近(jìn)期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导体企业(yè)有国产(chǎn)替代的(de)中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的(de)机会出(chū)现。

　放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优质的公司处于(yú)历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品(pǐn)的突破(pò)，会有形(xíng)成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次(cì)工(gōng)业革命，前两(liǎng)次(cì)都(dōu)是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智(zhì)能(néng)走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层(céng)面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对(duì)云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也(yě)会产生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的(de)芯片设计都会在(zài)今年都有非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加速(sù)中国芯片(piàn)的国(guó)产替(tì)代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代(dài)提供了(le)坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪和调(diào)研(yán)半导体行(xíng)业库(kù)存(cún)、动(dòng)销数(shù)据和重(zhòng)点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核(hé)心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料(liào)也是(shì)可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关(guān)注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本(běn)面改善的(de)趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可(kě)能(néng)波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断(duàn)配(pèi)置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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