北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美(měi)国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平(píng)均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地区(qū)银(yín)行股也(yě)获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到(dào)9个月以来的最高水平(píng什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语)。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发(fā)展，为就(jiù)业人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对就(jiù)业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国(guó)3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续(xù)下降，为(wèi)连(lián)续第(dì)三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳(láo)动力市(shì)场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于(yú)下半年货币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预(yù)计(jì)5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实(shí)际(jì)利率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议(yì)如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联(lián)邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临(lín)近尾声，因(yīn)此美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策(cè)的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语>

　　徽(huī)商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业(yè)风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报(bào)告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明(míng)美(měi)国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联(lián)储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可能(néng)会在较长时间(jiān)内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期(qī)或(huò)在短期提(tí)振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大(dà)对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振(zhèn)而(ér)走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在(zài)美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并未提前预期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽(suī)然目前距(jù)离(lí)降息仍有时间，美(měi)联(lián)储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国银行系(xì)统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银(yín)行业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银(yín)行(xíng)融(róng)资(zī)成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断(duàn)向实体经济(jì)蔓(màn)延，美(měi)国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下行压(yā)力不断(duàn)上升(shēng)，市(shì)场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的(de)共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买入配置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄(huáng)金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄(huáng)金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国(guó)消费(fèi)者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季(jì)度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于(yú)美(měi)国(guó)经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银(yín)因(yīn)需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议(yì)息前(qián)已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预(yù)计(jì)美(měi)联储下半(bàn)年大概率暂停加息(xī)并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继(jì)续(xù)下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时(shí)间，且高(gāo)利(lì)率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样的(de)影响也未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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