金融(róng)界(jiè)5月16日(rì)消息(xī) 国(guó)新办今(jīn)日上(shàng)午举行4月份国民经济运(yùn)行情况新闻发布会。现场有记者提(tí)问，4月(yuè)份CPI与PPI同(tóng)比表(biǎo)现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问(wèn)原因(yīn)有哪些？国家统计(jì)局(jú)如何看(kàn)待未来(lái)的走(zǒu)势？

　　国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司(s兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只ī)司(sī)长付(fù)凌晖(huī)回应称，当前价格低位运(yùn)行主(zhǔ)要是阶段性的，当前中国(guó)经(jīng)济不(bù)存在通缩(suō)，总的来(lái)看(kàn)，下(xià)阶段(duàn)也不会(huì)出现通缩。从CPI的情况来看，今(jīn)年以来，CPI同比(bǐ)涨幅总体上是回落的(de)，4月份同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上(shàng)个月回落了0.6个(gè)百分点，CPI走低主(zhǔ)要是一(yī)些阶(jiē)段性因素影响。

　　一是食品价格的回落。随着气(qì)温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加(jiā)，市场价格有所回(huí)落(luò)。同(tóng)时，生猪(zhū)市场(chǎng)供应总(zǒng)体(tǐ)是充足的。进入4月份以后，猪(zhū)肉消费进(jìn)入(rù)淡季(jì)，猪(zhū)肉(ròu)价格下行(xíng)，也带动(dòng)了食(shí)品(pǐn)价格(gé)的回落(luò)。4月份，食品价格同(tóng)比上涨0.4％，涨幅(fú)比上月回落2个百分点(diǎn)。

　　二(èr)是能源价格降幅扩大。今年以来，受到世(shì)界经济复苏乏力、全球能源价格总体上(shàng)趋于(yú)回落，对国内居民消(xiāo)费汽柴油价(jià)格(gé)输出型影(yǐng)响显(xiǎn)现，4月份CPI中(zhōng)，能源价格(gé)同比下降(jiàng)5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内部分(fēn)耐用消费品降价促销。今(jīn)年以(yǐ)来，受到(dào)汽车优(yōu)惠补(bǔ)贴政策去年底到期影(yǐng)响，国六B的排(pái)放标准在今(jīn)年7月份(fèn)切(qiè)换，车企降价促(cù)销力度加(jiā)大，带(dài)动了价格的(de)下行。我们看到(dào)，4月份燃油小汽车价格(gé)环比还在下(xià)降。

　　四是上年同期对比基数走高。上年同期(qī)受到疫情冲击，猪(zhū)肉价(jià)格进入到上(shàng)涨周期等(děng)因(yīn)素的影响，食(shí)品价格涨幅扩大。同时(shí)，由于国(guó)际地(dì)缘政治冲突、全(quán)球(qiú)疫情影响，去年国际(jì)油价(jià)高涨，带动了CPI中(zhōng)能源价格上(shàng)升。在这些因素共同影响下，去(qù)年4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比3月份扩(kuò)大(dà)0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌晖指出，在价格中食品和能源由于受到短期因素影响，往(wǎng)往波(bō)动(dòng)会比较(jiào)大，看价格总体的状况(kuàng)，更重要的还(hái)要看核心CPI。从(cóng)核(hé)心(xīn)CPI的状(zhuàng)况来看(kàn)，4月份(fèn)同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总体保持基本(běn)稳(wěn)定。从核心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅(fú)和疫(yì)情前(qián)相比还是(s兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只hì)偏(piān)低的，很重要的原因是(shì)服务需求仍在恢复中，相关(guān)价格(gé)涨幅跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着经(jīng)济社会(huì)恢复常态化(huà)运行，服务需求稳(wěn)步扩大，旅(lǚ)游、交通、住(zhù)宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服(fú)务价格涨幅有所(suǒ)扩大。4月份(fèn)，服务价(jià)格(gé)同比上涨1％，涨幅(fú)比上月(yuè)扩大0.2个百分点(diǎn)，连续两个(gè)月回升。未来随着服务消费需(xū)求带动增强，价格回(huí)升也会推动核(hé)心CPI涨幅回归到合理的水(shuǐ)平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看(kàn)，今年以来受到(dào)国内外多重因素影响，PPI同比降(jiàng)幅连续(xù)扩大，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要影响因素有以下几个：

　　一(yī)是国际输入性因素影响。我国部分大宗商品(pǐn)价格与国际市场联(lián)系(xì)比较紧密，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来受到世(shì)界(jiè)经济(jì)恢复(fù)乏(fá)力影响，国际大宗商(shāng)品价格(gé)走低、国内石(shí)油(yóu)、有色价格出现(xiàn)下降(jiàng)，4月份石油和天然气开采业价格(gé)下降16.3％，化学原料和化学制品(pǐn)业价格下降(jiàng)9.9％，有色(sè)金属冶炼和压延加工(gōng)业价格下降8.6％。

　　二是(shì)部分(fēn)行业市场需(xū)求不足。经济恢复常态化运行以(yǐ)后，部分(fēn)行业产能供给充(chōng)裕，但市场需求相对不足，价格有所下降。比如煤炭产能继续(xù)释放，进口持续增加，而电煤需求季节性(xìng)减(jiǎn)少，市场进(jì兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只n)入淡季，价(jià)格降幅(fú)有(yǒu)所扩大，4月份(fèn)煤炭开采和洗选业价格下降(jiàng)9.3％。我国(guó)钢材产能比较充(chōng)足，而市场需求还在恢复中，价格(gé)出(chū)现下降，4月份黑色(sè)金属冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格(gé)变动翘(qiào)尾(wěi)下拉(lā)影响(xiǎng)加大。4月份上(shàng)年价格翘尾(wěi)影响是负(fù)2.6个百分点，比3月份(fèn)下拉影响扩大0.6个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　从下阶段(duàn)情况(kuàng)来(lái)看，国际输入性影(yǐng)响还会持续，国内市场需求仍在恢(huī)复中，部(bù)分工业(yè)品(pǐn)价格(gé)短(duǎn)期下(xià)行情况还会延续。但是随着国内经济(jì)恢复(fù)，市(shì)场需求回(huí)暖，总(zǒng)的判断，下半年PPI有望逐(zhú)步回升。

　　央行报告：当(dāng)前(qián)我国经(jīng)济没有出现通缩

　　值得注意的是(shì)，昨天央行发布的(de)一季度货币政策报(bào)告也(yě)提及通缩。报告提到，我(wǒ)国通胀水平(píng)处(chù)于温和区间。过去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在(zài)2％左右。

　　今年以(yǐ)来物价涨幅阶(jiē)段性回落(luò)，主(zhǔ)要(yào)与供需恢(huī)复时间差和基(jī)数(shù)效应有关。我国经济运行开局良好，同时通胀保(bǎo)持温和(hé)，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在负值区间。

　　总的看，若经济保持正(zhèng)常增(zēng)长(zhǎng)态势，CPI阶段性(xìng)回落(luò)的影响不宜夸大。

　　本轮物(wù)价(jià)回(huí)落客(kè)观上(shàng)有以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳经(jīng)济一揽子政策(cè)有(yǒu)力支持下，国(guó)内(nèi)生(shēng)产持(chí)续加快恢复，PMI生产分项保持在较高景气区(qū)间；农副产品生产稳(wěn)定、物流(liú)渠道畅通，也保(bǎo)证(zhèng)了居民(mín)“菜篮子”“米袋子”供应(yīng)充足。

　　二是需求复苏偏(piān)慢。实体(tǐ)经济生(shēng)产、分配、流(liú)通、消费等环(huán)节(jié)本身(shēn)有个过程(chéng)，加之疫情的(de)“伤(shāng)痕(hén)效(xiào)应”尚未消退，居民超额储(chǔ)蓄向消费的转化受收入分配(pèi)分化、收入预期不稳等制(zhì)约，特别(bié)是汽车、家装等大宗消(xiāo)费(fèi)需(xū)求(qiú)偏弱。近期居(jū)民出现提(tí)前(qián)还贷现象，也(yě)一定程度影响(xiǎng)当期消费。

　　三是基数效应明显(xiǎn)。去年国(guó)际油价一度逼近140美元大关，今年以来已回落至80美元附近，带动(dòng)CPI交通工具燃料(liào)和居住水电燃料的同比增速走低(dī)；疫情扰动(dòng)使(shǐ)得去年3月(yuè)鲜菜价格反季节上涨，对今年也(yě)存在(zài)高基数(shù)影响。GDP等宏(hóng)观经济数(shù)据同样存在明(míng)显基数效应，去年二季(jì)度(dù)受疫情冲击(jī)GDP同比(bǐ)降至0.4％，低基(jī)数(shù)作用下今年二(èr)季度GDP增速(sù)可能明(míng)显回升。

　　未来几个月受高基(jī)数等(děng)影响，CPI将低位窄幅波动。今年(nián)5-7月(yuè)CPI还将阶段性保持低位(wèi)，主(zhǔ)要(yào)受去年(nián)同期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右的高基数影响。但要看(kàn)到，随着基数降低，特别是政策效应将(jiāng)进(jìn)一步显现(xiàn)，市(shì)场机制(zhì)发挥充分作用，经济(jì)内生(shēng)动力(lì)也(yě)在(zài)增强，供需缺口有望(wàng)趋于弥合，预计下半年(nián)CPI中枢可(kě)能温和抬升，年末(mò)可能回(huí)升至近年均值水平附近。

　　报告表示，当前我国经济没有出(chū)现通缩(suō)。通(tōng)缩(suō)主要指(zhǐ)价(jià)格持续负增长(zhǎng)，货(huò)币供应量也具有下降趋势，且通常(cháng)伴随经(jīng)济衰退。我国物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比稳定在(zài)0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经济运(yùn)行持续好(hǎo)转，不(bù)符合通(tōng)缩的特征。

　　中长(zhǎng)期看，我国经济总(zǒng)供(gōng)求基本平衡(héng)，货(huò)币条件合理适度，居民预期(qī)稳(wěn)定，不存在长期(qī)通缩(suō)或通(tōng)胀的(de)基础。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨论，可以休矣

　　一问(wèn)：通缩(suō)大讨论？通缩是个伪命(mìng)题，担忧(yōu)大可不必(bì)

　　物价是经济短周(zhōu)期(qī)波动的滞后指标，不能(néng)仅以(yǐ)物价回落(luò)来评(píng)判(pàn)经济进入“通缩”。过往经验显(xiǎn)示(shì)，经济的周期性波动(dòng)主要(yào)由需求驱动，物价跟随(suí)需(xū)求变化而(ér)变化，使得(dé)物价变化滞后经(jīng)济1-2季度左右；经(jīng)济(jì)复苏初期(qī)，需求才刚刚开始(shǐ)修复，对价格的(de)提振尚不明显，使得物价(jià)指标(biāo)低(dī)位徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年(nián)初(chū)CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领先指标持续(xù)修复，显(xiǎn)示经济处于复苏初(chū)期。以(yǐ)企业中长期资金来源刻画的有(yǒu)效(xiào)社融增速，去年(nián)9月以来持续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的(de)11.5％；按照有效(xiào)社融变化领先经济2个季度左右的经验规律，本轮信用(yòng)扩张会带动经(jīng)济在2023年初见底回升，1季度经济指标已有所体现(xiàn)。

　　年(nián)初(chū)以来物价的(de)回落，受基数、供(gōng)给和(hé)外需等(děng)影响(xiǎng)较大；伴随拖累减弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在(zài)年中前后开始抬(tái)升。除去年基数(shù)较高(gāo)外，猪肉、鲜菜等食(shí)品价格回落，及油、气价格(gé)回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关服务、衣着等(děng)价格(gé)逐步(bù)抬(tái)升。伴随拖累减弱(ruò)、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在(zài)年(nián)中前后开始抬(tái)升(shēng)。

　　二(èr)问：资金空转加剧，政策托底无用？周期启动，渐入佳境

　　经(jīng)济复苏初期，资金存(cún)在一定空转较(jiào)为常见。经验显示，资金空转多(duō)发生(shēng)在经济回落、货币明显(xiǎn)宽(kuān)松阶段(duàn)，部分资金滞留在金(jīn)融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去年(nián)底以来也有(yǒu)类似特征；有所不(bù)同的是，当前资金(jīn)多(duō)滞(zhì)留在银(yín)行(xíng)体系、而不是非(fēi)银金融机构，与居民(mín)理财回表、购房偏弱(ruò)带来的居民与(yǔ)企业之间信用派生偏少等(děng)紧(jǐn)密相关。

　　稳增长思路不同，使(shǐ)得(dé)信用派生(shēng)驱动和(hé)表征(zhēng)不同过往，企业有效信(xìn)用派生自去年(nián)9月以来持续改(gǎi)善(shàn)，而房地产(chǎn)相(xiāng)关融资(zī)拖累总体信用派生。传统周(zhōu)期(qī)下(xià)，信(xìn)用扩张以房地产驱(qū)动(dòng)为主，使得居民贷款增长明显快于(yú)企业；相较之下，本轮信用修(xiū)复主要靠企业融资(zī)扩张(zhāng)，有效社(shè)融从去年9月开始持续回升(shēng)，而居(jū)民信贷一(yī)度(dù)拖累(lèi)社融(róng)回落。

　　本轮信用派生带来的经济(jì)效(xiào)应不同过往，有效信用派生对企(qǐ)业行(xíng)为的支持已(yǐ)开始显现。去(qù)年(nián)3季(jì)度以来，资金加(jiā)速(sù)流向制造业，而房地产相关融资显著弱于以往(wǎng)，使得(dé)制造业投资表现显(xiǎn)著强(qiáng)于房地产；伴随(suí)融资的持续改善，企业资(zī)本开支在(zài)1季度有所扩大。但房地产“缺位(wèi)”，压低了信用派(pài)生和经济增长的(de)弹(dàn)性。

　　三问：中观数据已现“疲(pí)态”？疫情“后遗症”或(huò)被过度渲染

　　高频(pín)指标报复性(xìng)反弹后(hòu)走弱，主要缘于场(chǎng)景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应(yīng)”的(de)存在，使得(dé)大家容易产生悲(bēi)观情绪。疫情(qíng)政(zhèng)策(cè)调整，放大了“春节效应”带来的(de)经(jīng)济波(bō)动，部分高(gāo)频指标报复(fù)性反弹后出现(xiàn)走弱(ruò)的迹象。其(qí)中，偏消费(fèi)端的活动多在(zài)2月底之后走弱，偏(piān)生产端(duān)略晚一点，导致宏观(guān)数据屡超预期的同时(shí)，市(shì)场信心反其道而行之(zhī)。

　　内生动(dòng)能的修复(fù)已然开始(shǐ)，消(xiāo)费动(dòng)能(néng)或被低估，前半(bàn)程靠居民出行和企业消费，后半程(chéng)靠居民消费(fèi)能力(lì)的恢(huī)复。出(chū)行(xíng)意(yì)愿的持续改善、企业经营活动正常化等，皆指向场(chǎng)景恢(huī)复带(dài)来的消费修复(fù)持续性和(hé)弹性(xìng)不宜低估(gū)；批(pī)发零售、住宿(sù)餐饮等服务业，及稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)相关行业招工(gōng)需(xū)求在逐步修复，有助(zhù)于(yú)推动收(shōu)入与消费的正循环。

　　地产(chǎn)链条的“积极”信号也在(zài)累积。地产大周(zhōu)期向(xiàng)下已(yǐ)是共识，地(dì)产链(liàn)条修(xiū)复会弱于(yú)传(chuán)统周期；但小周期超调后的(de)修复出现一些“积极”信号。1）高能级城(chéng)市地产供给增(zēng)多(duō)、质(zhì)量改善，利于需求释放、形成供需“正向循环(huán)”；2）中西部地区棚(péng)改(gǎi)加码（可比(bǐ)口径增(zēng)长近60％）、中西部地区收入修复等，有利(lì)于稳定低(dī)能级城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只