大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班(bān)，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当前(qián)经济(jì)形势和经济工作。中共(gòng)中(zhōng)央总(zǒng)书记习近平主持(chí)会(huì)议。会(huì)议认(rèn)为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核心的党(dǎng)中(zhōng)央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地区各(gè)部门更好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际(jì)两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取(qǔ)得重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同(tóng)发(fā)力(lì)，需求收(shōu)缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运(yùn)行实(shí)现(xiàn)良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济(jì)运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新(xīn)的(de)阻力，推动高(gāo)质量发(fā)展仍需(xū)要(yào)克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房需(xū)求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平(píng)稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出(chū)，在(zài)超(chāo)大特大城市(shì)积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村(cūn)改造(zào)和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础(chǔ)设(shè)施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于(yú)临界点，制(zhì)造业景气(qì)水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第一共和银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的(de)命(mìng)运。美国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第(dì)一共(gòng)和银行，这是(shì)本(běn)轮美国银行业危(wēi)机中第四(sì)家倒下的(de)银行，同时也是美国历(lì)史上(shàng)第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期(qī)国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数据中心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可(kě)比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特种(zhǒng)部队(duì)及(jí)时(shí)采取行(xíng)动，并使用(yòng)电(diàn)子对抗系(xì)统，使(shǐ)这(zhè)两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭击目(mù)的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎片(piàn)也没有造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无(wú)人机(jī)试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时间和(hé)地点采取回(huí)应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无(wú)人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了(le)防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无人(rén)机(jī)，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时(shí)间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对(duì)克(kè)里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特(tè)接受(shòu)该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌(wū)方企(qǐ)图使(shǐ)用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了(le)AI主(zhǔ)题行(xíng)情(qíng)诱发的过度博(bó)弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济(jì)、政策和外部(bù)环境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期(qī)将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面实现统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也将(jiāng)逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二(èr)个(gè)关键做多(duō)窗口，财(cái)报季(jì)结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建议坚(jiān)持(chí)高(gāo)切低(dī)，关注上半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍(réng)是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美(měi)国(guó)银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中行业(yè)的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济(jì)预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投(tóu)资者心(xīn)态(tài)由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩(jì)主线，重(zhòng)点布局医药、数(shù)字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板块中一(yī)季度业绩(jì)明(míng)显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的细分(fēn)行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比(bǐ)全球市(shì)场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏势头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策(cè)有(yǒu)望(wàng)延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷(mí)期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需要(yào)密切关注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对(duì)A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述(shù)因(yīn)素结合(hé)当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有所波(bō)动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一(yī)季(jì)度全A营收增速等指标(biāo)仍在(zài)探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事(shì)之(zhī)秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期(qī)结(jié)构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预(yù)期(qī)方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科技周期(qī)与(yǔ)复苏链中的(de)弹性(xìng)方向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期(qī)，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市第一波(bō)上(shàng)涨的结构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初(chū)期类似春(chūn)天，市(shì)场有所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和业绩因(yīn)素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基本面去(qù)伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的(de)资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红(hó浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗ng)利+中(zhōng)特估”为主导，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出成为未来(lái)经济(jì)增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后(hòu)市(shì)场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提(tí)升(shēng)。以(yǐ)全(quán)A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅(fú)上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五(wǔ)一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大类(lèi)资产波动(dòng)以(yǐ)及背后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机和(hé)两党(dǎng)债务上限博弈(yì)使(shǐ)得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也(yě)促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务(wù)消费大幅(fú)回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处(chù)于复苏(sū)早期。4月政治局(jú)会(huì)议(yì)强调(diào)“当(dāng)前经济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的(de)，是去年底熊市(shì)结束后(hòu)，指数的(de)第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中(zhōng)的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市(shì)第(dì)一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预(yù)期的(de)边(biān)际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时(shí)间(jiān)是3个(gè)半月，由于(yú)经济比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌阶段完成(chéng)后还出现了(le)2个月的(de)底(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对(duì)经济的判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的经济回(huí)升可能不(bù)会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确(què)实出现了较为明显的(de)下降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主要有(yǒu)两个(gè)短期原因:浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度(dù)经(jīng)济(jì)数据最容易恢(huī)复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外经济担心等因(yīn)素(sù)，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济(jì)数据很(hěn)难超(chāo)预(yù)期。由(yóu)此导致(zhì)这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能(néng)还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷(mí)雾掩盖(gài)不了(le)长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国(guó)企+科(kē)创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的(de)一季报业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为明确：经济温(wēn)和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确(què)、机(jī)构赛道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何(hé)应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注上证50高股(gǔ)息央国(guó)企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金(jīn)行(xíng)情，高股息(xī)组合在经(jīng)济偏(piān)弱、利率下行环境下获(huò)取(qǔ)超额(é)收益（13只被指数集中覆(fù)盖的(de)高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机构赛道的第(dì)五(wǔ)次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是(shì)进(jìn)一步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最(zuì)为关(guān)键。若美联储能(néng)够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再起

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