随着一季(jì)报披露完毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权(quán)益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达(dá)供给改(gǎi)革取代融通健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格基(jī)金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增(zēng)加了(le)部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)新一季的(de)基(jī)金配置清单也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选在(zài)一季度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量(liàng)最多的(de)权(quán)益基金，这(zhè)也(yě)是华商新(xīn)趋势优选第二(èr)个(gè)季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在(zài)此之前，则(zé)由(yóu)海富通改革驱动(dòng)连续第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重点配(pèi)置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会包(bāo)括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为(wèi)前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，一季度末公募FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋势优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量(liàng)则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成长风(fēng)格(gé)著(zhù)称(chēng)，截(jié)止今(jīn)年一季度末，成(chéng)立(lì)以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名(míng)同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数(shù)增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在一季度(dù)新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达(dá)供给改革(gé)，合计(jì)持(chí)有份额(é)1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革基(jī)金经理杨宗昌(chāng)是化(huà)学博(bó)士，有过(guò)多年(nián)化工研究经验(yàn)，他(tā)坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业内把(bǎ)握投资(zī)机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置(zhì)更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被(bèi)动指数(shù)基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列(liè)增(zēng)持份额前(qián)三；偏股混合基金增(zēng)持(chí)前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基(jī)金增持前三分别(bié)为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金(jīn)增持前(qián)三则是交银定期支付双(shuāng)息(xī)平(píng)衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前(qián)三依(yī)次(cì)为易方达(dá)安盈回(huí)报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现相对较好(hǎo)，但行(xíng)业分化(huà)较大。受益于数字经济政(zhèng)策(cè)的提(tí)振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度(dù)末(mò)对涨幅过(guò)高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了(le)部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓(cāng)位略(lüè)高(gāo)于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配(pèi)置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转债品种，增加其他确定(dìng)性较高的绝对(duì)收益(yì)或相(xiāng)对收(shōu)益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收益(yì)的投资机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收(shōu)益(yì)，通过(guò)“多(duō)资产、多策略(lüè)”的方(fāng)式来平滑(huá)组合波动，努力(lì)将该基金(jīn)呈现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持(chí)仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富(fù)国信用债(zhài)、万(wàn)家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经(jīng)理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整体上除了向小市值成长风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场的主要(yào)方向逐(zhú)渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估(gū)值价值风格基(jī)金和股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相关的基金和股票(piào)，未来计划(huà)视(shì)相(xiāng)关(guān)板块的(de)估(gū)值水平变(biàn)化做动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老2045三年基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的主要持(chí)仓仍然(rán)坚(jiān)持长(zhǎng)期(qī)资产(chǎn)配置策略，但继(jì)续对部分主动权益基金进(jìn)行了(le)分散和(hé)优(yōu)化(huà)，在(zài)一(yī)季(jì)度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨(jù)大(dà)的(de)市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价比等的判断，对(duì)行业(yè)风格(gé)的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行(xíng)业(yè)基(jī)金(jīn)，增持(chí)部分短(duǎn)期表现较差的行(xíng)业(yè)基(jī)金。

　　年内(nèi)表现领先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内(nèi)，基金(jīn)整体保持(chí)中枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内部结(jié)构有所调(diào)整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收(shōu)仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权(quán)益(yì)方面，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性(xìng)价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重点关注一(yī)季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价(jià)值(zhí)和价值质量等(děng)偏价值策略的基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)的基金的配置比(bǐ)例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科(kē)技(jì)行业经历过去几(jǐ)年(nián)的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气(qì)周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿(ná)得(dé)住(zhù)的(de)基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那(nà)些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域(yù)的投资(zī)方面，在(zài)市场大(dà)幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅(fú)降低(dī)了(le)港股基(jī)金的(de)配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季度末，基(jī)金的权益(yì)类资(zī)产实(shí)际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对(duì)年度(dù)目标配置比例战术(shù)型标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了(le)减仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有(yǒu)一季度操作上(shàng)围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和(hé)政策支持(chí)方(fāng)向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对(duì)于业(yè)绩预期增(zēng)速较高板块的(de)配置，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资(zī)产维持(chí)超配状态(tài)，结构(gòu)上均衡(héng)配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期低估值的金融周期板块、受益于(yú)社会(huì)经(jīng)济(jì)活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替(tì)代的(de)科技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会(huì)？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提(tí)到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望后市(shì)，随着经济(jì)数据真空期的(de)度过(guò)，国内大(dà)类(lèi)资(zī)产复(fù)苏(sū)预期(qī)进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复。从(cóng)确(què)定性和未来发(fā)展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数(shù)字经(jīng)济(jì)和新技术领域。大(dà)复苏(sū)中在大(dà)消费板块内重点关(guān)注航空出行供需格局(jú)和票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地(dì)产链(liàn)以及一(yī)带一路带动(dòng)下(xià)的部分细(xì)分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内(nèi)权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的(de)估(gū)值处均在(zài)具备吸(xī)引力的水平，为长期投资(zī)提供一(yī)定安全(quán)边际。年内经济修(xiū)复是确定(dìng)性(xìng)的，节(jié)奏与幅度(dù)上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择(zé)加码托底的空间。结(jié)构上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括地(dì)产链、政府(fǔ)支出或补贴可(kě)能增加的基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对(duì)交易情绪的过热持(chí)谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济各个(gè)领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注度(dù)有望随着节(jié)日出(chū)行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来(lái)市场(chǎng)的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常回(huí)调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益(yì)方面均能(néng)有(yǒu)所作为(wèi)，基本面的总体改善能(néng)激活市场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构方(fāng)面(miàn)，市场一季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计市场会(huì)围绕各行(xíng)业受(shòu)益改善(shàn)幅(fú)度，不(bù)断挖掘(jué)一季(jì)报超预(yù)期、全年(nián)指引较(jiào)好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来持续(xù)关注以下三个方向：一是顺周期低(dī)估值板块具备(bèi)长期投资价值(zhí)，此外(wài)，关注央(yāng)国企改革能否带来(lái)相关行(xíng)业、企业基本面的(de)改善，并打开估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的(de)场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而(ér)言，医药(yào)板块的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技制造(zào)板块，特别是(shì)国(guó)产(chǎn)替代的(de)关键环节，是长期(qī)关(guān)注的方向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机(jī)行业的景(jǐng)气度相较于去(qù)年也是大(dà)幅改善。而人工智(zhì)能(néng)等技(jì)术的(de)突破，有可能打(dǎ)开科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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