近日(rì)，国内上市交易的4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公(gōng)布(bù)了(le)一季报。在一季度商(shāng)品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润有何区(qū)别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中均提及，本期(qī)已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)指(zhǐ)基(jī)金(jīn)本期利息(xī)收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后的余(yú)额，本期利润为本期(qī)已实现收益(yì)加上本期(qī)公(gōng)允价值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额(é)净值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元(yuágta5怎么切换角色n)，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的(de)增减变化，可以反映出投资者的(de)偏(piān)好。从份额(é)变(biàn)动来看(kàn)，除华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场(chǎng)整体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基(jī)金认为，主要原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供应相对充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪价格持续(xù)下(xià)行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕成交(jiāo)和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个(gè)月(yuè)处于(yú)振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制(zhì)于白银(yín)工业属性及美联储(chǔ)加息预期(qī)升温影响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币(bì)政策调整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体系的(de)流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)gta5怎么切换角色已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国(guó)加息(xī)渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到(dào)白银的(de)高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议择机积极配(pèi)置。

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