调油(yóu)逻(luó)辑提(tí)振成本价格，从(cóng)而能够推升芳(fāng)烃价格，去年二季度芳烃市场的(de)热度之高(gāo)也正是由这个逻辑主导(dǎo)。然而，今(jīn)年与去年的步调明(míng)显不(bù)一。期货日报(bào)记者(zhě)观(guān)察到，同为芳(fāng)烃品种，4月18日以来(lái)，PTA和苯乙烯期(qī)货盘面已连续出现了9连(lián)跌(diē)，从走(zǒu)势上(shàng)来看，两品种的(de)表(biǎo)现远超市场(chǎng)预期。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元(yuán)/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力(lì)合约收于(yú)8251元/吨(dūn)，较(jiào)4月17日收盘价下(xià)跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌，主我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日要原因在于两方面，一方面由于近期原(yuán)油大跌，另一方面近期(qī)成(chéng)品油裂(liè)差下跌。”一德期(qī)货(huò)分(fēn)析师(shī)郑邮飞表(biǎo)示，由于欧美的(de)滞涨(zhǎng)格局，以(yǐ)及(jí)美国(guó)的加息预期，需求羸弱，市场对于衰(shuāi)退(tuì)的预(yù)期(qī)再起。而原油供(gōng)应端的OPEC+减(jiǎn)产还没有(yǒu)落地(dì)，原油近期回(huí)补前期(qī)缺(quē)口后继续下行，对于化工特别是与之相关性相对较(jiào)强的(de)PTA形成(chéng)成本(běn)塌陷(xiàn)。成品油(yóu)裂差(chà)方(fāng)面，近(jìn)期美国汽柴(chái)油裂(liè)差出现下滑，同时美国汽油库(kù)存在4月份去库速(sù)率减缓，使得市(shì)场对于美国调油(yóu)需求的预期边际(jì)弱(ruò)化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访(fǎng)中，记者了解到，美国夏(xià)油对于辛烷值(zhí)的需求(qiú)支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同(tóng)期(qī)相比(bǐ)，今(jīn)年芳烃(tīng)市场(chǎng)走势(shì)相(xiāng)对偏弱(ruò)，且去年调油逻(luó)辑发生的时间(jiān)在5月发酵、6月初达到(dào)顶峰(fēng)，今年调油(yóu)逻辑(jí)是在汽油旺(wàng)季到来之(zhī)前。

　　物产中大期货能(néng)化组组长谢雯表示，发(fā)生这一现象的原因更多(duō)是始于路径依赖，去年极端的调油行情使得市场预期今年调油逻(luó)辑发生的概率仍较大，调(diào)油(yóu)商(shāng)提(tí)前准备原料运往美国。

　　在(zài)她看来(lái)，去年调油逻辑(jí)是调油实实在在发生，反(fǎn)映在MX、PX美亚价差大幅拉(lā)升；今(jīn)年的(de)调油(yóu)带来芳烃美亚价(jià)差处于往(wǎng)年(nián)同期高位，但(dàn)当前美湾芳烃库存较高，需求饱和，抑制(zhì)芳烃(tīng)美亚价差进一步(bù)扩大。

　　郑邮飞(fēi)告诉(sù)记者，今年芳(fāng)烃调(diào)油逻辑与去年(nián)在细节与节奏上(shàng)又有差异，主要体现在去年5—6份的行情是“脉冲(chōng)式”的，当时(shí)市场对于美国(guó)高辛(xīn)烷值调油料的短缺没有提早预期，导致旺季来临后行情一触(chù)即发，而经历过(guò)去年的大幅波动(dòng)，随后调油商对(duì)于今(jīn)年(nián)已(yǐ)经提(tí)早有所准备(bèi)。

　　“芳烃的(de)美(měi)亚价(jià)差一(yī)直(zhí)保持相对高位(wèi)，给亚洲芳烃流(liú)向美(měi)国创造套(tào)利空(kōng)间，同时(shí)我们(men)从去年四季(jì)度至今韩(hán)国出(chū)口美国(guó)芳(fāng)烃的数量保(bǎo)持相(xiāng)对高位可以一窥究(jiū)竟。叠加今年(nián)4—5月(yuè)份亚(yà)洲芳(fāng)烃装(zhuāng)置的检修(xiū)预期，今(jīn)年市场(chǎng)的调油逻辑在3月份就启(qǐ)动，提早并迅速将(jiāng)芳烃估值(zhí)打上去，PTA价格也在3月中(zhōng)旬开(kāi)始启动(dòng)，这(zhè)明显早(zǎo)于(yú)去年。但(dàn)我们(men)也看到了(le)PXN在3月下旬后就处(chù)于高(gāo)位(wèi)徘徊的状态，意味着调(diào)油逻辑已经(jīng)在芳烃上提(tí)早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华(huá)融融达期货分析师韩(hán)冰冰表示，今年和去年芳烃(tīng)走(zǒu)势存在(zài)着节奏的差异，去(qù)年5月(yuè)份(fèn)是(shì)是(shì)炒作调油需(xū)求的主要(yào)时期，而今年(nián)市场提前到3月就(jiù)开始炒(chǎo)作(zuò)。

　　据韩冰冰介(jiè)绍，今(jīn)年调油逻辑(jí)应该不及去年(nián)。“去(qù)年受俄乌(wū)冲突影响，欧美地区成品(pǐn)油供(gōng)需(xū)突然变得紧张，油品裂解利润非常好，调油逻辑兴(xīng)起。而今年(nián)的问(wèn)题是欧美经济下行压力较大，油(yóu)品(pǐn)需求面(miàn)临(lín)走(zǒu)弱，从盘面也可以(yǐ)看到，3月(yuè)份市场因(yīn)炒作调(diào)油需求大幅拉涨(zhǎng)，但进(jìn)入(rù)4月以后，油品(pǐn)利(lì)润却回落，并(bìng)拖累形成原油的(de)下跌。”他(tā)说。

　　“去年芳烃调油(yóu)主要是由(yóu)于(yú)俄乌冲突(tū)导致原(yuán)油的出口(kǒu)受限以(yǐ)及疫情影响下美国(guó)炼(liàn)厂大幅(fú)关停引起的辛烷需求(qiú)无法匹配，从而导致了美亚(yà)套(tào)利窗口的(de)打(dǎ)开，亚洲芳烃运往(wǎng)美国，原料端(duān)紧缺(quē)助推PTA价格的(de)大幅走高。今年看工(gōng)厂对于调油行情有所准备(bèi)，整体缺(quē)量需求将不(bù)如去(qù)年。”马(mǎ)俊逸(yì)称。

　　在银河期(qī)货分析师隋斐看(kàn)来，二(èr)季度美(měi)国出行旺(wàng)季(jì)下调油需求被(bèi)赋(fù)予期待(dài)，然而有了去年(nián)二季度调油需求增加下亚美(měi)套(tào)利利润可观(guān)的经验，部分工厂提前跟美国工厂签订了长约，今年的出口周期(qī)有所提前。

　　从今年(nián)韩国运往(wǎng)美国的芳烃出口量观察，整体1—3月(yuè)出口量(liàng)已达去年调油季出口总(zǒng)量的65％偏上(shàng)。同时，据了解(jiě)，贸易商今年(nián)与亚洲PX生(shēng)产企业签订(dìng)合同多采用FOB模式，便于其在窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大概率(lǜ)仍将发生，但是整体(tǐ)对于芳烃(tīng)价格的提振高(gāo)度(dù)将极(jí)大可(kě)能不如去年。”马俊(jùn)逸(yì)称。

　　“4月份(fèn)以来国际油价(jià)波(bō)动加(jiā)剧，近期原油(yóu)库存低位回(huí)升，汽油裂(liè)解价差回落，亚(yà)洲(zhōu)甲苯调油优势(shì)下降，在对未来(lái)需求的不确定(dìng)和(hé)经济可(kě)能衰退(tuì)的背景下调油需求(qiú)出(chū)现了不(bù)稳定的因素。”隋斐(fěi)说(shuō)。

　　从PTA我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日和苯(běn)乙(yǐ)烯(xī)的基本面来看，实则呈现边际走弱的迹象(xiàng)。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前期(qī)流通(tōng)货源紧张的(de)局面在恒力石化和(hé)嘉通能源两套年产(chǎn)能共500万吨新(xīn)装置(zhì)投产和(hé)下游消(xiāo)费走(zǒu)弱的(de)影响(xiǎng)下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯(běn)乙烯供应端在4月淄博俊辰(chén)50万吨新(xīn)装置投产(chǎn)下北方低价(jià)货(huò)源冲击华东，下(xià)游硬胶产品(pǐn)利润不佳，成品库存偏高的局(jú)面仍存，苯乙烯(xī)主港库(kù)存及上游(yóu)纯苯港口库存攀升，二季度苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目(mù)前看(kàn)调(diào)油(yóu)逻辑(jí)边际弱化，但是现在还没有真正进入(rù)美国汽油的消(xiāo)费旺季，如果5月下旬开始美国汽油(yóu)消费走强，预计芳(fāng)烃估值仍将保持高位，但是(shì)在当前衰退预期以及(jí)美联储加息背景下，成(chéng)品油消费的成色或(huò)较预(yù)期大打折扣(kòu)，芳烃前期相对原油的(de)价差高点已(yǐ)经看到，调油逻辑再继续大(dà)幅(fú)发酵的概率降低。”郑(zhèng)邮飞认(rèn)为，后期芳(fāng)烃系产品(pǐn)PTA、苯乙(yǐ)烯或将回归自(zì)身(shēn)的供需基本面。

　　“短期(qī)来看，随着主(zhǔ)力(lì)合约换月，市场的(de)交(jiāo)易重心转向了2309 合约，在(zài)距(jù)离(lí)9月(yuè)相对较长的时间下市(shì)场博(bó)弈增(zēng)大。”隋斐表示，从(cóng)基本面上来看(kàn)，短期 PTA 不至于大幅累库(kù)，成本(běn)端的(de)扰动对 PTA 来说将(jiāng)更加敏感。就苯乙烯(xī)而言(yán)，目前国内纯苯(běn)下游品种中除(chú)了苯(běn)胺盈利之外其他(tā)下游盈利性不(bù)佳(jiā)，纯苯(běn)港口库存去库力(lì)度(dù)减弱，苯乙烯(xī)下游(yóu)同(tóng)样面临成品库存偏高(gāo)和利润(rùn)不(bù)佳的局面(miàn)，二季度苯乙烯仍面临累库压(yā)力，短(duǎn)期来看价格向上的(de)驱动或较乏力(lì)。

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