财联社6月3日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家必争之地”，而(ér)年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定(dìng)程(chéng)度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一季(jì)度(dù)业绩来看，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的(de)同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营(yíng)收突(tū)破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西(xī)藏发展在内(nèi)的外资(zī)系啤酒公(gōng)司基(jī)本(běn)面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外资(zī)两大阵营的分(fēn)化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体(tǐ)偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓(tuí)势明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现来看(kàn)，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄(qì)今股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中(zhōng)国实施(shī)“啤(pí)酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林(lín)的(de)漓泉、河(hé)南的金星、陕西(xī)的(de)汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研(yán)报(bào)罗(luó)列五大巨头的具(jù)体市场份额，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英博子公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市占(一个男人出轨了还爱自己的老婆吗zhàn)率提(tí)升后(hòu)头部(bù)企业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博(bó)甩开，燕京啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场(chǎng)颓势(shì)明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒20一个男人出轨了还爱自己的老婆吗22年净利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润(rùn)增(zēng)长将低于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区的(de)销(xiāo)售权划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分(fē一个男人出轨了还爱自己的老婆吗n)析人(rén)士(shì)指出，这几(jǐ)年啤酒行业的(de)业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒行业处(chù)于(yú)产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材(cái)料；下游(yóu)终端(duān)议价能(néng)力(lì)较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向高端化转型(xíng)已多次实施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢(huī)复将加速各啤酒龙头(tóu)产品(pǐn)结构(gòu)优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本催生普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价(jià)，近几年时有(yǒu)发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到(dào)全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏(sū)提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威(wēi)啤(pí)酒的(de)“大师传奇(qí)”，都是为(wèi)了(le)继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出(chū)，在百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱会(huì)振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高(gāo)端化(huà)势能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端(duān)方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤(pí)、白啤(pí)等高(gāo)端(duān)产品放(fàng)量，带动整体产品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目(mù)前(qián)主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥有上(shàng)百(bǎi)家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端(duān)市(shì)场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华(huá)润啤酒高端及超高(gāo)端(duān)产品仅占其收(shōu)入占比17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品(pǐn)认知度或接(jiē)受度相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业(yè)额(é)甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发(fā)，营业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利(lì)同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京(jīng)U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以(yǐ)及(jí)旗下燕京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售业态(tài)的(de)落地生根。中邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品点评称，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本(běn)优化之下，公司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用(yòng)场景(jǐng)布局(jú)多(duō)元化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜(qián)力，并有(yǒu)望成为(wèi)行(xíng)业(yè)新(xīn)引领(lǐng)者。

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